代币市值超 170 亿，机构投资者不断加码，Defi 生态将引爆下个牛市？

来源｜OKEx 情报局

币圈 312 黑天鹅事件之后，Defi 生态质押代币价值从最高点 11 亿美金下跌至 5000 万美金，Defi 生态前景一片暗淡。

但短短 3 个月时间之后，6 月 11 日，Defi 生态质押资产总价值重回 10 亿美金，锁定 BTC 数量也达到屡创新高，DeFi 项目代币总市值也超过 20 亿美金，有些项目代币价格更是一夜翻倍。这一切似乎都在指向一个结论，Defi 生态正成为加密生态的趋势所向。

这还不够，众多投资机构也纷纷开始加注 Defi 生态的投资规模与力度。

那么，Defi 究竟是以怎样的速度在飞速前进？为什么在经历巨大打击后能够迅速恢复？众多投资机构又为何重点布局 Defi 生态？

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Defi 生态的“鲁棒性”

3 月份在新冠疫情影响下，美股市场暴跌，ETH 价格因此在短时间内联动下跌超过 50%，导致 DeFi 市场抵押品市值从 10 多亿美金暴跌至 5 亿美金附近。

不过，这样的颓势并没持续太久。自 3 月中旬以来，ETH 价格上涨超过 133%，DeFi 市场抵押品价值再度突破 10 亿美金，占 ETH 总供应量 2.43%，超过 270 万 ETH 被锁定为 DeFi 抵押物。此外，被锁定在 DeFi 的比特币也创下历史新高，6 月 3 日该数字跃升至 4911，比一个月前的 2230 增加超过一倍。

足以说明 Defi 生态的“鲁棒性”。鲁棒性即系统的坚韧性，在系统遭到巨大打击后的恢复能力。

BTC 质押数量的不断增长，也为 Defi 生态注入了新的活力。

与此同时，涌入 Defi 生态的投资者人数也在快速增长中。EthHub 联合创始人 Anthony Sassano 表示，6 月 6 日以太坊创造了第 1 亿个唯一地址，每天的活跃用户在不断增加，参与 19 种最流行的 DeFi 协议的用户每天增长将近 1000 人。

对于 Defi 质押资产不断增长的最终影响，以太坊的著名投资者 Arthur 认为，这会让 Defi 最终变成一个流动性黑洞。

而 Defi 相关的项目代币总市值的飙涨，则更加说明资本对 Defi 生态的倾斜性。

根据 DeFiMarketCap 最新数据，Defi 生态项目代币的总市值目前已突破 25 亿美金。而仅在几周前 DeFiMarketCap 首次推出时，DeFi 代币的总市值刚刚超过 10 亿美金。这说明 Defi 生态价值正在迅速扩大，投资者正在寻找银行和传统金融机构无法控制的方式来获得贷款和赚取利息。

即便这样，Defi 生态的潜力也远没有完全释放。

近期，加密对冲基金 Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani （凯尔·萨马尼）表示，随着支持去中心化金融的技术基础设施持续改善，该领域可能会从集中借贷和交易场所中获取份额。

Samani 还认为，预计在未来 24 个月内，DeFi 平台的增长率将出现“阶梯函数式增长”。Samani 承认目前的 DeFi 技术仍在几个关键方面落后于 CeFi，包括其运行速度较慢和可用的交易杠杆较低，但他表示该领域仍存在大量机会。

Cefi：即中心化金融，全称 Centralized Finance，一般由交易所、钱包、甚至银行等三方篇平台发起的金融产品，属于与 Defi 思想相对的金融产品。

无论是 Defi 质押资产的快速升值，还是项目代币价值的迅速积累，都足以说明 Defi 生态的鲁棒性。

Defi 近期之所以会如此火爆，这与其背后巨大的投资机会关系密切。

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Defi 生态的“鲁棒性”

近期，以太坊生态知名投资者 Arthur 在在推特上表示：“我在 DeFi 空间花费的时间越多，我就越认为 DeFi 最终会成为一个流动性黑洞，它将吸收所有闲置资产。如果你不想承担持有 BTC 和 ETH 的市场风险，有很多方法可以实现市场中性收益。”

此外，在去中心化借贷协议 Aave 中，稳定币 DAI 的质押数量在一夜之间涨幅达到 86％，质押数量从 210 万枚攀升至刚刚超过 400 万枚。

两者共同指向了同一个结果，即 Defi 生态正对投资者产生巨大的吸引力。而吸引众多投资者关注的，正是利润率。

以 Defi 生态中应用最为广泛的稳定币 DAI 为例。

今年三月份，MakerDao 将 DAI 稳定费率降低至 0.5%，所谓的稳定费率实际上就是指借入利息。如果借入利息低于另一个平台的贷款利息 (Loan) 时，就会产生套利的机会。

通过 LoanScan 的各个去中心化借贷协议的贷款利率可以看到，在 DAI 一栏，Compound 的借贷利率为 0.96%、dydx 的借贷利率为 4.07%，还有其他三个平台 Aave、Idle、Fulcrum 的借贷利率也都大于 MakerDAO 的借出利率。

这对投机者来说，可谓是极大的套利看空间。

以 Compound 借贷平台 0.94% 的利率为例，如果投资者将 DAI 从 Maker 平台质押出来，需要付出的利率是 0.5%，而存入 Compound 平台能够赚到的利率就是 0.94%，纯收益达到 0.44%，如果是在 dydx 平台，则会有更高的收益率。

当然，这样一个市值超过 25 亿美金，寻租空间巨大的生态，机构投资者永远不会缺席。

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机构大力加持 Defi 项目的原因

投资金额向 Defi 生态倾斜，是机构投资者看好这个市场最为直接的表现。

实际上，自从新冠疫情全球蔓延以来，金融市场受到重大打击，币圈更是遭遇了 312 黑天鹅事件，然而在此期间，DeFi 领域的初创项目融资量规模与数量非但没有下降，反而还逆势大涨。

简单列举几例，3 月 27 日，跨链 DeFi 平台 Acala 宣布完成 150 万美元种子轮融资；4 月 2 日，中心化交易所 Uniswap 和去中心化彩票 PoolTogether 获得 110 万美元投资；4 月 3 日，跨链 BTC 项目 tBTC 的项目方 Thesis 宣布完成 770 万美元融资 ......

Defi 生态中代币市值排名前十的项目

而这些项目的项目的投资机构更是包括 Web3.Capital、Coinbase Venture、分布式资本、Morgan Creek Digital 等一众知名圈内知名资方。

针对这一现象，数字文艺复兴董事总经理表示，实际上这些 Defi 项目团队全职开发者多的十几个人，而且每天的工作时间也就是三四个小时，之所以动不动估值就上几千万美金，由两个因素决定。

第一，机构不愿意直接去二级市场买入代币，比如说卖以太坊，因为在他们看来这不代表他们的投投资水平，但是他们又希望介入区块链投资，目前除了 Defi 生态，没什么项目可以投。

第二，机构看到了 Defi 出圈的可能性，看到了区块链真正的杀手级应用的出现。比如 USDT，现在在很多国家已经作为替代传统的银行账户来进行跨境转账贸易支付手段，像东南亚地区用的就比较多。

曹寅还表示，不管是链游、区块链技术还是其它应用，VC 都看不到他们背后的持续性逻辑，他不敢投，但是 Defi 这个逻辑非常容易能够讲出来。

当然，任何事物都不可能尽善尽美，例如 Defi 生态同样如此，在受到追捧的同时也存在一些短板。

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Defi 生态短板

今年 3 月份，“黑天鹅”事件导致有史以来第一次 MKR 拍卖以清偿债务，随后 Uniswap 与 dForce 两个去中心化金融项目被盗。

在被盗事件中，dForce 团队损失 2500 万美元，虽然这些损失最终被黑客返还，但这些负面影响都暴露了 Defi 生态的短板。

针对这些问题，曹寅表示，目前 Defi 模式存在非常严重的问题，虽然我看好 Defi，但还不得不实事求是地说，第一就是过度重视去中心化，但是我们要知道 Defi 核心是金融服务，而不是去中心化。对于去中心化的原教旨主义的坚持，影响了 Defi 行业的出圈，也影响了 Defi 行业现在的客户体验。

此外，曹寅还认为，彻底去中心化其实是不可能，它必然会有小部分人的利益会受损。比如当早期以太坊分叉 ETC，就是因为小部分的人想分叉，然后大部分人不愿意才分叉出来了，所以绝对去中心化是有严重问题的。

最终，曹寅认为，总结一句话来说，现在我们看到的 Defi 并不是 Defi 的完全题，它仅仅是 Defi 的一个雏形是骨架，Defi 它的更大的想象空间还是在于出圈，还是在于成为大量金融机构的底层。

End

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