从数据看数字货币“312 暴跌”的长期影响

作者 | Antoine Le Calvez & Coin Metrics Team
2020 年 3 月 12 日（现被称为“黑色星期四”），BTC 价格下跌了近 50%，这是自 Mt.Gox 灾难以来的最大跌幅之一。
Source: Coin Metrics Reference Rates
本文我们来看看黑色星期四对链上数据和交易所市场份额的影响。
交易费用
黑色星期四的直接影响之一是对 Gas 费的影响。随着用户急于在交易所内外转移数字货币以增加保证金仓位或从套利机会中获利，人们对区块空间的需求也急剧增加。
大多数 BTC 钱包使用动态费用估计（dynamic fee estimation），通过 txstats.com 的这些估计费用的记录让我们可以看到它们是如何应对交易增加的。快速确认的费用估计（10-20 分钟的等待时间）在短短几个小时内从 27 个 satoshi/ 字节的交易数据增长到 70 个 satoshi/ 字节。
Source: txstats.com
更令人惊讶的是，以美元计价的 BTC 和 ETH 的交易费用中位数几乎都上涨了 5 倍。但 BTC 的交易费用在两周内保持高涨，而 ETH 的交易费用也在两天之内就恢复了。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
从 BTC 的区块空间利用率（即使用的区块权重占每个区块可用权重的比例）可以看出，尽管区块空间利用率恢复到正常水平，但费用在黑色星期四之后仍然维持在高位。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
对这个现象一个可能的解释是，对交易费用的持续影响可能表明各种费用估算 API 之间存在一个反馈回路。就像系统中所谓某处拥堵就会形成的整体的堵塞一样，单一而短暂的扰动同样会产生超过扰动本身所带来的影响。
BitMEX
BTC 期货平台 BitMEX 遭遇 DoS 攻击（denial-of-service attack）时黑色星期四的市场暴跌行情停止。这导致了许多关于 BitMEX 下线后价格恢复原因的理论。
黑色星期四之后，BitMEX 上的用户持有的 BTC 数量先是迅速增加，然后在随后的两周内大幅下降，最近才稳定下来。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
有关这种情况的解释有很多，Bitmex 上的用户持有数量的早期上涨可能是由于用户存入 BTC 以在高波动率下交易或为现有头寸添加保证金以避免清算引起的。
这一点可以通过查看 BitMEX 的存款分布情况就可以看出。在 12 日和 13 日， 90% 以上的存款翻了数倍，这表明交易者期间在 BitMEX 进行了更多的存款。
Source: Coin Metrics
至于后来用户的 BTC 持有数量为什么会大幅下降主要有两点可以解释：

• 黑色星期四之后，BitMEX 丧失了一些市场份额。

• 平台上的数字货币持有者正在去杠杆化，并提出了剩余的闲置资金。

在未平仓合约和交易量方面，BitMEX 在黑色星期四之后失去了较多市场份额。而市场份额上最大的赢家是 Binance。

就去杠杆化而言，未平仓合约在一天之内下降了 50% 且至今仍未恢复（虽然在触底之后一直在缓慢而稳定地重建）。

总结
现在黑色星期四以来已经过去了一个多月，虽然它的大部分直接影响已经随着波动率的降低和价差的收窄而消退，但一些长期的影响才刚开始显现出来。
值得注意的是，自暴跌以来头部的数字货币期货市场出现了重新洗牌，BitMEX 失去了部分市场份额（由 Binance 获得）。这可能会对整个数字货币市场产生持续的影响（特别是考虑到 BitMEX 对价格发现有着巨大的影响力）。只有时间会告诉我们 BitMEX 是否能够挽回失去的市场份额，或者市场霸主地位是否真地要易主。
Network Data Insights Summary Metrics
Source: Coin Metrics Network Data Pro
BTC 的使用量在过去一周出现了增长的迹象。BTC 日活跃地址周环比增长 12.1%，4 月 7 日和 4 月 15 日均突破 900K。上一次 BTC 日活跃地址超过 900K 是在 2019 年 6 月。
另一方面，BCH 的使用量在过去一周内有所下降。活跃地址周环比下降超过 46%。此外，BCH 的挖矿难度在 4 月 9 日减半后继续下降。
Network Highlights
自 4 月份开始以来，稳定币又获得了 10 亿美元的市值。大部分的增长继续来自基于以太坊发行的 Tether （USDT_ETH），其市值从 4 月 1 日的 44.3 亿美元增长到 4 月 19 日的 51.4 亿美元。

Source: Coin Metrics Community Data

稳定币的转账也在继续上涨，而 USDT_ETH 再次领涨。USDC、BUSD 和 DAI 的日转账量均在 3 月 18 日达到峰值，但 USDT_ETH 和 PAX 的日转账量却在持续上涨。USDT_ETH 的日均转账量已经从 2019 年 11 月初的约 83K 增长到了截至 4 月 19 日的 14.1 万。
Source: Coin Metrics Network Data Pro

USDT_ETH 的转账数量在过去 180 天内的增长速度超过了 BTC 和 ETH。虽然 BTC 和 ETH 的日均转账量仍然明显增加，但 USDT_ETH 的转账量自 3 月中旬以来有明显的上升。

Antoine Le Calvez & Coin Metrics Team 作者子铭 翻译

Edward 编辑

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