Uniswap V3 重磅发布，但“Maker”思路并不新鲜

创新是 Dex 向前发展的重要竞争力。

Uniswap V3 版本提出的「范围内挂单」的概念，与 Gate.io 去年 9 月所推出的 HipoSwap 在引入 Maker 池的操作上有所重合。

近期，Uniswap 官方于发布了 V3 版本的概述。在新的版本中，Uniswap 引入聚合流动性、范围挂单和多种费用等级的概念，其中，提出「范围内挂单」的概念的同时，引入了类似「Maker 池」的角色，让 Dex 的创新和发展再度成为讨论焦点。

有趣的是，V3 版本提出的「范围内挂单」的概念，与 Gate.io 去年 9 月所推出的 HipoSwap 在引入 Maker 池的操作上有所重合。

Dex 正在进行着怎样的迭代？

Uniswap 在重复「发明」Maker？

市场上具有改变游戏规则潜力的新 Dex 产品数量很多，AMM 模式也在更新迭代。

2018 年底，作为去中心化的交易所，最初版本的 Uniswap V1，向市场展示了自动做市商的风采，惊艳一时，引发了业内诸多致敬及模仿。

在随后的 DeFi 热潮中，Uniswap V2 主要在闪兑、时间加权预言机、盈利模式三个方向进行了深度的调整。也得到了市场的认可。

Uniswap V3 中，官方将「范围内挂单」称为了一个独特的概念，该功能可类比为交易所里限价单（Limit Order）的升级版。由于DEX 市场对梯度挂单有着足够的需求，而「范围内挂单」解决了盘口附近资金利用率问题。众多媒体及行业分析人员将此举称赞为「Uniswap V3 最亮眼的一处改进」。

不过，这个「最亮眼的改进」，Gate.io 早在去年 9 月就已经推出了 HipoSwap 并引入 Maker 池为市场提供了一种全新的解决思路，除了设定价格的细节上稍有差别外，Uniswap 「范围内挂单」理念和 HipoSwap 几乎一致。时隔 6 个月，Uniswap V3 概述中才提出「Maker」 概念，与 HipoSwap 发布的初衷所有重合，这或许是 Dex 升级趋势的一种延续，但也可能是 Dex 创新力的一种流失。

回看 HipoSwap 去年 9 月份发布的白皮书，解决思路如出一辙。Uniswap 官方给出的例子能够看出，这种方式引入了 Maker 的角色：如果 DAI 的当前价格低于 1.001 USDC，那么 Alice 可以在 1001-1002 DAI/USDC 的范围内卖出 USDC，同时买入价值 1000 万美元的 DAl。如果 USDC 大于 1002 DAI，那么 Alice 手中的 USDC 完全换成 DAI，如果 USDC 小于 1.002 DAI，那么换入的过程会停止。

（在新的 V3 版本升级中，范围内挂单资金池，即「Maker」概念）

在 Uniswap 走向 V3 的漫长时间中，Uniswap 最受市场所赞誉的创新能力或许已经有所流失。这种创新力的流失不仅仅体现在 Uniswap 晚于HipoSwap 近半年才提出的 「范围挂单」，在另一方面，已有媒体发布评论表示，Uniswap V3 版本中集中流动性的做法，在 DEX 赛道中的 DODO 中已有先例，虽然二者稍有不同：Uniswap V3 版本并未提及是否将引入外部预言机，但 DODO 引用外部预言机报价的 PMM 模型在市价范围附近聚集了 LPs 的流动性。

此外，Uniswap 从最开始的开源姿态，逐步走向了半开放的平台，在 V3 版本发布之前，已向代码罩上了一层保护罩，这也让众多社区爱好者对其「创新与开放」的态度有所疑虑。

由于国内平台和项目对行业共享贡献本身就不多，并且平台与平台之间经常出现互相抄袭的现象，在创新这一点上，海外项目明显要做的更出色一些，比如：Uniswap 的 V2 版本，就是一个很好的例子，它一举带火了 DEX 市场，并让整个行业都受益。然而，需要注意的是，Uniswap V3 是开源的，「Maker」模式的创新点是否受他们保护尚不明确，而「Maker」的思路是 HipoSwap 率先提出的。

（uniswap v3 - core / LICENS）

HipoSwap 首发创新的「Maker」模式

创新是 Dex 向前发展的重要竞争力。

去年 8 月份，在头部交易所纷纷布局交易所智能公链的时候，GateChain 的高性能高去中心化安全公链也加入战局。基于 GateChain 的 DeFi 平台 Hipo DeFi 被推出，HipoSwap 是⼀种低滑点、⾼流动性去中⼼化兑换协议。在 Dex 中引入「Maker」概念 ，优化 AMM 的机制，在 HipoSwap 诞生之时首次被提出。

相较于传统订单簿模式，AMM 机制具有自动化、低成本和高效的优势，但在定价权、无常损失、滑点等方面存在一定的问题，这也成为 Dex 产品们一直想要优化的问题。

当时，以 Uniswap 为代表的、使⽤常数乘积⾃动做市商⽅式 CPMM 的去中⼼化 Dex 中， 存在的两个缺点即为：

1）⽆常损失（Impermanent Loss）

2）⾼滑点成本（High Price Slippage Cost）

无论是 HipoSwap 协议，还是近期推出的 Uniswap 的 V3 版本，其升级思路都在围绕这两个方向入手。

推出时间更早的 HipoSwap 提出了⼀个⾃动做市商 AMM 交换协议。在 CPMM (Constant Product Market Maker) 的基础上，引⼊两个单币种市价 Maker 池，为 Maker 提供市价挂单和赚取⼿续费的途径。

Uniswap V2 版本的时候，尚未出现 Maker 的⼊口 ，仅有 Taker 和 LP 两个角色，导致流动性资金利用率很低，Taker 的交易滑点高，LP 存在无常损失。HipoSwap 在传统 AMM 的基础上增加了两个 Maker 池的做法，为 Maker 提供市价挂单和赚取手续费的途径，同时用以提升盘口附近资金利用率，并且有效降低 Taker 的交易价格滑点。

根据公开信息，在不考虑市场涨跌的情况下，HipoSwap 在降低 Maker ⽤户的成交成本上独具特色，在当时的 DEX 中极具前瞻性。Maker 的存在，让 Taker 可以通过 CPMM 的 LP 池（Liquidity Pool）获得流动性，也可以直接跟 Maker Pool 成交，降低滑点。

（HipoSwap 白皮书中，对 Maker 概念做了引入）

与同时期的 Uniswap 对比，能够看到 HipoSwap 已经有作为新一代 Dex 模板的样式了。在同等 CPMM LP 池流动性，且 HipoSwap 的 Maker Pool 充⾜时，如果设置杠杆率为 10，那么 Taker 的滑点可以降低到之前单纯与 CPMM LP 池成交的情况的 1/10。

通过这样的设计，HipoSwap 协议的主要创新思路在于：

1）支持单币种的投入

对于交易资金量比较大，不着急立即成交的用户 ，可以通过 Maker 接入为市场提供流动性，同时给自己有效降低滑点，并且可以赚取 Taker 手续费。

2）更平滑的交易曲线

少部分资金在 LP 池完成交易，大部分在 Maker 池完成，实现接近于限价的交易成本（在 HipoSwap 协议中，如果杠杆率是 n，那么可以让滑点降低为 Uniswap 模式的 1/n） 。

3）更低的 Gas 费用

HipoSwap 协议较为简单，消耗的 Gas 会更少。同时，该协议可自定义设置流动性池与 Maker 池的交易手续费，费率可低至 0.17% 以下，远低于 UniSwap。

这是 GateChain 推出 HipoSwap 时针对 Uniswap V2 提供的解决方案，这是极少数具创新性的思路。对一个中心化的交易所来讲，HipoSwap 在去中心化领域已经做出了突破性模式，用 Maker 模式解决 Uniswap V2 问题，无疑走在了 DeFi 以及一众 Dex 的前面。这种开源而极具极客风格的 Dex 解决方案，率先被中心化交易所团队提了出来，并解决了行业所面临的问题。

Dex：创新与前行

从模式进化到数据表现，Dex 的发挥前景逐渐明朗，也在持续进步着。

在 Dex 的发展中，滑点和无常损失间存在一些互斥关系，降低滑点追求着价格的稳定，减少无常损失追求着价格的变化，优化一边可能会损失另一边。对于 AMM 类 Dex ，无常损失和滑点也可以看作自动做市商身体的一部分，正在不断被调整与改善。

整体来看，在市场上，创新能力或将起到越来越重要的作用。在 Dex 领域的更新与迭代中，HipoSwap 是一个非常值得被重视的创新，引入 Maker 池的创新方式着实让人眼前一亮。可以看出，Gate.io 在交易所公链与 DeFi 的产品创新上，已经走在了行业的前列。

如果 DeFi 热潮持续，新的 Dex 崛起可期。我们相信，AMM 的故事还远远不会结束。