Uniswap vs Pancakeswap：哪一个才是更好的投资？

作者：Lincoln Murr, Amy Liu

随着去中心化交易所（DEX）的日益普及，投资该领域的机会越来越多。最大的两个DEX（Uniswap和Pancakeswap）可能看起来很相似，但拥有完全不同的代币。 Uniswap更像是一种稳定且可能被高估的投资，而Pancakeswap是一种风险更高、回报更高的投资。

尽管目前市场波动很大，但有一点永远不会改变：交易所的交易活动。投资者在动荡的时期要么逢低买入，要么恐慌性抛售，他们必须进行交易。对于隐私倡导者和不想在交易所注册以买卖一些顶级加密货币的用户来说，去中心化交易所提供了一个解决方案。该平台上的交易者可以将资金放在自己的钱包里，而无需KYC进行交易。由于其强大的特性和对集中式交易所的改进，许多人认为它们将在未来的金融界中发挥关键作用。

两个最大的去中心化交易所Uniswap和Pancakeswap都有代币，投资者可以购买这些代币来拥有该协议的一部分。让我们看一下这两个项目，并确定哪个最有可能成为去中心化交易领域的未来。

Uniswap于2018年在以太坊上发布，被广泛认为是首批基于流动性提供商的去中心化交易所之一。 Uniswap V1旨在作为概念证明，而2020年5月推出的Uniswap V2带来了更高的安全性、更准确的价格以及更优化的功能。 2020年晚些时候，Uniswap团队发布了UNI代币，它充当网络的治理代币，并赋予持有人对协议更改和升级进行投票的权利。投资者对该代币立即产生了兴趣，它迅速跻身市值排名前25位加密货币之列。 Uniswap V3于2021年5月发布，它进一步提高了效率，并最终计划迁移到以太坊扩展解决方案Optimistic Ethereum，将使交易费用几乎不存在。这对于Uniswap的生存至关重要，因为以太坊当前的拥堵意味着Uniswap的费用可能高达每笔交易100美元。

Pancakeswap于2020年9月在币安智能链上发布。该团队是匿名的，有传言称币安在其创建过程中发挥了作用。他们开始时是Uniswap的分支，这意味着他们复制代码并创建了自己的代币。虽然从技术上讲，这是一个复制粘贴的项目，但很快就声名鹊起，并发布了Uniswap所没有的独特功能。例如，Pancakeswap上的流动性提供者不仅可以从交易费用中分得一杯羹，还可以获得CAKE（生态系统的管理代币）的奖励。Pancakeswap的另一个独特功能是，用户可以质押CAKE并获得其他代币，以换取超过70%的巨额APY。他们还提供预测市场、彩票和IFO服务，这是一种新型的众包模式，用户质押CAKE和BNB，以便从项目中获得代币。这些代币用例以及币安智能链更快和更便宜的特性导致Pancakeswap自其发布以来获得了很大的吸引力。

围绕Pancakeswap的炒作如此之高，以至于其交易量多次超过Uniswap，向投资者发出了Pancakeswap可能成为未来顶级DEX的信号。

目前，UNI代币的市值达到110亿美元，历史最高值为220亿美元。 CAKE代币的市值为25亿美元，历史最高点为70亿美元。如果说Pancakeswap绝对比Uniswap好，那为什么估值会有这么大的差异？

评估DeFi协议时需要考虑的最重要指标之一是其总价值锁定(TVL)。该数字表示锁定到DeFi协议中的资金量。 Uniswap的TVL为53亿美元，市值与TVL的比率为2.2，而Pancakeswap的TVL为66亿美元，市值与TVL的比率为0.38。

由于DeFi协议的代币负责管理锁定在平台中的资金，因此，如果TVL与市值之比为1，则该项目可被归类为合理估值；如果该比率大于1，则该项目被高估；如果该比率小于1，则被低估。

仅从这一指标来看，Uniswap似乎被高估了，Pancakeswap却被大大低估，但这并不能完全说明情况。UNI的估值较高，因为它得到了Coinbase Ventures和Pantera Capital等公司的机构支持。它拥有光明的未来，V3的发布可能会给该平台带来巨大的交易量，因为用户最终将能够以低廉的价格进行交易。他们还拥有代码许可证，这样Pancakeswap就无法再次复制其工作。此外，UNI拥有最大供应上限，这意味着通货膨胀不会损害代币的价格。

另一方面，Pancakeswap的通货膨胀率很高，没有最大供应量。尽管他们计划抑制通胀并通过燃烧来创造代币的稀缺性，但对通胀的恐惧和无价值代币吓跑了一些投资者。

话虽如此，如果Pancakeswap能够保持目前的交易量，势必会引起投资者的更多关注。看起来，CAKE的短期潜力比UNI大得多，并且可能被低估了，而UNI的长期潜力更大。尽管很容易陷入加密货币界的部落主义，只选择支持一个平台，但最佳投资决策可能是在每个平台都投资一部分，在它们给金融行业带来革命性变化的过程中为两者欢呼。