趋势：数字资产正在重新定义金融市场

2018年，在ICO乱象和缺乏监管所引起的数字货币大跌的情况下，加密资产市场几乎没有受到怀疑论浪潮的冲击。

进入2019年，数字货币开始一轮小阳春行情，而安全令牌正是本轮反弹的核心。与此同时，我们也看到一些可喜的现象，资产数字化的基础正在日渐完善，监管进一步强化，传统机构正跑步入场……

种种迹象表明，数字资产正在加速金融市场的重新定义,可以说,2019年将是通往受监管的数字化资产市场过渡的一年。

资产数字化的基础日渐完善

导致投资者对ICOs和加密货币产生质疑主要有两个因素，一是对这种新的筹资方法缺乏监督，另一因素是投资的资产质量低劣。为了克服这一根深蒂固的问题，趋势是转向已知和公认的资产类别，如证券的标记化，并增加分布式分类账技术的效率和安全潜力。

目前，市场基础设施仍需克服心理和技术障碍，才能激发机构投资者的兴趣。对现有市场基础设施缺乏信任的主要原因有三个:市场准备不足、缺乏对市场主体的教育以及投资者相关因素。

市场基础设施和市场准备不足可以通过传统货币和数字资产之间的有限整合，当前数字资产的低流动性和透明度以及没有企业级保管解决方案来定义，使投资者自己承担起资产，或不得不依赖相对缺乏经验的低容量保管人。市场参与者缺乏教育的特点是最近发展了分布式记账，而且现有市场参与者没有足够的时间采用该技术。

而当下，不断发展的数字资产基础设施已露出正在完善的苗头。为了支持现有资产的数字化，需要一个强大和可靠的基础设施，为终端用户，即希望资产配置多样化的个人和机构投资者提供无缝体验。自2019年初以来，全球知名金融交易所纷纷宣布了一些旨在发展数字资产交易的项目。随着不同程度的进步，所有主要参与者都至少宣布与技术专家和公司合作，在这一突破性的技术进步中开发更深入的知识。

此外，有必要获得所有司法管辖区的监管批准，并获得行业所有现有参与者更广泛的市场接受。一个更加透明的监管框架更利于数字货币的发展。从监管的角度看，目前可以看到向数字资产的重大转变。但以目前的状况来看，这在2020年前是不可能实现的。被认为是最先就这一问题做出裁决的瑞士立法者将很快就此类立法进行投票。但是，即使成功，该裁决也将于2020年1月1日生效。

近日，美国证券交易委员会(SEC)发布了对数字资产进行“投资合约”分析的框架，以进一步明确其对于数字货币和其他加密资产是否应被归为“证券”的看法。SEC在一份新闻稿中表示，该文件旨在提供一个框架，用于分析数字资产是否具有投资合约的特征，从而判定其是否受联邦证券法的约束。此外，SEC的企业金融部门发表了针对一项豁免请求的正式回应，表明不会建议SEC对那些未按照美国联邦证券法进行登记就出售的数字资产采取强制措施。

比特币的金融化

根据Adamant Capital的报告，比特币的金融化程度在过去几年也一直在上升。

2017年，专注于比特币衍生品交易结算平台Ledgerx已被CFTC批准为联邦首个完全监管下的比特币期权交易所。这也就意味着，LedgerX成为第一个获得SEF（交易执行机构）和DCO（衍生工具清算机构）的数字货币平台。今年4月LedgerX已经向美国监管机构申请了指定合约市场（Designated Contract Market）执照。该公司计划在其名为Omni的新平台上向其零售客户及希望交易比特币期权期货者提供服务。

2017年12月，CBOE推出比特币期货产品。

2018年是高盛投资加密资产托管解决方案的一年BitGo和TD Ameritrade支持称为ErisX的比特币期货平台。

2019年，富达数字托管，纳斯达克比特币期货以及Northern Trust的加密资产托管解决方案均有望推出。

该报告还指出Bitwise估计比特币期货占现货比特币总交易量的30％以上，Genesis Capital处理11亿美元的现金贷款和借用加密货币作为数字资产金融化的进一步证据。

报告称:“比特币的政治中立性、无与伦比的安全性、全球可获得的流动性和可预测的金融政策正在得到明显改善。”“随着比特币的成熟，我们预计它将打破100万亿美元的垂直流动价值储存投资，成为全球使用的数字黄金和储备资产。”

今年2月，美国两支养老基金成为数字资产管理公司Morgan Creek Digital旗下新的数字货币基金的投资者，公共养老基金开始进军数字货币领域。

传统公司跑步入场

现有交易所与新的市场参与者之间的竞争将是决定数字资产提供商未来命运的关键。

一方面，现有的市场领导者最有可能掌握最大的市场份额。凭借现有的可信客户群，包括最大的机构公司，已建立的品牌形象和经过验证的扩展能力，只需要技术变革来应对新的数字资产市场。由于它们现在和将来都符合监管规定，交易所将为上市的安全令牌设定标准，就像它们已经做的那样，这将增强投资者的信心，并获得广泛的市场接受。

另一方面，新的市场参与者正以颠覆性的技术和更大的灵活性进入这个领域，以快速适应不断变化的市场环境。然而，即使有了更有效的技术，新的参与者也面临着进入该行业的结构性问题。首先，在大多数国家/地区需要交易和经纪人——经销商许可等监管条件。此外，分销和与金融机构的联系仍然缺乏，无法获得更广泛的市场存在、接受和信心。

传统市场参与者已经并将继续快速进入数字资产领域。

2018年，新加坡交易所（SGX）和新加坡金融管理局（MAS）宣布将与科技公司Anquan，会计巨头德勤以及纳斯达克合作，开发交付与支付（DvP）功能，以便在不同的区块链平台上结算数字资产。

2018年底，纽约证券交易所母公司美国洲际交易所设立的数字资产交易平台——Bakkt平台宣布完成第一轮融资，筹资1.825亿美元。北京航空航天大学教授蔡维德发文称，Bakkt的成立代表了整个美国金融界已经全面接受数字代币市场，让整个美国都能够合法合规的投资数字代币。

2019年3月，德意志交易所集团（Deutsche Borse Group）、瑞士国有电信和信通公司、瑞士电信（Swisscom）以及金融技术公司Sygnum共同打造基于合规的数字资产市场基础设施。

瑞士证券交易所SIX日前宣布，其正在建立一个集交易、结算和托管于一体的数字资产基础设施。SIX交易所受瑞士金融市场监督管理局（FINMA）和瑞士央行监管，其表示计划中的“数字资产生态系统”——SIX Digital Exchange（SDX）将遵守同样的监管标准。这将是全球首个向数字资产提供端对端交易、结算和托管服务的市场基础设施。该服务将为数字资产的发行和交易提供一个安全的环境，促进现有证券和非银行资产的标记化，使之前无法交易的资产能够被交易。首批服务将在2019年中期推出。

2019年4月据彭博社报道，如果新加坡金融管理局（SMA）的顺利批准的话。总部位于新加坡的Liquidity Offset Network，或将最早于2019年7月建成全球首家密码衍生品清算所。然而，成为第一个并不容易。它的成功在很大程度上取决于两个因素:增加加密衍生品交易和降低交易成本的能力。

新成立的公司开始在安全令牌领域获得吸引力，例如Coinbase Prime来创建一个机构交易平台或t-Zero，后者为安全令牌产品提供一个受监管的平台。

哪些资产适合被数字化

理论上，所有现有的资产类别都可以放入数字证书“令牌”中。从上市和非上市股票、债券、房地产、到奢侈品和投资基金，每一种资产类别都已经被赋予了象征意义，但并不是所有情况都证明它是对现有流程的改进或增加了任何一种价值。

一个核心标准是，只对标记化资产是有用的，这些资产只能通过区块链传递。根据目前的立法状况，它不会为房地产和奢侈品等有形资产带来价值，因为这两种资产类别仍然可以在区块链或任何其他交易所之外出售。然而，债务，股权和衍生品等无形资产类别的数字化已经可以从管理整个资产生命周期的智能合约特征中受益，例如发行，电子投票权，股息支付和自动股东登记。

以下是Finoa关于未来8年数码资产类别的潜在发展的研究结果:

图片说明：令牌经济 资料来源：https：//finoa.io/#research

一个明显的趋势是，如果我们将“其他金融资产”作为无形资产包括在内，无形资产将涵盖大部分预计市场交易量，占总数的95％以上。

写在最后：

综上所述，数字资产对金融服务业的未来显示出巨大的潜力。为了支持其成功的开发，客户和机构参与者将很快决定与谁合作发行新的安全令牌。此外，监管部门的批准将是启动和运行生态系统花费最多时间和成本的条件。2020年将是安全令牌市场基础设施发展的过渡期。发展动力将在2021年和2022年建立起来，然后进入普遍的市场接受度并走向更加深入化的通证经济时代。

文 | 内参君

特别声明：区块链行业ICO项目鱼龙混杂，投资风险极高；各种数字货币真假难辨，需用户谨慎投资。《链内参》只负责分享信息，不构成任何投资建议，用户一切投资行为与本站无关。 

作者：链内参
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