过半投资者割肉离场，算法稳定币协议 Fei 何去何从

在上线主网一周之后，算法稳定币协议 Fei 完成了几次社区提案投票，但距离 Fei 何时回到 1 美元锚定价，依旧是毫无头绪，而在昨日，Fei Labs 联合创始人 Sebastian Delgado 发布公告称：

“关于 1 美元 /0.9 美元赎回提案的快照投票已经完成，结果是‘no change’赢得了投票。鉴于此，我们想和大家介绍一下接下来会发生的事：

首先，修复上周报告的漏洞工作仍在继续，我们在解决现有问题方面取得了良好的进展，但在重启激励机制（注：即烧伤和奖励机制）之前将对其进行重新审查，这需要几周的时间。从好的方面来看，关于定期重启 reweights 的修复工作正在审计当中，我们预计提交投票的时间会比这要快得多。

同时，我们会继续评估短期内支持稳定 FEI 的提案，我们正在制定一项平衡社区情绪与技术限制以及系统经济风险的提案。

最后，我们要向 Fei 协议中所有利益相关者说明的是，采取上述步骤时既要考虑到安全性，也要考虑紧迫性，下一个提案将在安全合理的情况下尽快进行投票。
”

从近期 Fei Labs 官方发布的几则公告来看，Fei 协议面临的问题在短期内恐怕是难以解决，而对于 Fei 持有者以及 TRIBE 治理代币持有者而言，这并不是什么好消息。

在创始阶段过去一周后，不少参与者选择了“断臂求生”（以折扣价抛售了 Fei 和 TRIBE）。

下图显示了 Fei 协议创始阶段参与者的一周持仓变化，其中有 64% 的参与者已割肉了 Fei。

(注：数据和图片来自 Covalent)

类似的，有 52% 的创始阶段参与者已清掉了他们的 TRIBE。

而这造成 Fei 和 TRIBE 币价双双下跌的同时，也使得 Fei 协议储备资产（ETH）抵押率持续上升，再加上近期 ETH 价格的不断上涨，目前 Fei 协议储备金抵押率已超过了 156%。从另一个角度来看，超额抵押对于目前剩余的 Fei 和 TRIBE 的持有者而言是一个非常有利的因素。

那摆在 Fei 和 TRIBE 持有者面前的问题是，究竟该采取哪种策略，是选择割肉，继续持有，还是什么？

1

Fei 协议目前的情况

我们就尝试分析分析，而首先，就需要我们先认识到 Fei 协议目前的情况：

1. 大量 Fomo 资金已选择割肉离场，协议 PCV 资金还保持在 10 亿美元以上，且协议还处于超额抵押状态；

2. 团队已公布的成员目前仅有 3 人，而编写提案、社区投票、改代码以及审计等都需要较长的时间，这表明会有很长的等待期（以周为单位，甚至超过 1 个月）；

3. ETH 等主流加密资产在持续上涨，这加剧了 Fei 协议持有者的负面情绪，这也意味着抛压并没有清除干净。

4. Fei 协议最初设计的稳定方案存在缺陷，在出现挤兑情况时，会出现严重偏离锚定价的问题，而所谓的激励措施（烧伤和奖励机制）并不能有效解决这个问题，而项目方称考虑会引入 DAI 和 RAI 等稳定资产作为 PCV 储备资产，以更好地稳定 Fei 资产。

5. 目前大型的中心化交易所对算法稳定币项目的态度还非常谨慎，在无法实现很好的锚定前提下，这些平台不会冒然上线。

6. Fei 协议资金池流动性（包括 Fei/ETH 以及 Fei/TRIBE）在 Uniswap 处于非常领先的位置，这于所有参与者而言是一个信心来源。

7. 非常重要的是，Fei 协议拥有 A16z、Coinbase 等明星投资机构的支持，这意味着 Fei 协议并不是什么来路不明的土狗项目，至少它会坚持较长的一段时间。

根据以上的情况来看，我们可以给出一个未经验证的判断：Fei 协议在短期内爆发的可能性并不是很高，但一旦其 Fei 代币的稳定性得到市场确认，那么其后续的发展将会有非常强劲的助推力，而 PCV 的资金量越大，也意味着 TRIBE 治理代币的价值会越高（注：PCV 池子的资金，由 TRIBE 治理代币投票控制）。

尽管如此，我们需要考虑的一个非常重要的因素就是协议合约的安全性，由于目前 Fei 协议方案存在缺陷，并且社区情绪非常负面，如果项目方此时贸然推出一个存在漏洞的解决方案，则存在可能会导致 PCV 内的资金被黑客一盗而空，这将是灾难性的事件，也是最糟糕的情况。

2

不同参与者该采取什么策略

鉴于以上分析，以及 Fei 协议目前尚未释放完抛售压力，我们就需要探讨一下不同参与者该采取的策略。

情况 1:投入过多资金比例，同时并不长期看好 Fei 协议的参与者，建议早点换回 ETH，或清掉大部分持仓。

对于这类参与者而言，Fei 协议在短期内低迷的事实将使其产生巨大的心理压力，这可能最终还是会迫使其在低点选择割肉，即便不是，Fei 协议目前的风险性也不适合投入过高的资金比例。

情况 2:投入过多比例资金，但长期看好 Fei 协议的参与者，建议适当换回部分 ETH，留下部分持仓。

理由同上。

情况 3:投入资金比例不高，同时并不长期看好 Fei 协议的参与者，可耐心等待 Fei 回到 1 美元后选择退出。

目前 Fei 协议的储备金抵押率已经非常高，因此 Fei 代币回到 1 美元只是时间问题，参与者只需耐心等待即可。

情况 4:投入资金比例不高，同时长期看好 Fei 协议的参与者，可参与流动性挖矿，等待协议成熟后慢慢退出。

如果参与者看好 Fei 后续的设计能够稳定在 1 美元，并且认为 PCV 资金池能够不断扩大，可选择参与流动性挖矿的方式赚取 Tribe 代币。

情况 5:短期想要参与 Fei 协议套利的参与者，可以市场价卖入 Fei，并等待稳定机制重启后砸盘获利。

情况 6:长期看好 Fei 协议发展的参与者，可耐心等待市场抛压释放，并择机少量投入 Fei 和 Tribe 治理代币，然后参与流动性挖矿。

情况 7:不看好算法稳定币，则远离这一赛道，目前只有抵押模型才有望实现锚定，而 Fei 协议的设计尚未获得成功。

以上就是笔者目前抛出来的砖头。