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DeFi 之道丨科普:一分钟了解 Yearn 机枪池(Vault)

Defi之道
2020年12月21日

DeFi 之道丨科普:一分钟了解 Yearn 机枪池(Vault)

今年 DeFi 盛宴 Yearn 抢尽风头,关于 Yearn 的一些基本概念你都弄明白了了?Yearn 机枪池是怎么一回事呢?ETH 机枪池的底层工作原理是怎样的,60% 以上的收益是怎样实现的?以下将一一进行介绍。

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Yearn 机枪池

DeFi 之道丨科普:一分钟了解 Yearn 机枪池(Vault)

Yearn 机枪池,本质上是一个包含实现资产收益最大化策略的资金池。机枪池策略比起只能借出币的 Yearn 标准协议活跃度高很多。事实上,大多数机枪池策略可以做多件事来实现收益最大化。这可能涉及提供抵押品和借入其他资产(如稳定币)、提供流动性并收取交易费用,或挖其他代币并出售它们以获得利润。每个机枪池都遵循由 Yearn 社区投票通过的策略。

对于收益农耕和流动性挖矿,寻找最高收益率比仅仅在不同的借贷协议之间切换更加复杂,Yearn 机枪池针对这个情况应运而生。与标准 Yearn 协议类似,当用户把代币存入机枪池时,他会收到其对应的 yToken,这些 yToken 可以兑换回基础代币。

一般来说,关于机枪池或 Yearn 协议的重要的规则之一是,你退出时提取出来的资产就是当初存入的那种。所以挖矿所得的代币和累计费用都会被卖掉,换回机枪池中的主要资产。提取的金额等于最初投入的金额加上池子赚取的收益,再减去费用。

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并不是所有存入机枪池的资产都会被投放到策略中。机枪池持有资金(vault holdings)包含策略持有资金(strategy holdings),机枪池的大部分资金会用于主动策略中,但也有一部分闲置资金只放在机枪池中。

当用户从机枪池提现时,首先会动用闲置资金,这部分是不收取提现费用的。如果闲置部分的资金不足以支付提现,必须从策略部分中提取资金,这就会产生 0.5% 的费用。

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最重要的是,一些盈利的交易会产生 5% 的费用来补贴 gas 费成本。对于由社区制定的策略,比如 ETH 策略,目前这部分费用的 10% 会归策略创建者所有。所以,对于一个熟练的开发者来说,创建新的机枪池策略是一个很好的机会。

不归策略创建者所有的那部分费用最终会进入专门的机枪池合约中。如果机枪池合约中的资金超过了 50 万美金的门槛,超过这个金额的部分会转入到治理质押合约中。

目前已经有多个 Yearn 机枪池,包括稳定币机枪池:DAI、TUSD、USDC、USDT;Curve LP 机枪池:Y、busd、sbtc;非稳定资产:LINK、YFI、ETH。

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ETH 机枪池

现在,让我们来看看 Yearn ETH Vault (yETH),以便更好地理解机枪池策略的概念。

正如前面提到的,每个机枪池的策略都是由社区选择的。我们目前关注的 yETH 金库运行策略,它可能会随着时间的推移而改变。

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在目前的策略中,用户将 ETH 存入机枪池后,ETH 会作为抵押物被投入到 MakerDAO 借贷平台中。通过向 MakerDAO 提供 ETH 抵押品,ETH 策略可以以 200% 的抵押率借入 DAI,形成抵押债务头寸(CDP)。这意味着,如果以 500 美元 /ETH 的价格将 100 个 ETH 投入到 MakerDAO,该策略可以借到价值 25000 美元的 DAI。

借来的 DAI 会被放入 Yearn DAI 机枪池,该池会使用一种策略将 DAI 存入 Curve 的 Y 池,Y 池是一个由 DAI、USDC、USDT 和 TUSD 组成的稳定币池。现在,Curve 项目有 CRV 代币流动性挖矿计划——向 Curve 的池子提供流动性并在 Curve Gauge 中锁定 LP token 可以获得额外的 CRV 代币奖励。除此之外,向 Curve 池子提供流动性也也能获得标准交易费用。

然后,ETH 策略会定期出售 CRV 代币换取 ETH,并利用 Y 流动性池产生的累计交易费来积累更多的利息。

这些步骤加在一起,存入 yETH 机枪池的 ETH 可以获得 60% 左右的高收益。

推出两天后,yETH 机枪池锁定的 ETH 已经达到 37 万个,成为 MakerDAO 上最大的 CDP。为了平衡最佳利润和最佳风险调整,对 yETH 机枪池的进一步存款被暂停了。

yETH 机枪池有很大的潜力,可以吸纳越来越多的 ETH,它几乎成为 ETH 的黑洞。理论上讲,如果流通中的 ETH 越来越多地被抽掉,这应该会提高 ETH 的价格。

yETH 机枪池中 60% 的收益率是可持续的吗?可能不会,这一切都取决于目前可行的流动性挖矿项目。如果没有更多的项目,比如像 Curve 的 CRV 挖矿,或者说挖矿收益为 0、挖矿所得的代币不值钱,那么资金池的回报率就会下降,APY 很有可能降到低水平的两位数甚至个位数。

使用机枪池最重要的一个好处是自动化执行流动性挖矿。

流动性挖矿是一项相当耗时且高成本的活动,所以如果你不愿意花几个小时寻找最佳的收益的挖矿机会,不愿意花几百美元的 gas 费来移动资金,也不愿意一直监控你的抵押率,那么可能还是依靠机枪池比较好。

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风险

机枪池听起来很酷,但我们不能忽视潜在的风险。

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除了一般性的 DeFi 风险,比如智能合约 bug、稳定币与美元脱钩,如果出现抵押率低于 150% 的情况,作为抵押品存放在 MakerDAO 上的 ETH 很容易会被清算。

在我们之前的例子中,如果 ETH 价格跌破 375 美元,抵押率将跌破 150%。如果发生这种情况,ETH 机枪池将有 1 个小时的时间将抵押率恢复到 150% 以上。原因是 MakerDAO 的 Oracle 安全模块 (OSM) 会在被清算前给 CDP 所有者 1 小时的时间投入更多的抵押品。ETH 机枪池直接集成了这个模块,所以可以提前对价格变化作出反应,每当 ETH 价格下跌时,它都能将抵押率拉回 200% 左右。

总结

Yearn 机枪池显然是 DeFi 领域最有趣的新发展之一,但就像其他的 DeFi 产品一样,在决定使用一个特定的协议之前,我们必须确保了解相关的风险。

那么你对 Yearn 机枪池,尤其是 ETH 机枪池,你有什么看法呢?你认为它会不会吸纳大量的流通 ETH 导致价格上涨?

注:本文翻译自 Finematics,Finematics 发表了系列优质 DeFi 科普内容。如果你觉得有所收获,可以选择在捐赠平台__Gitcoin Grant 上对该创作表达支持。

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