技术简介无常收益：代币化 DeFi 无常损失对冲策略

流动性提供者可以购买「无常收益 IG」 来对冲无偿损失风险，或者仅仅是出于投机目的。

原文标题：《无常收益（IG）：DeFi 无常损失（IL）问题的解决方案》
撰文：Ping Chen，DeFi 开发者

原文作者是 DeFi 开发者 Ping Chen，在这篇文章中，他提出了无常收益（IG）的概念，这是一种解决 DeFi 无常损失（IL）问题的方案，其认为无常收益（IG）可适用于所有 AMM 流动性提供者。

自动化做市商（AMM）和无常损失（IL）

在自动化做市商（AMM）领域，有关无常损失（IL）问题的讨论由来已久。

根据定义，无常损失（IL）是与持有相同头寸相比的「额外」损失，而与资本 PnL 不相关。人们之所以称这种损失为「无常」的，主要是因为大多数 AMM 都是路径独立的，这意味着如果价格发生变化并回到原来的位置，那么这种无常损失（IL）就会消失。

宣称你拥有无常损失的终极解决方案，就好比你声称发明了一台永动机。人们应该大声嘲笑你

无法解决的问题

成为 AMM 流动性提供者的本质是 MM （即做市商）。做市是交易策略的一种，其通过下达买入和卖出订单并获取价差来创造利润。与做多或做空不同，MM 策略是在市场稳定时获利的。

许多新的 AMM 项目声称已通过引入预言机、自定义权重、延迟交易等方式解决了无常损失（IL）问题。在某些特定情况下，这些方式可能会减轻无常损失，但是成为流动性提供者而不承担风险是不可能的，天下没有免费的午餐。

如果无法杀死它，那就拥抱它

相比 100% 消除无常损失，我们提出了另一种解决问题的方法，即一种合成的，代币化的无常损失对冲头寸。

我们称其为 IG，即无常收益。

当持有 1 IG 时，它会完美抵消持有 1 美元 LP 头寸的无常损失 IL。可以说 IG 是 IL 的反物质。人们可以购买 IG 来对冲自己作为流动性提供者（LP）的风险，或者仅仅是出于投机目的。

流动性提供者（LP）喜欢无常收益（IG）

考虑到如今成为流动性提供者（LP）有一些外部动机（流动性挖矿），无常收益（IG）可能会成为 DeFi 的游戏改变者。

假设你想为 Uniswap 上的 ETH-DAI 对提供流动性，以赚取 UNI 代币，那么你的回报就是：

交易费+挖矿奖励+资本 PnL-无常损失（IL）

而有了无常收益（IG），那么回报就成了：

交易费+挖矿奖励+资本 PnL-IG 费用

总的来说，这会更稳定以及更可预测。如果你非常厌恶风险，你可以做空 ETH 并锁定法币收益，那回报就是：

交易费+挖矿奖励-做空费用-IG 费用

无常收益（IG）系统设计

铸造 / 燃烧 / 交易无常收益（IG）

我们使用类似预测市场的方法来创建无常收益（IG）代币，并且有一个内置的二级市场。

任何人都可以提供 「a」和「b」 的流动性以赚取费用。

当用户向系统中存入 1 美元时，他们将获得 1 a 代币+1 b 代币。其中「 b」代币代表资本化资产 IG，而「a」 代币是它的对应，其价值 1-b。

用户可以用流动性池交换「a」和「b」

或者他们也可以单独购买或出售「a」和「b」。

系统从一开始就从预言机获取价格数据，当周期结束时，它将自动计算价格变化 IG，并结算「 a」和「 b」代币的值。

最后，用户可以平仓并提取他们的资金。

定价指标

IG 是一个开放平台，这意味着任何人都可以铸造、燃烧、交易，以及提供流动性。持有「b」代币意味着你做多 IG。另一方面，持有「a」代币就像把买权卖给他人，从而获得可能的费用报酬。

我收集了 ETH 的每日价格数据，并起草了一份基本分析 报告。

其中包括了每日价格、30 天价格变化以及过去 12 个月的无常损失（IL）。结果显示，每月平均无常损失（IL）低得出奇，只有 1.18% 左右，最高则为 8.8%，也不是很离谱。

从上面的数据来看，开始时以 0.027 美元的价格卖出「b」 代币可能是一个好主意，这会给你大约 84% 的胜率。

目前来看，有两个问题有待解决。第一个问题是资本效率，这可以通过引入一个「杠杆」因素来改变「b」代币的收益，从而提高资本效率。

而第二个问题则是流动性。只要 IG 是一个季度期权，其价格可能会波动，并随着时间的推移而衰退。然而，这对流动性提供者（LP）而言是不利的，更不用说「IL 的 IL」问题…为了保护流动性提供者，我们将需要外部激励或高利差。

下面就是 IG 的 合约代码，目前它还是不成熟的，需要更多的努力来改进。