Web 3 系列 | Fabric Ventures：“价值互联网”量化指标的完整概述

在研究了 7 家风投基金之后，我们深信，在评估一家公司的业绩时，关键指标在其中扮演着举足轻重的角色，比如：

• “目前 MRR 的增长情况如何？”

• “你在不同的客户群体中有哪些客户在流失？”

• “你有多少个 DAUs？”

• “你们每个客户的净利润贡献率是多少？”

以上这些都是度量 Web 2.0 业务模型中非常重要的指标，但它们并不适用于所有的 Web 3.0 业务模型。如果试图强行将它应用到 Web 3.0 中，将不会呈现任何积极结果，就像人们不会通过“每日活跃的抵押贷款用户数量”来评估一家银行的业绩一样，我们也不应该通过每日用户互动的数量来分析 MakerDAO 生态系统的健康程度。同样，当没有一家核心公司能实现这些收入时，MRR 的增长率和流失率就毫无意义可言。 作为 Web 3.0 领域的投资者，Fabric Ventures 根据具体用例和业务模型改进了用于评估网络的不同类型的度量标准。从哈希率，gas 使用量，锁定价值，不一而足，这篇文章将深入探讨这些 Web 3.0 的原生指标。

BTC：首要的原生资产，主要用作价值储存

• 哈希率 :BTC 网络的哈希率是所有矿工投入系统的总功，是网络安全的一种体现。由于 BTC 中概率上的终结性，任何拥有 51% 哈希率的一方 (即拥有整个网络一半以上的算力)，都可以创建一条最长链共识：更高的哈希率意味着攻击网络的难度也更高。

• 控制 51% 哈希率的矿工数量 :表明围绕某些矿工和矿池的网络集中度。数量越少，串通攻击网络的风险就越高。

• 交易量：可以用来表示网络作为交换媒介的用途，但不能充分体现网络作为价值存储方式的用途。因为可以被发送大量低值交易的机器算法操控，真实的交易量可能被扭曲；另一方面，一个交易可以通过批次处理或侧链 / 闪电网络等技术对传输进行编码。

• 总交易值：在一定时间段内所有交易的总值，显示通过网络传输的价值。

• 总市值：作为一种价值储存的手段，BTC 的总市值代表着它所承载的价值 (需要注意的是，一些 BTC 已处于丢失或休眠状态)。

• 矿工可获得的区块奖励：该奖励是矿工保护网络的主要收入来源。区块奖励乘以 BTC 的价格，代表了交换哈希算力的可用价值。

• 支付给矿工的交易费用：是矿工的收入来源，随着区块奖励继续减半，其重要性将会增加。预计该费用将成为未来几十年保障网络安全的矿工们的主要收入来源。

BTC 的哈希算力最近创下历史新高— Source:https://www.blockchain.com/en/charts/hash-rate?timespan=3years

闪电网络：BTC 的 Layer2 扩展解决方案

(这部分由 Casa 的 Jeremy Welch 编写)

• 网络容量：指向闪电网络承诺的 BTC 总数。因为交易通道是完全私有的，所以这个指标是衡量系统上转移了多少资金的主要指标。

• 拥有活跃通道的节点数量：节点的总数量表示在闪电网络上活跃交易的节点数量，也表示为网络上的其他节点路由资金。

• 支付通道的数量：通道的总数指示创建了多少直接节点到节点的连接。节点的增加也会导致通道的增加，并且随着闪电网络用例数量的增加，通道的增长速度应该快于节点的总数。

• 每个节点的平均通道数：这可能会随着更多的闪电使用案例的出现而增加，然后随着网络密度的增加而减少 (更容易通过其他节点路由，而非直接路由)。

• TorOnion 服务节点数量：默认的闪电连接代码包括节点的 IP 地址和端口。IP 地址可以用来确定节点的物理位置，这是一个主要的操作安全风险。现在可以在不暴露地理位置的情况下使用 Tor Onion 服务。

闪电网络总容量和最高容量节点 — Source:https://explore.casa/

以太坊：为应用程序开发人员提供的最大的智能合约平台

可以通过一些与 BTC 相同的指标来衡量哈希率和交易，但还包括更多 :

• 总 gas 用量：一个度量指标，代表使用的交易 / 智能合约的数量和使用智能合约的复杂性。该指标还用于说明以太坊网络作为去中心化计算平台的总体使用情况 (注意，交易垃圾信息可能会使该指标产生严重偏差)。

• 每笔交易的平均 gas 用量：说明了以太坊网络上使用的智能合约 / 计算的复杂性。

• 平均 gas 价格：取决于在给定时间点的交易数量，代表以太坊网络的使用情况和阻塞情况。

• DeFi 中的锁定价值：去中心化金融 (DeFi) 核心应用程序主要基于以太坊构建，ETH 是这一系统中被用于抵押的主要货币。锁定在其中的资产价值代表了 DeFi 应用的使用情况，并对 ETH 价格有积极的影响。以 MakerDAO 为主，但也有 Compound、Uniswap、Dharma 和 Synthetix 等。

• 使用 Truffle/Ganache/Zeppelin 的开发人员数量：作为一个智能合约平台，有多少人开发基于以太坊的应用程序是最重要指标之一。最容易量化的数据可能是 Truffle/Ganache/Zeppelin 用户量 (包括其他库的开发人员数量)，同时要记住，每次下载并不等于增加了一个用户 / 活动开发人员。

目前，约 2% 的 ETH 被锁定在 DeFi 生态系统中 — Source: https://defipulse.com/

MakerDAO &DAI;：最大的去中心化稳定币借贷平台

• 贷款总额：代币 MakerDAO 平台的总使用量，与其他 Web 2.0 贷款提供者相似。

• 开放 CDPs 的数量：考虑到开放的 CDP 数量与 MakerDAO 的“活动用户”最为接近，因此可以将其作为平台用户总数的代理。

• 稳定费的价值：从目前每年 16.5% 的稳定费和未偿还贷款总额中衍生出来。稳定费的价值在 MKR 中燃烧掉了，因为供应量的减少，理论上将导致 MKR 代币价值有所上涨。

• 担保价值：指所有被锁定在 CDPs 中的资产价值 (目前只有 ETH)，作为未偿还贷款的担保。

• 担保比率：CDPs 锁定的总价值与未偿贷款价值的比率，代表整个系统的风险率 (低于 150% 的 CDPs 将被自动清算)。

• CDPs 的默认比率：CDPs 中低于 150% 的抵押品 ，用来评估所需的最优稳定费和担保比率。

• MKR 投票参与：MKR 持有者社区参与有关增加稳定费的治理决策。对于一个很大程度上将其价值建立在治理基础上的代币，这将成为未来跟踪的有用指标。

• DAI 稳定性 / 挂钩：由 MakerDAO 所制定的市场激励的结果，以保持 DAI 的供求在一个相似的范围内。可以通过增加或减少稳定费和未来的每日储蓄率来实现变动。

MakerDAO 的抵押总额稳步增长，达到 4.5 亿美元— Source: https://defipulse.com/maker

工作代币：供应端代币，如 Keep、Augur 或 Livepeer

• Staking 参与率：用于追踪网络经济中有多少代币持有者处于活动状态的指标。网络的目标是达到一定的参与量，当 staking 的参与率下降到特定门槛，可以增加他们的区块奖励 (例如 Livepeer 每天增加其通货膨胀率，直到它达到 50% 的活跃度)。

• 从区块奖励中产生的 Staking 收益：提供给网络中主动参与者的收益，作为从被动持有者到主动持有者的一种再平衡方法。在一个纯粹使用代币来激励供应方的网络中，不应增加被动持有者的价值，而应该使其被合理稀释。

• 工作活动：在给定的网络上完成的工作量：保护 Keep Network 上的 Keeps，解决 Augur 上的市场问题，或在 Livepeer 上对视频进行转码。这个指标显示了网络的实际使用情况，目前在大多数网络中仍然很低或不存在，因为它们刚刚开始或起步。

• 流向验证者的总收益：用户向网络提供商支付的费用的价值。比如，为确保 Keep 的安全而支付的总价值，解决 Augur 上的预测市场问题而产生的收益。这是评估一个网络的最重要的指标。通过对未来现金流的再贴现收益分析，所有验证者持有的 token 将得到一个相对公允、合理的估值，以达到其盈利目标。

Livepeer 的参与率接近目标 50% — Source: https://www.scout.cool/livepeer/mainnet 我们期待着去中心化网络的健康发展。本文是对量化指标的综合介绍，上述指标都带有不同层面的限制，并非放之四海而皆准，但的确能够很好地指示 Web 3.0 的发展方向。

Max Mersch 作者 *DUANNI YI *翻译

Sonny Sun 编辑

   Roy   **排版**

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