加密谷 BOOT CMAP 课程 | 量化哈士奇：虚拟货币量化投资策略 (7)

CRYPTO VALLEY BOOT CAMP 是加密谷旗下的数字资产知识与技能学习品牌。数字经济发展到今天，简单的「从 0 到
1」扫盲科普已经过去；加密谷的读者和社群需要更为专业、深入、实战的技能实操与知识跃升。「BOOT CAMP」意在提供专业化的实战知识，让新兵从此上路。

加密谷 BOOT CAMP 独家呈现的首个连载课程是《虚拟货币量化投资策略》，由在传统金融领域有专业实战经验的「量化哈士奇」团队带来。

*课程介绍*

本课程面向虚拟货币的投资者以及对量化投资感兴趣的学员，借助量化哈士奇团队十余年在传统量化金融的行业积累，再加上一线财经教育的研发与授课经验，锻造出以
Python 语言为基础，虚拟货币为对象的交易策略实战课程，立志于培养大家理性投资的观念，造就更多量化人才。

前期回顾：

加密谷 BOOT CMAP 课程 |
量化哈士奇：虚拟货币量化投资策略（1）

加密谷 BOOT CMAP 课程 | 量化哈士奇：虚拟货币量化投资策略
(2)(3)

加密谷 BOOT CMAP 课程 | 量化哈士奇：虚拟货币量化投资策略
(4)(5)

加密谷 BOOT CMAP 课程 |
量化哈士奇：虚拟货币量化投资策略 (6)

*第七节：**期权价值*的*思考***

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视频内容概要：

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在上一次的课程中，我们已经体会了期权到底是什么，期权这个东西无处不在，我们在交易期权的时候，其实是在交易他背后的权利。

今天的课程，不管对于课堂里学过期权，或者没有接触过期权的人都是新的思考。对于没有接触过期权的人，我建议大家配合着文字和视屏共同学习。

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在大学的课堂里，说到期权定价就是所谓的 BSM 二叉树这些。然而，期权作为一项可交易的东西，他的价格是被市场交易出来的，而非某个人或者某个公式去定义的。

根据期权的属性，我们知道，期权的价格是由他的到期收益（Payoff）这条折线，由于权利的不对等、保险效应、杠杆效应等吸引人们去购买而扩散出的一条曲线（视频里有讲解），而我们的定价公式，不过是在模拟这个扩散效应。因此在我们交易期权的时候，了解它的本质比学习他的公式更为重要。

期权的价格可以分成两个部分：

第一个是在值价格，这个部分同期权的 payoff 一样是比较执行价和市场价的距离的，随着市场价格的变动，执行价和市场价的距离在不断变化，变得虚或者实，因此这条折线就是他的一个“基价”。

第二个是时间价值，也就是在基价之上赋予一定的“权利”价值。而权力价值其实就是“想象力”。他是市场对于未来的一个感觉从而使得我到底愿意在基价之上再花多少钱购买这份权利。在平值附近这份时间价值会比较大，因为略有波动你就可以赚钱。特别虚的时候，这份权利大概率不行权，因而没有意义；特别实的时候这份期权大概率行权，就像付定金一般，所以他越来越像期货，失去了“权利”的魅力。因此我们总结，市场价距离行权价越远，一般来说，想象力就差一些，时间价值就会低一些。

因此我们在交易期权的时候，我们就考虑以上两个价值的变动。

标的物的变动使得期权的价格在这条价格曲线上移动，具有涨快跌慢的凸性特征。而时间价值的变动是这条曲线自身的变动，也是衡量期权贵贱（溢价）的因素。

那么时间价值其实又很多方面构成，比如：

1. 时间越长，想象力就越大，通常时间价值也会越大。但是时间是一个确定性的东西，任何一份期权都会随着时间流逝而使它的价格曲线慢慢下滑。
2. 资金效应。期权有着杠杆和在未来支付金额的特性，使得里面隐含着资金成本。但是这部分相较于其他而言比较少，通常可以忽略。
3. 对未来波动的预期。如果标的的波动越剧烈，那么期权不对称收益的属性就发挥的更好，人们也更愿意多花钱去交易它。但值得提出的是，这不是过去的，或者现在波动，是未来的。已经发生的剧烈波动是使得期权早他的价格曲线上快速跑动，但影响曲线变化的，是人们对未来的估计。因此当人们愿意以更多的钱购买期权的时候，也往往意味着市场对于后期的看法波动更剧烈。
4. 情绪的波动。以上三点都是理性的，但是人么你在期权交易的时候，因为他的保险属性、杠杆属性，往往过于悲观或者过于乐观，这种直接导致了期权供需的不平衡，就像保险在灾害之前被疯抢一般。

以上第 1 点，是确定的，是我们交易期权时需要克服的，而非人为判断的。第 2 点可以忽略不计。第 3 点和第 4 点可以合为一体，就是人们对未来走势的带着感性的理解。而这种感性的理解，可以在期权的价格中反向体现出一个参数：隐含波动率。

因此我们在交易期权的时候，就变成了两个判断一个现实。

现实问题是：期权的价值会随着时间流逝而慢慢变少。

两个判断是：

1. 判断标的的走势，从而得知期权价格在曲线上的移动。
2. 判断市场的感性认知（隐含波动率），从而得知期权曲线的变化。

*量化哈士奇 讲师团队介绍*

二哈
CFA/FRM UCL，金融风险控制专业硕士，曾在顶级券商一、二级任职前金融机构资深讲师 / 高级研究员

Dragon
CFA/FRM，芝加哥大学金融数学硕士，前瑞士信贷操盘手

Sea
CFA/FRM，上海高金 EMBA，前顶级证券交易平台部门总监，十年金融量化编程经验

旺仔
FRM/CIPM/CAIA，苏黎世联邦理工量化金融硕士，某知名衍生品机构副总总裁

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本门课程着重深入浅出，假定学员零基础，用最简单直接列子来说明概念，而不是定义概念本身。对于投资小白来说，可以快速上手。大佬观看也不失趣味性。对于实操部分，课程提供了全部的代码，供您使用。

课程将从量化投资的入门介绍展开，围绕虚拟货币及其衍生品，介绍一系列投资策略，主要包括了纯套利、统计套利、市场中性和期权交易策略的介绍，及其 Python
实现。将为您打开一扇新的大门，在虚拟货币投资领域游刃有余。

虚拟货币交易策略入门系列课程大纲：

• 量化交易策略入门：课程介绍 / 主要量化策略概述
• 纯套利策略讲解
• 纯套利策略 Python 实战
• 期权交易策略：课程介绍 / 期权介绍
• 交易所规则解读
• 报价参数指标详解
• 期权常用交易策略
• 策略盈亏分析
• 期权交易策略 Python 实战

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量化哈士奇 作者

   Roy   **排版**

内容仅供参考 不作为投资建议 风险自担

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