2020年08月11日
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DeFi 保险是刚性需求，但为 DeFi 提供保险真的是个好业务吗？
DeFi 发展火热，而随着 DeFi 的火热发展，对于 DeFi 保险的需求也快速增加，因为很明显使用 DeFi 产品是一项高风险行为，为资金购买一份保险是明智之举。
本文尝试分析知名 DeFi 保险平台 Nexus Mutual 的运行模式，以及一些可能的问题。
一、Nexus Mutual 是什么？
Nexus Mutual 是一个互助型保险平台，可以为 DeFi 产品提供风险保障。Nexus Mutual 是最火热的 DeFi 保险平台。
Nexus Mutual 产品覆盖了行业主流 DeFi 产品，有效保额约 1800 万美金，保费收入达 18.8 万美金，累计支付索赔 3.4 万美金。
二、Nexus Mutual 能提供哪些保险？
Nexus Mutual 提供的保险范围是有限的，其目前主要为智能合约本身的漏洞及黑客攻击等行为产生的损失提供保险。
比如今年 2 月份 bZx 被攻击而产生的损失，Nexus Mutual 对其进行了赔付。
而不属于智能合约漏洞或黑客攻击产生的损失，如因私钥安全漏洞、网络钓鱼、预言机喂价错误、底层公链安全问题等产生的损失则不会进行赔付。当然未来能否提供更丰富的保险产品，还要看平台发展。
在目前的 20 多个索赔申请中，只有 3 个在 bZx 事件中受到损失的赔付申请符合条件获得了赔付。
三、Nexus Mutual 如何运行？
Nexus Mutual 是一个互助型保险平台，会员（需 KYC 才能成为会员）承担保险风险，也享受保费收益，这一关系通过其代币 NXM 实现。
NXM 持有人可以为他们认为安全的项目 Staking NXM 代币，Staking 代币意味着会员对项目安全性的认可，同时 Staking 代币的多少也决定了这个项目的购买额度。
下图是 Staking NXM 最多的项目，这意味着认可他们安全性的人 / 资金最多，也意味着这些项目的可购买额度最多。
会员质押 NXM 意味着他们对于项目安全性的认可，Nexus Mutual 允许将 NXM 代币一次性同时在 10 个项目中进行 staking ，并且能够获得保费收入的 50%。 而一旦 Staking 的项目被成功索赔，将会按比例销毁 Staking 的 NXM 代币，以对投保人进行补偿。
索赔申请批准与否，由 NXM 持有人通过投票决定，投票需要锁定 NXM，而如果选择了和最终结果相反的选项，则其 NXM 代币将会被锁定更长时间。
Nexus Mutual 是一个社区化的保险平台，代币持有人既是收益获得者，也是风险承担者。同时也用他们持有的代币决定某个项目能够拥有多少投保额度，以及决定是否批准索赔。
你可以在 Staking 页面找到所有支持投保的项目（目前支持 39 个 DeFi 产品），Staking NXM 少的项目能够投保的额度非常小，甚至只有个位数 ETH。
四、NXM 模型
Nexus Mutual 有最低资本要求 MCR ，可以把 MCR 理解为满足系统内特定时间内索赔负债的最低要求。每卖出一份保险，MCR 值都会增加，因为意味着索赔负债的增加。
目前 MCR 的值为 48500 ETH ，ETH 按照 390 美金计算，MCR 约为 1900 万美金。
而资本池内总资产规模为 71000 EHT，ETH 按照 390 美金计算，约为 2800 万美金，这是平台的最大保障额度。
资本池与 MCR 的比率称为 MCR%，目前 MCR% 的值为 150%，这意味平台资本充足，能够是实现很好的风险保障。
而 NXM 的价格和 MCR% 直接相关，简单来说 MCR% 的值越大，NXM 的价格就越高。所以保费收入直接决定 NXM 的价格。
五、一些数据
从 Nexus Mutual 的数据我们能发现很多有价值的信息。
首先是有效保额，从数据看在近期迎来了爆发式增长，这和 Nexus Mutual 新发布的 Staking 机制有直接关系，同时和 DeFi 市场的火热以及流动性挖矿的盛行也有所相关。
从单个项目的保障金额来看，前三位分别是 Curve、Compound 和 Yearn 这个后起之秀，保障额度分别是 215 万美金、177 万美金和 170 万美金。
保费收入累计达到 18 万美金
下图为每个项目支付的保费，下图特意标明了 Compound 支付的保费。从图中可以看出 Compound 支付的保费并不算高，但从上方的保障额度图中可以看出，Compound 的保障金额是排名第二，之所以保费少是因为不同项目购买保险支付的保费是不同的。
从实测来看，Compound 的保费是所有项目中最低的，所以虽然其保额很高，但保费并不算高。
从有效保额和保费收入的趋势图来看，能够看出一个明显的上涨趋势，且是在快速上涨，这说明了对于 DeFi 保险的巨大需求。
六、一些问题
超额抵押问题
Nexus Mutual 中想要提升可投保额度，需要会员使用 NXM 进行 Staking，用户 Staking 额度决定可投保额度，如果发生理赔，Staking 的 NXM 将被销毁用以支付索赔。
而 Nexus Mutual 的新型 Staking 机制，允许会员同时为 10 个项目进行 Staking，这可以提高收益，同时可以提高项目的可投保额度。 但这里也会有个问题，就是 Staking 的 NXM 的总价值会低于投保额度，会出现抵押不足问题。
目前平台内 Staking NXM 的总量是 339 万枚
而在 7 月平台发布新型 Staking 机制之前，平台抵押的 NXM 只有 49 万枚，在 7 月之后 Staking 数量取得了爆发式增长。
这是因为新型机制让 1 枚 NXM 可以同时为 10 个项目进行质押，同时 Staking 能够获得的保费收入从 20% 提高到了 50%。
所以 Staking 数量增长迅猛，平台能够提供的保险额度也大幅攀升，平台的整体数据都实现了大幅攀升，而平台数据的大幅攀升又带动了平台代币的价值的快速提升。
现在总 Staking NXM 的数量是 339 万枚，但其中必然有不少是同时 Staking 给了不同的项目，所以实际 Staking 的 NXM 大概率比 390 万少的多，可能就会出现抵押资产小于保障额度的情况。
但对于保险来说，这并不是什么大问题，保险是个概率问题，除非投保的绝大多数项目全部被盗，否则这并不是大问题。
大额赔付问题
目前为止平台只批准了 bzx 闪电贷事件中的三笔赔付，共 3.4 万美金，而平台目前的保费收入为 18.8 万美金。赔付金额占保费收入近 20%。
假如某个投保额较高的项目发生被盗事件，需要赔付上百万美金，虽然平台能够足额赔付，但对于 Staking NXM 代币的会员来说，会是严重的打击。
因为很长时间获得的收益可能会一次性出清，并且还可能亏损本金。之后也很可能会打击会员 Staking NXM 参与保险业务的积极性。
可扩展性问题
Nexus Mutual 平台投保额度的提升，需要用户 Staking NXM 代币，但如果短期内购买需求暴增，而 Staking NXM 代币的数量却没有同步提升，这就会导致没有足够的投保额度供用户购买，将会制约平台的发展规模。
所以 Nexus Mutual 需要想办法激励更多代币进行 Staking，以及提升 NXM 代币的价值。但 NXM 代币价值的提升，显然需要长时间的保费积累才能实现，且最好不要发生大额赔付事件。
参考资料：
https://nexusmutual.gitbook.io/docs/docs
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