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2021 年的区块链市场和风险投资

链声实验室
2021年07月16日

撰文:Valhalla Capital
编译:Lemon

在撰写本文时,自 2021 年 5 月中旬以来,比特币仍处于50% 以上回撤的阵痛之中,这是由多种可能性因素引发的,但最普遍的原因是埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的推文称特斯拉将不再接受 BTC 付款。这样血腥的下跌被 2020 年 5 月臭名昭著的流动性紧缩所终结,相隔仅一年多,有些 BTC 的持有者就经历了从至高点下跌了 60% 以上。

由于比特币价格是整个加密货币市场的总体风向标,因此我们很难与疯狂的头条新闻和我们投资组合应用程序中流淌的一串红色数字保持距离。鉴于加密货币领域的极端波动性,投资者更容易受到忽视基本利率的影响,这是行为金融学中的一个常见谬误,我们对新的、特定于事件的信息分配过大的权重,而对整体背景或早期数据的权重分配不足。

这种倾向与一篮子其他认知偏差相结合,例如损失厌恶,或与同等收益相比更喜欢避免损失,消极偏差,我们对痛苦的记忆有更多的回忆,以及邓宁克鲁格效应,其中我们错误校准我们的实际能力使许多投资者受制于他们的边缘系统,无法为他们的投资组合做出最佳决策。

在这个心理上充满挑战的时代,作为投资者,我们必须记住回到我们最初的数据和假设,并确保它们仍然有效和正确。

在一般的加密货币市场中,我们不应该很快忘记过去一年发生的大量令人难以置信的消息,即使是两年前,对于普通市场参与者来说,即使是个人也是难以置信的。

2020 年 7 月:美国货币监理署 (OCC) 批准银行提供加密货币托管服务
2020 年 8 月:MicroStrategy 宣布购买 2.5 亿美元的 BTC 作为其资产负债表上的储备资产。他们将继续在 9 月再购买 1.75 亿美元,以此类推,截至 2021年6月
20209 月:CB Insights 收购了一家区块链数据提供商
2020 年 10 月:Square 购买了 5000 万美元比特币;10B 美元的对冲基金 Stone Ridge Asset Management 获得了 1 亿美元的 BTC;PayPal 支持 BTC 购买;摩根大通发布支持比特币的报告并推出其商业回购区块链;MicroStrategy 再购买 5000 万美元的比特币(不能停止不会停止)
2020 年 11 月:灰度 AUM 超过 $10B;VanEck 推出 BTC ETN;古根海姆通过 GBTC 向 BTC 敞口申请 5 亿美元;AllianceBernstein 改变对比特币的立场,承认它在长期资产配置中发挥作用
2020 年 12 月:渣打银行宣布将打造以机构投资者为中心的交易平台;星展银行推出加密货币交易所;MassMutual 购买了 1 亿美元的 BTC;Ruffer Investments ($23B AUM) 将 2.5% 分配投资 BTC;OneRiver Digital($5.6B AUM)承诺1.5% 投资加密货币
2021 年: Coinbase IPO;纽约梅隆银行推出加密托管服务;加密货币市值创历史新高……

值得注意的是,上述主要覆盖北美活动和甚至不考虑渗透欧洲,东南亚及世界其他地区的数据。即使在跨国公司的高级管理人员中,德勤 2020 年的调查也确定了从“区块链旅游”转向认真的优先级并专注于永久实施的明确趋势

2020 年德勤全球区块链调查,第 4 页

与此同时,链上指标稳步看涨,截至 7 月初,现货交易所流出量创下年度新高,而比特币鲸鱼地址标志着2021年全年 6 万比特币的最大日增持峰值

这是在低稳定币供应比率低融资率的背景下进行的——所有这些都是对比特币和加密货币市场的长期情况非常积极的信号

2021 年 7 月 13 日 —技术和链上分析师Daniel Joe提供

在宏观层面,对加密货币的长期看涨取向不应该只是合理和理性的,而是几乎无可争议的。虽然价格可能是一个指标,但忽视对加密货币基础设施和投资组合分配的大量资金、能源和注意力的投资是不负责任的。从风险的狭窄角度来看,情况仍然更加光明。

2021 年的 DeFi

可以说从 2017年开始的以众筹为重点的实验,我们已经走了很长一段路。自从去中心化金融的爆炸式增长和治理代币的出现以来,区块链平台终于找到了流动性的基石,可以在此基础上建立越来越有用和复杂的产品。流动性的成功激励将去中心化交易所 (DEX) 提升到可以与 Coinbase 和 Binance 等公司竞争的水平,以及最初流经这些 DEX 生态系统的相应价值流卷须,迅速成为一场全面的海啸,其中退伍军人和新晋的加密货币好奇者很快就注意到了。

新市场进入者

今年,人们对跨多个生态系统的去中心化金融 (DeFi)产品的潜力产生了名副其实的兴趣和热情,其规模在以往任何一代人中都很少见。与 2017 年的首次代币发行 (ICO) 泡沫不同,我们和我们的合作伙伴每天都在见证一波非加密原生的、通常是连续创业者进入该领域的浪潮,带来的不仅是新鲜的想法,还有机构联系和运营经验。

这些精通传统资产和业务来龙去脉的建设者同样带来了大量的机构资本和关注,这并非巧合。当大型对冲基金和家族办公室将其投资组合的一定比例分配给加密货币时,当加密风险基金筹集数十亿的资产管理规模时,当监管机构、银行和托管人合作推出交易所交易产品以进行加密货币敞口时,他们并没有把这当成一场实验。这是对客户压倒性需求的直接反应和响应。两三年前,加密货币被视为一种利基、边缘资产。今天,保罗·都铎·琼斯和雷·达里奥等受人尊敬的投资者在主流电视上认真讨论了它作为储备资产的问题。

在区块链风险投资领域,数字资产领域的这种伟大觉醒体现在大量寻求将机构引入 DeFi 的新项目中。其中一位精明的建设者是贷款巨头 SoFi 的前首席执行官,现在是 Figure Technologies 的创始人 Mike Cagney,该公司最近宣布与 Apollo Global Management建立大规模合作伙伴关系,以使用其专注于 DeFi 的区块链技术Provenance。截至 2020 年 6 月,阿波罗管理的资产高达 414B 美元,它不再是个小联盟。

我们看到正在发生的是一场资本、人才和人脉链接的完美风暴。与 2017 年雄心勃勃的“机构行为”流不同,例如证券代币交换、基于区块链的碳信用互换和以财团为重点的供应链平台,我们的行业第一次有很大的机会,许多这些新的、互联的运营商可以使这些用例和意图成为现实。

同时,在已建立的公共区块链上的非机构重点项目受益于更全面、更高质量的团队。我们大学的联系人告诉我们,学生对区块链技术的兴奋程度和基本理解程度是他们以前从未见过的。我们认为,在资金充足的区块链组织与国际上的这些大学进行联系以获取这些人才源泉方面存在巨大差距,这将是 Valhalla Capital 在未来几年特别关注的领域。

生态系统整合

网络效应是区块链技术的核心。人类历史上第一次,区块链代币成功地将投资者、营销人员和用户的角色合二为一。鉴于我们物种的社会性质,我们认为区块链生态系统将始终作为宗教或部落而不是商业或工具优先。特别是治理代币进一步降低了这种对社区的自然倾向以及内群体和外群体的本能形成;他们提供投票和直接参与的能力进一步巩固了持有人对“他们的团队”的承诺。

我们已经目睹了区块链和去中心化应用程序 (dApp) 社区的弹性,尽管它们处于半衰期状态,即使在欺诈或开发工作几乎完全停止的情况下,它们仍然存在。这样,鉴于区块链的去中心化性质和对社区的关注,区块链很难被“杀死”,我们相信这种特性只会随着资金充足的协议生态系统的林迪效应不断增长而变得更加强大。

今天,建设者进入这个领域,通常会选择一个初始部落与之结盟,例如 Alameda Research / Solana、Polkadot、Algorand、Binance Smart Chain 社区,或者最近诞生的 L2 巨头 Polygon。这些生态系统有一个共同点——它们的支持者和核心贡献者拥有大量的战争资金,他们通过游说大规模营销计划慈善事业将它们用于传统世界。

与谷歌和亚马逊等科技巨头的增长载体不同,它们从最初的产品扩展到大规模的跨国企业集团,继续消费许多传统的、较小的竞争对手,我们看到区块链 生态系统也发生了类似的事情。

鉴于这些有影响力的部落领袖在过去几年通过将价值巨大转移到加密货币中已经获得了大量资源,未来很可能不是赢家通吃而是多链,并且创始人、用户和投资者不会优先考虑一个平台和另一个平台之间的增量技术进步,而是重视网络效应、主场优势和互操作性。

我们的投资理念

根据我们对当前风险投资和整体加密市场的观察,我们制定了我们的投资理念。与加密税务会计不同,我们的论文非常简单。

1.投资于人,无论如何。

没有比 2021 年更好的时间或更好的行业来结识更多非常聪明的超级大脑创始人了。 我们优先考虑投资于与我们有共同价值观的人,以及我们相信他们能够在快速发展的市场中执行和保持敏捷的人。

2.未来是多链和可互操作的。

为此,我们专注于寻求解决下一代复杂计算问题的项目,在互操作性方面实现新的里程碑,并提高 DeFi 生态系统的资本效率。


特别声明
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来源:Valhalla Capital
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