浅谈以太坊被“低估”的4大原因

撰文：Anjali Jain

编辑：南风

以太坊网络自推出以来，由于其安全性、智能合约功能和可感知的增长潜力，吸引了投资者和开发者的兴趣。ETH 作为该网络的原生货币，在市值方面位居第二，仅次于比特币。截至撰写本文时，其价格约为 1,900 美元，虽不到 5 月份历史高点 4356 美元的一半，但有分析人士认为，其目前的价格并不合理。

在最近发布的一段视频中，分析师 Lark Davis 阐述了以太坊区块链的几大方面，并将其与顶级在线支付系统 Paypal 进行了比较，强调了以太坊原生资产被严重低估。截至发稿时，Paypal 的市值为 3402 亿美元，比以太坊的 2174.1 亿美元市值高出 1000 亿美元。

1. 交易结算

然而，当考虑到两个平台 (即 Paypal 和以太坊网络) 的交易量和交易价值时，仅通过市值标准来进行评估似乎不公平。仅在 2021 年第一季度，以太坊网络就结算了 1.5 万亿美元的交易，而 2020 年 Paypal 的交易总额仅为 9360 亿美元。按照目前的速度，以太坊一个月的交易量相当于 Paypal 一年的交易量。

下图显示了以太坊网络交易量的季度环比增长情况，显示了该网络未来交易量的巨大增长潜力。

图源:Messari

甚至比特币网络也远远落后于以太坊的日结算量。据 Money Movers 称，比特币网络每日结算约 99.3 亿美元，而以太坊网络的结算金额超过这一数字的三倍。

2. 用户量

就平台的用户总数而言，Paypal 显然是赢家。2021 年第一季度，Paypal 拥有 3.92 亿活跃用户账户。虽然以太坊上的唯一地址总数为 1.6 亿，但大多数用户都有多个账户，所以实际其用户数量可能只有这个数字的三分之一。

然而，值得注意的是，Paypal 自 1998 年成立以来才积累了这些用户，而以太坊的诞生只有 6 年的历史。下图显示了以太坊网络用户的增长情况。

上图：以太坊唯一地址数的历史正在情况。来源：etherscan

3. 交易费

在交易费用方面，Paypal 对不同的用户收取不同的费用，其交易费相当于交易价值的 2.9% 到超过 4% 不等。BitInfoCharts 的数据显示，当前以太坊的平均交易费用为 2.15 美元。这是自 2020 年 12 月 20 日以来的最低平均费用，当时的平均费用为 2.00 美元。

上图：今年以来的以太坊网络平均 Gas 价格。图源：etherscan

虽然以太坊的 Gas 费用可能会随着交易需求的增加而上涨，比如虽然在 2020 年的大部分时间里，以太坊的交易费用不超过 2 美元，但今年年初至5月份暴跌之前的牛市一度带来以太坊 Gas 交易费的大涨。5月12日，ETH 交易费用飙升至 69.92 美元，此前一天，ETH 创下了 4164 美元的历史新高。整整一周后，交易费又涨到了 59.57 美元，创下了另一个短暂的高点。

但分析师 Lark Davis 指出，以太坊向 PoS 共识的转变以及诸如 Polygon 等 L2 扩容方案将使得交易费进一步降低，同时预计以太坊网络将于 2022 年引入 sharding (分片) 结构，这将使 Gas 费用维持在低水平。

此外，Paypal 作为一种资产类别提供零股息；然而，随着以太坊在去年 12 月推出信标链 staking (质押) 机制，投资者可以通过质押 ETH 获得平均 8% 的年回报率。

该分析师推测，一旦当前的以太坊 PoW 链和以太坊2.0链合并，这一比例将上升至 25%。此外，它还具有更高的价值主张，因为 ETH 奖励可以被重新押注，从而在未来几年提高收益。即使是在以太坊网络上运行的 DeFi 应用也提供了对 USDC 或其他资产超过 5-10% 的丰厚投资回报。该分析师补充说：

“以太坊区块链远不止是一种简单的支付方式。它是一个完整的金融产品生态系统。”

4. 采用

大型金融机构采用以太坊是其未来潜力的又一个指标。例如，欧洲投资银行在 4 月份使用以太坊发行了价值 1.21 亿美元的数字纸币。最近，以色列央行选择了以太坊网络来测试其法定数字货币「Digital Shekel」(Shekel也即以色列货币谢克尔)。

与此同时，DeFi (去中心化金融) 在推动以太坊采用方面可谓功不可没。许多金融顾问认为，与比特币相比，DeFi 是一种更适合华尔街人士的投资方式。DeFi 资本资产可以等同于股票、负债、高流动性和短期收益：与复杂的区块链技术、挖矿和 staking 等相比，风险资本家更加可以理解这些 DeFi 资产。

在 Bankless 最近的播客中，市场研究i公司 Bianco Research 总裁 Jim Bianco 表示，投资者们“理解 (DeFi) 代币，因为这与他们在这个领域中所看到的其他产品非常相似。我可以预见，在未来的某一天，公司的资本结构不仅仅有股票和债券，而且还包括代币。”

当前，许多顶级公司的资产负债表上目前都持有比特币和包括 ETH 在内的其他一些加密货币。来自加密资产管理公司的数据也证明，越来越多的顾问和投资者正在关注加密货币，特别是 DeFi，以使他们的投资组合多样化。

根据 Coingecko 的数据，当前 DeFi 中锁定的总价值为 648.7 亿美元，考虑到全球加密货币 1.5 万亿美元的市值，这已经是一个相当大的数字。在其历史最高时期，DeFi 的估值超过1420 亿美元，但更大的市场调整减缓了这一速度。根据投资者的说法，DeFi 热潮将持续下去。