MOV 超导协议上线治理代币 SUP，DeFi 下半场“长期价值协议”将引领潮流

9 月 14 日，比原链官方宣布，其 MOV 超导协议将发布治理代币 SUP。这消息就像炸弹，激起了中文社区的广泛议论。有人力挺支持，也有人吐槽嘲讽，但借着流动性挖矿的热度，多个 SUP 挖矿微信群被快速组建起来，Bibox 等平台也很快开放了 SUP 挖矿申购页面。

虽然，比原链开启 SUP 流动性挖矿略晚于多条国产公链，但 MOV 超导协议其实已稳定运行 3 个多月，早于诸多全球知名的 DEX。但在今天这个时间点，国内外已有多个流动性挖矿项目崩盘，其治理代币归零或接近归零。比原链推出 SUP 流动性挖矿犹如火中取栗，值得玩味。

但不能否认，DeFi 已进入下半场，有产品，有用户，有共识的协议推出流动性挖矿或许是提高协议护城河，DeFi 赛道去芜存菁的必然选择，比如被 SushiSwap 吸血的 Uniswap，治理代币也在 17 日宣告推出。

因而，如果把 MOV 超导协议和治理代币 SUP 放到 DeFi 的历史长河里研究非常有价值，它不仅是观察国产 DeFi 项目含金量的试金石，也是 DeFi 到底能不能成功的一个侧影。

那么，比原链 MOV 超导协议和 SUP 到底是什么？SUP 如何在 MOV 生态里捕获价值？它对 MOV 的价值又在哪里？SUP 是不是财富密码？一起来看看吧。

▲初始六个流动性矿池

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新币 SUP，它到底是什么？

SUP 就是 MOV 超导协议的治理代币，因为 MOV 超导协议是比原链官方团队开发的一个 DEX，某种程度上，SUP 就是 MOV 超导协议的开发团队把控制权和相关利益双双下放。

从治理角度讲，协议从“管理员治理模式”切换为“社区治理模式”，即由官方治理走向去中心化治理。这像极了 Maker DAO, 产品历经创始团队多年打磨后开启去中心化治理的探索。

因而，持有 SUP 可以参与 MOV 超导协议的链上治理，比如，投票决定未来协议的交易手续费费率，决定储备池（交易对）的上线或下线，也可以通过提案和投票区决定 MOV 超导协议的未来发展方向。

从利益下放角度讲，通过交易手续费回购的方式，SUP 持有者可以分享协议发展带来的收益，也激励 SUP 社区做出更多正确决策。

SUP 总量仅有 10 万枚，做为新币，它完全采用了流动性挖矿的分发模式，自比原链侧链 Vapor 72576000 区块高度（大概是 9 月 17 日上午）起，对 MOV 超导协议提供流动性就可以获得 SUP。大约，1 个月内即可完成 10 万 SUP 的分发。

从存粹的流动性挖矿角度看，我们总结了 SUP 的几个特点。

第一，BTM 交易对权重更高。起初，MOV 超导协议提供 6 个交易对（交易池），包括 BTC、ETH 等主流币及 USDT、DAI 等稳定币。流动性挖矿开启后一天，增加 SUP/BTM 交易对。其中，SUP/BTM 交易对可获得 5 倍的 SUP 产出。这种设置无疑是为了增加市场对 BTM 的需求量，并且在前期锁定 SUP，减少流通。

第二，延迟满足机制，锁住前期代币流动性。“农民”获得 SUP 后可选择即刻获得或延迟满足，前者可解锁 SUP 并进行交易，后者可以把 SUP 用合约锁定 3 个月、6 个月或 12 个，从而获得最高 3.3 倍的 SUP 产出，这一点也会影响 10 万 SUP 的最终挖矿时长。

第三，越早参与收益越高。SUP 发行期共分四周，每周呈线性递减，第一周分发 4 万，最后一周只有 1 万。

第四，无预挖，无预留，无私募。与 Sushiswap 等 DEX 协议选择部分私募，部分挖矿不同，SUP 全部由流动性挖矿分发，对任何人都公平，也避免私募情况下大户集中抛售风险。

第五，双收益。开启流动性挖矿后，LP 既可获得原来最高 14.5% 的年化收益，还可以额外获得治理代币 SUP。

第六，销毁机制。照前期 MOV 运营数据，超导协议会将 20% 的手续费用来回购销毁 SUP，且每周回购销毁一次，从而实现场长期通缩的经济模型。

第七，MOV 超导协议与很多 DEX 不同，其资金池的交易对随存随取，没有锁定期。

自比原链宣布 MOV 超导协议开启 SUP 挖矿后，社区反馈如何？或许有一个指标可供参考，16 日下午 4 点，SUP 挖矿页面数据显示，等待参与挖矿的 MOV 超导池质押代币价值突破了千万美元。

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SUP，治理代币的价值到底在哪里？

很多人质疑治理代币的价值，认为它很像空气。相对于 SUP 价值的讨论目前也是比原链社区最热门的议题。毕竟，这是流动性提供者（LP）考虑是否入局挖矿的核心因素。

但对于治理代币的价值捕获问题，很多人都不甚明了。其实，从之前的 DEX 和借贷两大类项目看，治理代币价值捕获主要来源于四个维度。

第一，来自项目的锁定资产规模。DEX 表现为储备池积累的资产规模，这一指标实际上体现了 DEX 的好用程度，以 MOV 超导协议为例，虽然它从协议层面实现了低滑点等优势，但随着越来越多的人为储备池提供流动性，交易磨损还将进一步下降。 另外，安全性也会越高。

第二，业务量。DEX 往往都会采取交易手续费回购的方式实现治理代币的价值捕获。在这一点上 SUP 就是如此。按照设定，流动性挖矿开始 1 周后，超导协议会将 20% 的手续费用来回购销毁 SUP，且每周回购销毁一次。因而，SUP 是通缩的经济模型。

第三，治理博弈带来的溢价，这是治理代币的独有特征。此前，《DeFi 治理代币的价值捕获》一文就深度讨论过这个问题。在 DEX 规模达到一定程度后，诸如手续费费率调整，流动性矿池赠加等都会引起极大关注，一旦不能形成一致看法，社区分歧就会扩大。因而，各方必然大量购入治理代币以扩大对决策的控制，这种博弈会赋予治理代币价值。长期看，Maker DAO 治理代币 MKR 主要的价值捕获就源于对治理的巨大需求。SUP 作为 MOV 超导协议的治理代币，自然也是如此。

第四，MOV 协议生态协同，这可能是 SUP 的独有价值。很多人搞不清楚 MOV 到底是什么，其实，比原链创始人长铗不止一次提到 MOV 是比原链的 DeFi 协议簇，即超导协议作为 DEX 仅仅是 MOV 协议镞中的一个协议。未来 MOV 可在借贷、合成资产等赛道开发更多协议。MOV 是工程思维下统一设计的 DeFi 协议，所以这些协议之间不会相互冲突。在未来，SUP 的价值还可能来自 MOV 整个生态赋能，这里面的想象力有待开发。

据长铗说，超导协议未来可能引入计息 Token，这意味着 LP 将获得一个计息凭证，他可以将此凭证进一步抵押进 MOV 未来的稳定币协议，从而获得无息或低息稳定币。大大提高资产的利用效率，也吸引更多用户加入 MOV。

但治理代币的价值并不完全等同于价格，价格还是会受到买卖的影响。此番流动性挖矿的疯狂 Coinbase 等交易所居功甚伟，其为各类代币开通了在二级市场交易的资金通路。

比原链社区也在广泛讨论 SUP 是否会上线大型交易所，对于这一点，比原链官方在近期的 AMA 中提到：“其它交易所是否支持 SUP 交易不是项目方所能决定了的，但对于 AMM 而言，哪怕只能在 MOV 内交易也会有充分的流动性。”

这就是有趣的地方，就像 Uniswap 一样，MOV 超导协议也是自成体系。在 SUP 的流动性挖矿中 BTM 扮演了重要角色，而初期 MOV 也仅开放了 BTM/SUP 交易对。这意味着，SUP 的价值最终会反哺 BTM，从而实现 BTM 的价值捕获。这或许也是比原链团队推出 SUP 的一个重要原因吧。

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SUP，它可以为 MOV 超导协议带来什么变化？

为 DEX 或者借贷协议设置流动性挖矿玩法始于 6 月份的 Compound 分发治理代币 COMP，之后，像 CRV （Curve）、YAM、YFI、SUSHI 等项目开启了长达 3 个月的流动性挖矿浪潮和 DeFi 代币的小牛市。

如果仅从流动性挖矿的价值看，它的作用有目共睹。以借贷项目 Compound 为例，其总量 1000 万枚 COPM 中的 423 万枚通过“借贷即挖矿”的形式分发。在开启挖矿后仅一天，其资金规模就突破 2 亿，超越 Maker DAO 成为借贷项目第一名。3 天后，其治理代币市值达到 15.1 亿美元，再次超越 Maker DAO 位列第一。同样，DEX 项目 SushiSwap 上线流动性挖矿后也快速超越了 Uniswap，登顶 DEX 排行榜第一。

可以说，挖矿让项 DeFi 目快速启动，在业务量，资金量，用户量，曝光度等数值上飞速成长。

SUP 挖矿会对 MOV 超导协议业务本身有什么影响呢？这还得看届时市场的反馈。但借此，我们有必要分析一下 MOV 超导协议它到底提供了怎样的业务。

很多人知道 MOV 超导协议是一个 DEX，采用了改进版本的 AMM （自动化做市商）模式，即 CFMM。它上线于 2020 年 6 月，彼时，V1 版本仅支持 USDT、USDC、DAI 三种稳定币之间的兑换。8 月，超导协议 V2 版本上线，新增了 BTM/ETH,BTM/BTC,ETH/BTC 三个交易对。除了低滑点，低手续费的特点，它还引入了基金管理的策略，帮助 LP 在大行情中降低无常损失。

今天，如果为上述 6 个交易对提供流动性，LP 可获得最高 14.5% 的年化收益。在开启流动性挖矿后，LP 既可以获得原有年化收益，还可额外获得治理代币 SUP。

根据 9 月 16 日的 QKL123 数据显示，MOV 日均活跃用户为 1183，位列 DEX 排行榜第三，仅次于 Balancer。而在昨日成交数榜单里，MOV 以 1.67 万笔位列第二。按昨日成交额排，MOV 以 3432.51 万位列第七。

可以说，MOV 超导协议在经过 2 个多月运行后，其实具备了一定的市场竞争力。在宣布但未正式开启流动性时，其数据表现就说明了一切。从 MOV 官方页面（https://mov.blockmeta.com/）可以看到，14 日，MOV 流入资产开始暴增。15 日，流入资产接近 5 百万美元。16 日，流入资产接近 1 千万美元。而 17 日，超导协议流动性矿池总值接近 4000 万美元。如果对比 Compound 此前迅速超越 MakerDAO 的历史，这并不让人意外。

进入 9 月，DeFi 概念代币价格开始暴跌，流动性挖矿热度下降，这让很多人认为 DeFi 和过往 DAPP 等热点一样昙花一现。但长铗显然不这么看，在 16 日针对 SUP 的 AMA 中（https://www.chainnode.com/ama/473423-6），他的观点非常值得从业者思考。

“产品要有粘性，关键是产品本身要有价值。在 MOV 超导兑换上进行稳定币兑换具有低滑点和低手续费等优势。此前因为跨链对于很多用户来说存在一定操作门槛，超导兑换的价值未被市场发现。流动性挖矿有助于将产品的价值传递给用户，同时又进一步提高产品的价值。”

长铗相信，MOV 超导协议上线以来，有产品，有用户，有共识，在无流动性挖矿情况下可以入围 DEX 排行榜前八。因而，DeFi 的下半场到了。短期性项目将迎来末日，长期性项目将逐渐形成社区共识。协议利润回馈给 Token 持有者，Token 有了坚实的价值基础，并能成为其它协议的抵押品或交易对，形成正循环。

潮水退去后，才能看到谁在裸泳。这是互联网时代的名言，区块链时代同样适用，比原链 MOV 诞生于 2019 年，一年后市场进入黄金时代。SUP 挖矿的经济激励机制建立在真实的产品之上，这或许是筹划已久的 MOV 向 DeFi 王座发起的一场冲锋。

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比原链 MOV，未来有怎样规划？

在 DeFi 领域，聚合收益协议 yearn.finance 创造了神话，这神话不仅仅来自 YFI 超越了比特币的价格，还在于持续不断的产品创新，引领 DeFi 潮流。

比原链后续有怎样的规划？从团队近期逐渐增多的对外输出看，主要还是在 DeFi 领域的基础建设，尤其是上文提到的 MOV 宇宙，也就是完善 MOV 协议镞。比如，DEX 领域的超导协议可能会推出 V3 版本，而借贷协议，稳定币及合成资产协议，衍生品协议（如基于 AMM 的永续合约等），这些赛道似乎也会是 MOV 持续发力的核心。

就像上文提到的，这些协议产品之间似乎都会有协同。据说，超导协议交易对的增加也会配合 MOV 其它产品，像 MOV 借贷协议上线后，可能就会支持 LTC 跨链，并且增加超导协议相关交易对。又比如，稳定币协议上线后，可能会支持更多抵押型 Token 跨链，像 POW 类型的主流矿币，乃至平台币都被认为是非常好的，有价值支撑的抵押型资产。

比原链从诞生之初就强调资产上链，而一段时间里公链创业者其实很少再提资产上链，其中挑战太多。但此轮 DeFi 热潮里，大家突然发现比原链其实非常匹配 DeFi，主侧一体的架构下，主链负责资产发行，侧链负责交易效率，也就是用 Layer2 来满足 DeFi 的业务需求，非常应景。长铗也一再提及合成资产将是 DeFi 的核心赛道。于是，资产上链概念再度走火。

如果说 DeFi 不是昙花一现的币圈故事，那么，在这一赛道探索 DeFi 应用的项目都值得期待，它们有可能是 DeFi 真正的奠基者，穿越迷雾，实现 DeFi 应用的价值回归，而不是单纯用挖矿的短期收益去博得市场的追捧。

比原链和 MOV 是不是胜利者不好说，但至少是区块链进化过程中的一种选择，是 DeFi 下半场的有力竞争者。

End

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