稳定币最新现状报告：USDT 增长停滞，USDC 步步蚕食

今天稳定币的总供应量接近 1100 亿美元，几乎是 2021 年初供应量的 4 倍。但这种增长并没有在各种稳定币中平均分配。在加密市场的不确定性中，稳定币市场也在发生变化。

USDC 的供应量在 2021 年从年初的约 40 亿美元 增长到今天的超过 260 亿美元。在 5 月加密货币崩盘后，USDC 的增长加速——自 5 月 11 日以来，USDC 的总供应量增加了约 75%。Tether (USDT) 仍然是稳定币市场的主导者，总供应量超过 640 亿，但自 5 月以来 USDT 增长趋于平缓。USDC 是仅次于 Tether 的第二大稳定币，其在稳定币总供应量中的份额正在增长。

来源：Coin Metrics Network 数据图表

尽管 Tether 的总供应量增长停滞不前，但其自由流通量供应量在上个月已经有所减少。“自由流通量”供应量是由 Coin Metrics 开发的一种指标，不包括被视为非流动性的供应量。Tether 自由流通供应量的减少代表已被赎回并送回 Tether 储备的供应量。这种自由流通量的减少在以太坊上尤为明显——在过去 30 天内，以太坊上发行的 Tether (USDT_ETH) 的自由流通量供应量减少了约 10 亿，而总供应量保持不变。

来源：Coin Metrics Network 数据图表‌

USDT_ETH 的日常使用模式最近也发生了变化。从历史上看，大部分 USDT 活动主要发生在亚洲工作时间。下面的热图显示了最常使用在以太坊 (USDT_ETH) 上发行的 USDT 的时间。较深的红色对应于每日活动百分比较高的小时数（UTC）。

整个 2020 年，大多数活动都集中在 UTC 时间 2:00 到 14:00 之间，与亚洲 / 欧洲的工作时间相匹配。UTC 时间 6:00-8:00 期间特别繁忙，如最暗的红色区域所示。就上下文而言，香港证券交易所的连续交易时间为 UTC 时间 1:30 至 8:00，而伦敦证券交易所的交易时间为 UTC 时间 8:00 至 16:30。但在 2021 年的过程中，这一分布在当天稍晚的时候转向了欧洲 / 美国的市场时间。

来源：Coin Metrics Network Data Pro‌

有几个潜在的影响因素。虽然在以太坊上发行了价值超过 300 亿美元的 Tether，但 Tether 也在许多其他区块链上发行，包括 Tron 和 Solana。Tether 通常广泛用于交易，其中一些交易活动可能会转移到其他可以提供比以太坊更低费用的区块链。此外，由于 5 月份新的政府法规，矿工和投资者迁出中国可能会导致亚洲的 Tether 活动下降。然而，这只能解释自 5 月以来的变化，而不是更早的变化。USDT_ETH 也越来越多地被用作 DeFi 协议的抵押品，这可能会导致一些使用转变。

相比之下，USDC 的活动往往遵循美国市场时间，尽管它的分布稍微更加分散。大多数日常活动往往在 14:00 到 22:00 UTC 之间（就上下文而言，美国股市在 14:30 UTC 开盘并在 21:00 UTC 收盘）。

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自 2020 年以来，这种分布也相当稳定，这表明 Tether 仍然是亚洲市场中使用的最主要的稳定币，尽管整体活动可能有所减少。相比之下，比特币和以太坊的使用在一天中的时间分布往往更加平均。

采用 USDC 和其他稳定币的原因有很多，但与传统结算基础设施（例如 Fedwire）相比，稳定币的一个主要好处是它们运行在 24/7、365 全天候运行的加密本地支付轨道上。下面的热图分解了 USDC 的活动（按星期几）。链上数据显示，USDC 主要在工作日使用，但在传统基础设施基本不可用的周末也有一些活动。

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随着稳定币成为整个加密市场的更大一部分，它们也越来越受到外界的关注。监管机构正以越来越快的速度将注意力转向稳定币，CBDC 即将崛起也可能影响稳定币。随着稳定币成为加密生态系统中更大的一部分，继续研究稳定币的使用模式至关重要。

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网络数据洞察

汇总指标

来源：Coin Metrics Network Data Pro‌

比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 近日均表现强劲，BTC 一度突破 4 万美元大关，ETH 站上 2500 美元。随着挖矿业务在移出中国后开始重新上线，算力继续恢复。比特币算力每周增长 9.7%，而以太坊算力增长 3.8%。链上活动也有所增加，BTC 和 ETH 的活跃地址在过去 7 天内分别增长了约 8% 和约 9%。

网络方面的亮点

作为以太坊伦敦升级的一部分，EIP-1559 是一项备受期待和深思熟虑的以太坊改进提案 (EIP)，将于本周上线（在区块 12,965,000，预计 8 月 5 日）。当前的以太坊交易费用机制有时会让用户感到困惑和沮丧，尤其是在今年早些时候 ETH 费用创下历史新高之后。EIP-1559 为以太坊费用的运作方式带来了根本性的变化。

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分解 EIP-1559 的核心特性

最初于 2019 年 4 月提出的 EIP 1559 添加了“一种交易定价机制，包括固定的每块网络费用，该费用被销毁并动态扩展 / 收缩区块大小以应对暂时拥塞。”

下面我们分解此摘要的每个部分，以说明 EIP-1559 的工作原理。

交易定价机制

要发送交易或与以太坊去中心化应用程序（dapps）交互，用户需要支付费用。以太坊费用通常被称为“gas”。类似于汽车需要汽油来运行，以太坊应用程序需要 gas 才能执行。

目前，以太坊采用所谓的第一价格拍卖来确定 gas 价格，这可能会造成不确定性和低效率。想象一下在繁忙的机场试图叫一辆出租车。但是，您不是在排队等候出租车，而是盲目地出价，以您愿意为完成该行程而支付的最高价格出价，而不知道其他人在出价。另一方面，出租车司机可以看到所有收到的出价，并通过选择出价最高的人来最大化他们的利润。

这是对以太坊当前费用机制的简化，但最终用户必须战略性地考虑其他人会出价什么，这通常会导致出价过高或过低，并导致费用高度波动。例如，下图显示了 2021 年 7 月 25 日约 5,000 个区块的样本在 GWEI 中按区块支付的平均和中位数交易费用。请注意大的异常块，其中平均值（红色）远高于中位数（绿色）。这表明一些交易发送者支付过高，尽管中间费用足以让交易包含在区块中。

来源：Coin Metrics Network Data Pro‌

“被销毁的每块固定网络费用”

为了提高以太坊用户体验的费用可预测性，EIP-1559 在每个区块引入了基本费用。基本费用是包含在一个区块中的必要付款，并根据前一个区块以编程方式确定。这实际上使 gas 价格出价系统自动化。在选定的参数下，基础费用从一个区块到下一个区块的上下波动幅度不能超过 12.5%。

这提供了更类似于用户可以拒绝或接受的预定出价的东西。但是，用户也可以选择添加小费。

基本费用将被销毁而不是支付给矿工，这可能是 EIP-1559 中讨论最多的部分。这对以太坊的供应经济学来说是有希望的，因为它将永久移除一些 ETH 并降低供应通胀。使用一些基本假设，其中 75% 的费用被销毁，下图展示了使用 EIP-1559 的 ETH 发行供应的历史情景。请注意，在网络拥堵严重的时期，每日发行量可能会变为负数。

来源：Coin Metrics Network 数据图表‌

“动态扩展 / 收缩区块大小”

为了确定每个区块的基本费用如何变化，协议需要对区块空间的需求进行估计。EIP-1559 通过引入目标区块大小来完成此操作。简而言之，以太坊区块的最大大小将从其当前限制翻倍，但目标是 50% 的容量。如果前一个区块大于目标区块大小（即超过 50% 已满），则基本费用会增加并不断增加，直到区块大小回落到其目标。这种不断上升的基础费用最终使某些用户的交易成本过高，从而减少了拥塞并导致区块填充率自然回升至 50%。

EIP-1559 的一个常见误解是，它旨在解决高额交易费用并降低用户在链上支付的平均费用。但高额费用最终是可扩展性问题，而不是低效或不可预测的费用机制的问题。可扩展性正在通过第 2 层 (L2) 解决方案和为以太坊 2.0 计划的最终升级来解决。然而，由于更好的费用可预测性，费用波动应该逐块减少。有关以太坊 gas 费用机制的更详细分析，请参阅以太坊 Gas 报告。