别动不动就说牛市结束了！

在过去的十几天里，比特币从六万五一路下跌，甚至跌破四万八，最大跌幅达到了 26%。

很多人开始悲观，甚至是恐慌。

但是鉴叔认为此时此刻说牛市结束，确实有点为时过早。

今天这篇文章就说说我的判断逻辑，希望对你有所帮助。

为什么下跌？

这次暴跌，有说法是因为拜登拟对富人征收高达 43.4% 的资本利得税。

而消息出来之后，不止币圈在跌，美股也出现了大幅的回落。

不过在鉴叔看来，这个政策或许会短期抑制投资者的积极性，但长期来看不见得一定就是个利空。

而且我们需要接受一个事实，那就是很多时候，市场下跌是找不到确切原因的。

Nobody Knows，没有人真的知道。

回顾过去的下跌

回看 2017 年，比特币在破前高之后，一共有 6 次大回调，而且跌幅基本都超过了 30%。

上一轮牛市比特币的高点是 2 万美金。那么这一轮比特币在突破前高两万美金之后，一共有几次大幅度回调呢？

第一次：4.2w—2.9w，最大跌幅 31%

第二次：5.8w—4.3w，最大跌幅 26%

第三次：6.2w—5.0w，最大跌幅 18%

第四次：6.5w—4.7w，最大跌幅 28%

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随着比特币的体量越来越大，价格的波动性自然会降低。所以我们会发现这次牛市的回调幅度就比 2017 年要小。

这里带大家回顾历史下跌数据，其实是想说，没有什么东西是直线上涨的，以往的牛市也都出现了大幅度的回调。

如果单纯因为跌太多，而认为牛市结束了，那真的大可不必。

因为如果是这种逻辑，今年岂不是牛已经跑了四次了。

到底什么是顶部

那么还有人认为比特币涨不上去了，所以牛走了。

我不知道大家是如何理解顶部的。

但是在我的认知中，过去每一次牛市的顶都是尖的。

价格疯狂拉升，快到新人和新入场资金不足以支撑币价上涨的时候，然后“砰”的一下价格会打下来。

换言之，牛市终结于价格上涨太快，而不是涨不动。

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而现在我们所处的位置是平的，五万美金来来回回横了那么久，所以大概率还不是顶部。

如果要把以上这种对于顶部的理解“数据化”，那就是 60 日累计涨幅。

在《比特币何时见顶？我们该如何逃顶？》一文中，我就已经介绍过这个指标。

2017 年牛市，比特币的 60 日累计涨幅最高到了 140%。而这一轮牛市，1 月和 2 月分别都有一小段时间是超过 100% 的。

单一指标来看，60 日累计涨幅持续超过 110%，或者达到 120% 左右，我觉得才是见顶的危险信号。

值得关注的链上数据

4 月 24 日，有将近 23.7 亿美金的 USDT 从钱包地址流入了交易所。

上一次有这个量级的转入，还是在今年 2 月 3 日，紧接着就是 2 月 8 日特斯拉被报道已买入 15 亿美金的比特币。

所以有理由怀疑，这一笔巨量的 USDT 可能是去抄底的。

而另一个值得关注的链上数据，则是 MVRV-Z。

MVRV= 流通市值 / 已实现市值（已实现市值就是指，链上所有币的数量乘以最后一次转账时市场价格的求和）

MVRV-Z=（流通市值—已实现市值）/ 市值的标准偏差，MVRV-Z 是 MVRV 的改进，用来判断市值与已实现市值的偏离程度。

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从历史数据来看，MVRV-Z 可以精准的判断牛市顶部和熊市底部 。比如你看，2017 年 MVRV-Z 顶峰的时候，恰恰也是币价的顶峰。

目前 MVRV-Z 的值不到 4，远没有到顶部区间。只有当 MVRV-Z 大于 8，那么才应该被视为 风险信号 。

趋势并没有走坏

说了那么多，那假设我们前面的判断都出错了该怎么办呢？

不要怕，我们依然还有退路，那就是右侧卖出。

提前判断顶部快要出现，选择卖出，这是左侧；而在顶部出现之后，再卖，这就是右侧了。

关于右侧卖出，20 周均线可以作为一个参考 。

比如 2017 年牛市，比特币的最高价格出现在 12 月，而跌破 20 周均线则发生在 2018 年 1 月底。那时的价格相距最高点也跌去了一半，但是相比后面更夸张的跌幅，这个卖点依然不错。

20 周均线可以作为趋势走坏的一个判断依据。目前 20 周均线的价格为 4.3 万美金的位置。

鉴叔现在的仓位还是比较大的，但是假设比特币价格跌破 20 周均线（当然发生概率比较低）那么也会酌情考虑卖出一些仓位。

鉴叔总结

我们无法精准播报明天的天气，却可以感知四季的变化。

我们无法预测明天的价格，却可以感受长期的趋势。

显然，我目前持相对乐观的态度：相信市场依然处于牛市，相信顶部还没有出现。

也许你觉得前阵子连“屎尿屁”都开始占领加密世界了，市场情绪很热；但是经历过 2017 牛市的朋友们，或许会和鉴叔有同样的感觉，那就是“群魔乱舞”的疯狂远没有出现。

最后，希望大家挺住，不要轻易被甩下车。祝我们都能笑着走完这轮大牛市！

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