以太坊成为资本流转的主要受益者

以太坊链上活动明显增加，这表明链上的经济流量支持了价格上涨。

原文标题：《Glassnode 丨比特币经过盘整后将突破前高？》
撰文：checkmate
翻译：郑奇瑞

比特币价格本周继续走高，从低点 53,333 美元反弹至日内高点 59,454 美元。价格保持在自 2 月初以来建立的「万亿美元」范围内。

链上信号继续支持矿工和长期持有人强劲的 HODLing 需求，因为总体支出模式（overall spending patterns）仍然看涨。但是，也有迹象表明 BTC 资金的一部分正在区间内震荡，而以太坊整体收益较高。

比特币盘整后更高

在最近的回调期间跌破 1 万亿美元的市值水平（〜53,475 美元）之后，比特币市场的价格又回升至主要的链上支撑位之上。我们可以在 URPD 指标中看到这一点，该指标旨在显示不同价格区域内的交易量。

我们可以将其视为 BTC 易手的价格水平，为买方创建新的成本基础，以及为卖方实现损益的水平。自 1 万亿美元以来，高于 1 万亿美元阈值的价格区域是最重要的链上支撑，市场目前处于该范围的高端。

BTC 量相当于流通量的 12.1％（293 万 BTC）现在形成低于当前价格的链上支撑。少量的 677.8 万比特币（占供应量的 3.63％）被移动到当前价格之上，这可能会形成阻力。

矿工和场外交易平台持有的代币

整个 4 月和 5 月，大部分矿工已经转向了屯币，矿工余额的净变化呈绿色。该指标是通过查看过去 30 天的时间里矿工余额的净变化来计算的。

该指标目前显示，矿工不仅净积累资金，而且还在以越来越高的速度积累资金，这表明他们有坚定的信念和乐观情绪。

如果我们缩小并应用 14 天移动平均线（等于难度调整期），我们可以看到当前的矿工积累率实际上具有历史意义。当前的净头寸变化与最近五年中的三个实例相比。

以每月累计 6,000 个 BTC 的速度（在减半之后），这表明矿工在同一时期（900 BTC / 天 x 30 天 = 27k BTC / 月）的 HODL 约为区块补贴发行量的 22％。

由于矿工通常与散布加密货币的场外交易平台密切相关，因此我们可以回顾场外交易平台的趋势，以估计来自大型买家的买入需求。

我们追踪的三个 OTC 服务台所持有的总余额在整个 2021 年持续下降，本周达到了仅 6,000 BTC 的低点。这表明较大买家的需求超出了这些 OTC 服务台的可用供应。此外，这一趋势显然始于 2020 年 12 月，当时矿工大量分布。这与资产作为宏观投资的机构兴趣的强劲增长相吻合。

提示资本流动的 HODLing

当前的整合范围与 2020 年在市场上有许多链上相似之处，而这在很大程度上是一个积累期。二进制 CDD 指标（7 天移动平均值）显示了较早代币的趋势和消费行为，提供了对智能合约代正在做什么的代理估计。

最近 12 个月的摘要：

2020 年 6 月至 10 月：二进制 CDD 横盘交易，表明较旧的 代币 总体上处于休眠状态，并且正在进行累积。

2020 年 10 月至 12 月：二进制 CDD 趋势较高，表明 较旧 的代币以更高的速度花费以突破 20,000 美元 ATH 后实现利润。

2021 年 1 月至 3 月：随着信心和市场信心的恢复，二进制 CDD 趋势会降低，而旧代币会降低其支出。

2021 年 3 月-5 月：二进制 CDD 再次横盘交易，表明旧币相对处于休眠状态，市场已恢复为 HODLing 和重新积累模式。

但是，应该注意的是，到 2020 年中期，二进制 CDD 的交易价格较高，这表明旧代币的消费仍在发生。

HODLed 或丢失的加密货币度量标准讲述了一个类似的故事，但是它解释了有关当前时期的更多信息。此度量标准衡量的是已分配或已损失的估计供应量，我们可以看到：

在 2020 年中后期，积累和平衡增长非常明显，

2020 年末支出强劲，

2021 年初支出放缓。

这些观察结果与上面的二进制 CDD 观察结果非常吻合。

但是，在当前时期（2021 年 3 月至今），这种 HODLed 余额一直在横盘交易（未达到预期的积累量），且支出短暂。尽管这确认了较旧的 BTC 通常处于休眠状态并保持了看涨的市场信心，但持续的积累被稍大的分配所抵消。

如果我们看一下两个最大的交易所 Coinbase 和 Binance 上的 BTC 余额，就可以清楚地知道这些用过的 BTC 的去向。

Coinbase 余额继续呈「阶梯式增长」趋势，这表明美国机构的利益仍在发挥作用。

整个 2021 年，币安余额一直在增长，自 4 月初以来，实际上开始增长得更快，然后 Coinbase 耗尽了。

鉴于币安（Binance）是最大的交易所，并且拥有一些流动性最强的山寨币市场，由于交易员利用山寨币的波动性同时比特币价格得以巩固，BTC 的近期支出很有可能表明资本轮动。

ETH 受益

好像还不是很明显，以太坊（... 和 DOGE）已成为大部分资本流转的主要接受者，在过去三周中表现出色。为了证明这种效果，我们可以绘制合理的旧比特币 UTXO 在 6m 和 3y 之间的消费行为，并将其与 ETH 价格图表进行比较。

虽然这只是一个经验性观察（相关性 > 因果关系），但在长时间持有之后，这些较旧的 BTC 的显着增加又回到了流通中，这是一个令人信服的案例。这次，以太坊价格几乎翻了一番，从 2200 美元到 ATH 的 4000 美元。

我们可以在「用尽的产出年龄」带中看到这种资本轮换的相对幅度，从 4 月中开始，随着 BTC 价格的巩固，旧的 BTC 支出行为显着上升。

在过去的几周中，以太坊链上的活动显着增加，这表明链上的经济流量支持了价格上涨。链上的许多指标都有强劲增长，包括总交易汇率和以 ETH 转移结算的美元，仅举几例。

最终，以太坊链的每日交易量达到了另一个链上 ATH，因为增加的 Gas 费限制 提高了最大交易吞吐量。本周的 ATH 每天达到 163 万笔交易，比 2017 年宏观最高值之前设定的上一个峰值增加了 22.5％。