Bancor V2：引入可降低滑点的 AMM

Bancor 在实践中最早引入 AMM 模式，不过开始是由 Uniswap 真正把它做起来的。在这之后，AMM 几乎是遍地开花。Bancor 在沉寂一段时间之后，推出了针对当前 AMM 弱点的 Bancor V2，此次如果能实现突破，可能又会在 DEX 江湖再掀波澜。

Bancor V2 要解决做市商最关心的无常损失问题、流动性代币敞口问题，甚至还集成借贷协议以提升流动性提供商的收益。不过，交易用户的关心问题也要解决，交易者最关注有没有可兑换的代币对，滑点是不是足够低。

AMM 模式基于恒定乘积算法，它需要大量的流动性才能为用户提供低滑点的交易体验，相对于订单簿模式，它被人们认为这是个天然的缺点。（蓝狐笔记：关于 AMM 模式，可以参考之前的文章《一文读懂 Uniswap》《为什么自动做市商可能会亏钱？》）

那么，Bancor V2 是如何解决 DEX 的滑点问题的？

“流动性放大”的机制

（Source：Bancor V2）

从这张图来看，Bancor V2 要实现的是其滑点仅高于稳定币 DEX Curve，这个滑点在 DEX 中是非常有竞争力的。当然，目前只是计划，还没在实践中呈现出来。

经常有用户抱怨在 Uniswap 中的交易滑点太高，不划算。确实如此，除了少数流动性池的流动性比较可观之外，多数代币的流动性池并不适合较大额度的交易。

如果 AMM 流动性池资产规模不大，随着兑换量的上升，其价格滑点会达到极其惊人的数字。如下图：

仅仅是兑换 100ETH，对其价格影响就高达 50% 以上，这是非常大的滑点，几乎没有人会进行这样的兑换。

同时，滑点过高也涉及到竞争的问题，人们可以直接选择滑点低的 DEX 或 CEX 去交易，比如在稳定币交易上，人们可能会选择 Curve，而不是 Uniswap；即便不是使用 Curve，人们也可能会选择 DEX 的聚合器（1inch、DEXAG 等），通过它们来寻找最佳的交易价格。

为了解决滑点过高问题，Bancor V2 试图采用“流动性放大”的机制来改善。所谓的“流动性放大”的机制主要是通过改变 AMM 的定价曲线，实现在特定的价格范围内减少滑点。流动性放大的机制在稳定币和包装资产（如 weth 等）上应用较多，例如在 Cuvre 上。而这次 Bancor 要做的就是将它引入到波动性更大的代币池中。换句话说，Bancor V2 将流动性聚焦于特定的价格范围内，而不是提供无限的做市价格范围。这不同于第一代 AMM 的“无限的”代币兑换。也就是，它不再跟之前的 AMM 一样，不会提供无限的做市价格范围。而为了平衡代币池，原先的 AMM 模式可能会出现天价兑换的价格。

从目前透露的信息来看，Bancor V2 的 AMM 模型还不太详细。下图展示了两种类型的 AMM 之间的区别，蓝色是当前标准的 AMM 模型，而红色代表来放大流动性的 AMM 模型。可以看出其滑点下降了不少。

（Source：bancor V2）

Bacor V2 的 AMM 新模型从目前资料看，很重要的设计之一是依靠 Chainlink 价格预言机来动态更新流动性池的定价曲线，实现资产的指数价格（AMM 池中的资产价格）可以跟踪其市场价格。通过跟踪市场价格，在特定价格范围内大幅减少滑点，当然还会存在一定的滑点，可以保持对套利者的激励。

（Chainlink 提供 BNT/USD 预言机喂价）

也就是说，Bancor V2 会动态更新流动性池，以提供跟市场价格变化相等的滑点成本。基于此，套利者仍然有机会套利，以实现平衡代币价格。目前的整体披露还很少，Bancor 计划在 7 分月披露更多细节，同时其技术代码也会开源并部署到主网。

结语

Bancor V2 提出要解决目前 DEX 上的最大问题，包括无常损失、代币风险敞口、滑点等问题。如果它真能大幅改善这些问题，就有机会在未来的 DEX 之争中掀起波澜，推动 DEX 的良性发展。

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