道说区块链：STO和区块链普通投资者有什么关系？

STO的闪亮登场

2018年，有一个高热度的词“STO”在相当长一段时间内博得了众多眼球的高度关注。STO一度被视为继ICO退场之后会引爆数字货币牛市行情的救命稻草。并且市场也迅速推出了一系列STO项目。那么STO会引爆数字货币牛市行情吗？

为什么STO会突然蹿红？

由2016年开始大规模兴起，并在2017年达到高潮的爱惜欧，引爆了数字货币火热的行情，并造就了币圈数不胜数一夜暴富的行情。随着造富神话的驱使，各种明面上顶着爱惜欧，实质以欺诈为目的的项目开始大量涌入投资市场，使不明就里的投资者造成了巨大的损失，进而导致爱惜欧持续破发。无资产、无信用、割韭菜、资金盘、跑路等负面事件持续不断地发生。这些事件发生的根本原因是相当一部分项目没有资产和价值作为基础，并且项目也缺乏直接的监管所导致。在这种情况下，以实际资产为基础，公开透明，并且主动拥抱政府监管的STO闪亮登场。

什么是STO

STO英文全称是Security Token Offering即证券通证发行。这里我们所谈论的STO主要是指符合美国证监会规定的通证发行。这种通证的发行其本质就是把通证归为证券。让通证的发行在法律上符合美国证监会对证券发行的规范和要求。

STO的监管要求

美国证监会对STO的发行有Reg D、Reg S、Reg A和Reg CF这几个主要融资法规的监管。STO必须在如下方面符合规定：1、合格投资人；2、反贪污、洗钱等用途的投资尽职调查(KYC及AML)；3、信息披露；4、投资人锁定期限。我们把这几个法规进行总结，可以得到下面的结论：

一．针对美国境内投资者的融资项目，如果融资金额没有上限要求，则对投资者有严格的审查要求，投资者身份和资质必须受到美国证监会监管。

二．针对美国境内投资者的融资项目，如果对投资者身份没有明确的资质要求，则对融资上限有要求，融资上限不能超过500万美元。

三．针对美国境外投资者但不允许美国境内投资者投资的项目，对投资金额无限制，但发行必须公开，信息必须公开，且有一年禁售期。

STO适合普通投资者参与吗？

其实仔细梳理美国证监会对STO的监管要求我们会发现以下两点：

一．对于面向美国境内投资者融资的项目，要么对投资者有严格限制，要么对融资上限有严格限制。这种情况下，要么投资者的资质将受到严格审查，要么投资者能参与的份额受到严格限制。因此，普通的投资者要么受到资治限制无法参与投资，要么能参与投资，但所投资的份额相当有限。

二．对面向美国境外投资者融资的项目，虽然没有投资者资治和融资的限制，但融资方信息要公开，并且有一年的禁售期。这种情况下，项目方公开的信息将受到监管。如果项目方发布的信息不实可能会受到欺诈指控。另外，一年的禁售期也大大限制了通证的流动性。这对普通投资者，尤其是以短期投机为多数的散户投资者而言是否还有吸引力也要打个大问号。

因此，我们认为STO对普通投资者而言意义并不大，也不太适合大多数中小散户投资者。