为了夺回失去的市场份额，比特大陆首席执行官兼董事长吴忌寒近期宣布了公司最新的销售策略。 该公司认为，BTC 价格会在产能减半的情况下大幅上涨，因此公司计划承担许多来自客户的运营风险。 在比特大陆的市场主导地位略有下降之后，新任首席执行官兼公司唯一董事长吴忌寒近期宣布了新的客户获取策略。据报道，新的销售策略将添加三个措施至现有的 ASIC 采矿硬件服务中：

• 向大客户赊销；

• 用覆盖电力成本来替代采矿利润份额的合作开采协议；

• 向大额订单购买者提供 BTC 看跌期权。

尽管每个方法因略有不同的原因而对矿工具有吸引力，但是这些方法都有效地将运营风险从比特大陆的客户转移到公司身上。在本文中，我们将进一步讨论这些方法所降低的其他风险。

赊销

具体内容：
比特大陆计划建立一个分级系统，而不要求客户预付全部设备费用。在该分级系统里，大部分客户可以选择用信用卡支付部分费用。

• 对于前 100 至前 999 名矿工的预购订单，客户至少要支付 50% 的定金；

• 对于 5000 份以上的预购订单，客户至少要支付 20% 的定金。

剩下的费用需在发货期前 7 天付清。 具体风险：
有别于其他与数字货币相关的业务，经营矿场的公司面临这巨大的资金需求。通过赊销设备，比特大陆能减轻客户的前期成本压力。不过，在行业低迷的情况下，比特大陆需要承担某些客户未能付款而减值应收账款的风险。 通常情况下，愿意接受赊销的 ASIC 制造商都具有较大的资产规模。比特大陆最大的竞争对手嘉楠耘智从去年开始就向长期客户提供赊销服务。根据他们提交给 SEC 的文件，可以看到嘉楠耘智提供了 50% 首付和 50% 尾款的付款方案，账期为 90 至 180 天。值得注意的是，他们表示，2018 年 BTC 价格下跌导致很多以信贷方式购买设备的用户“不太愿意去付款”。
合作采矿协议
具体内容：
比特大陆的合作采矿协议允许客户租借比特大陆的旗舰产品 AntMiner S17 或 T17 以换取大部分采矿利润。比特大陆将以 $0.05/KWh 的价格支付电费，作为回报，比特大陆将留有 75% 的毛利（收入减去电费）。如果电力成本超过收入，比特大陆将保留 100% 的收入。 具体风险：
尽管客户仍将负责设施和维护，但他们将从无需支付高昂的采矿设备和电力运营费用中受益。虽然目前仍不清楚如果电价超过 $0.05/KWh 会发生什么情况，但我猜测超过部分将由矿工承担。 根据 CoinShares Research 的一份报告估计，目前市场矿工创造 BTC 的平均成本为 6100 美元。估算过程如下：

• 电费为 $0.04KW/h；

• 折旧时间为 30 个月；

• 非电力运营费用占电力运营支出的 15%；

用以上估计数据来代表比特大陆的联合开采业务，比特大陆每个 BTC 的有效总成本约为 5600 美元（矿工承担的非电力运营费用减少了 6100 美元，相当于减少了 8%）。如果 BTC 价格跌破 5600 美元，这些合作开采协议可能会给比特大陆带来损失。但有人可能会争辩说，比特大陆 S17 和 T17 产品的采矿成本低于行业平均水平，这会给比特大陆带来额外的回旋余地。

BTC 看跌期权

具体内容：
如果客户订购一份超过 1000 台机器（价值 150 万美元）的大额订单，比特大陆就向客户提供执行价格为 5000 美金、到期日为 3 月 27 日的看跌期权。 具体风险：
比特大陆将为大客户承担 BTC 价格下跌的风险。如果 BTC 价格低于 5000 美金，比特大陆将向每个客户支付看跌期权的差额（假设用现金结算）。分析人士指出，比特大陆可以通过在公开市场上购买相同的看跌期权来抵消这种风险（目前在 Deribit 上价格约为 200 美元）。另一种方法是通过在现金或期货市场上出售 BTC 来进行风险对冲。

总结

为了提振销售业绩，比特大陆新的销售策略承担了很多原本属于客户的运营风险。值得注意的是，以上三项措施都建立在公司已经对市场价格造成巨大影响的基础上。 对于所有 ASIC 制造商来说，其收入也与 BTC 价格息息相关。矿机需求和平均售价会随着 BTC 价格的下降而下降。比特大陆凭借其庞大的数字货币储备（公司文件表明，截止至 2018 年度第二季度，其价值为 8.87 亿美元）进一步扩大了这种依赖。比特大陆通过以下方式积累储备：

• 销售自有采矿硬件（不同于嘉楠耘智，比特大陆接受数字货币付款）；

• 经营自有矿场；

• 从矿池经营中获得回报；

在吴忌寒的带领下，比特大陆确信，在即将到来的产能减半情况下，BTC 的价格将大幅度提高。这肯定是一个冒险的赌注，但我们需要持续关注今后的走势。

Mattew Yamamoto 作者

Zoe Zhou 翻译

Sonny Sun 编辑

   Roy   **排版**

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