“加密第一股”：千亿 Coinbase 的野心之路

Coinbase宣布，向证券交易委员会（ SEC）提交的有关其A类普通股拟直接公开上市的S-1表格注册声明已正式生效。预计其A类普通股将于4月14日开始在纳斯达克全球精选市场上交易，股票代码为“COIN”。

作者|灵鸽来源|链得得

矿机巨头在纳斯达克上市称的上“区块链第一股”，那么Coinbase的上市就是名副其实的“加密领域第一股”。

Coinbase宣布，向证券交易委员会（ SEC）提交的有关其A类普通股拟直接公开上市的S-1表格注册声明已正式生效。预计其A类普通股将于4月14日开始在纳斯达克全球精选市场上交易，股票代码为“COIN”。此外，该公司还透露，将于4月6日提前8天分享第一季度财务业绩。

早在2月25日，美国证券交易委员会（SEC）就公布了加密货币交易平台Coinbase提交的S-1表格。其中，高盛、花旗集团、摩根大通等公司担任交易顾问。

—1—

Coinbase估值超1100亿美元，上市采取DPO形式

Coinbase没有采取传统的IPO形式而是选择DPO（直接上市），直接上市（DPO）不像首次公开发行（IPO）对外筹集资本，而是公司雇员和投资者将其拥有权转换为股票，然后在股票交易所挂牌。

股票一旦上市后，公众可以购买股份，现有的投资者可随时兑现，而不用像传统的IPO有锁定期（DPO没有锁定期）。

根据Coinbase向SEC提交的S-1文件显示，Coinbase在2020年总营收为12.77亿美元，较2019年增长128%，净利润3.22亿美元。

截至2020年12月31日，其公允价值为1.879亿美元，包括1.301亿美元的比特币、2380万美元的以太坊和340万美元的其他加密资产。

Coinbase 提交的 S-1 文件

在收入来源方面，Coinbase约85.8%的收入来自客户交易手续费；约3.5%的收入来自订阅与服务收入，这部分收入主要是客户支付的资产托管费用；约10.6%的收入来自其他收入。

文件解释称，其他收入主要是指在交易系统意外中断期间，Coinbase使用自身持有的加密资产帮助客户完成交易而获得的收入。

Coinbase 提交的 S-1 文件

在营业开支方面，占比最高的部分是一般行政费用，为2.79亿美元，较去年增长20%；其次是技术与发展费用，为2.71亿美元。

以矿工费为主的交易费用为1.35亿美元，同比增长64%；销售与营销费用为5678万美元，同比增长135%。

在交易量与用户方面，2020年全年，Coinbase的加密货币交易量约为1930亿美元，较2019年增长141.7%。

此外，Coinbase用户持续稳定增长，截至2020年12月31日，该平台验证用户数量为4300万，较2019年底增长34.4%。

除了本身的加密交易业务，Coinbase的投资业务也非常广泛。

根据S-1文件显示，Coinbase Ventures近年累计投资了CompoundLabs、StarCard,Inc.、Amber Global在内的100多家公司，累计投资2614万美元，平均单笔投资不到26万美元。

其中在18年4月向Compoundlabs投资20万美元，在20年1月向Amber Global投资15万美元，在20年2月向Arweave投资30万美元。

文件中，Coinbase还披露了过去三笔收购交易的具体价格。2019年1月，以640万美元收购区块链情报公司Neutrino。

2019年8月，以6830万美元的价格收购Xapo机构托管业务。2020年7月，以4180万美元的价格收购加密货币经纪公司Tagomi。

可以看出，Coinbase的野心是打造更加丰富的加密生态，就像其在文件中表述的一样。

Coinbase旨在将基于加密的金融服务提供给任何拥有智能手机的人，成为35亿智能手机用户访问加密经济的第一入口与主要入口。

此外，根据文件披露，当前Coinbase第一大股东是联合创始人兼CEO Brian Armstrong，占比21.7%。

此外，股东名单中还有知名风投机构a16z关联实体，投资过Twitter、Tumblr等知名企业的联合广场风投（USV）关联实体，以及Ribbit Capital、老虎基金和Paradigm等风投机构。

4月2日，FTX已经先于纳斯达克上线Coinbase Pre-IPO产品，据FTX平台独家上线的股权通证产品行情显示，Coinbase Pre-IPO的最新价格为465.8美元，按照Coinbase S-1文件披露的2.5亿普通股数量，该公司目前的估值达到了1164亿美元。

—2—

拥抱监管，不断走向合规化

从Coinbase的发展路径可以看出，除了构建完善的加密生态，谋求合规也是其发展的重中之重。

此前CFTC曾指出，Coinbase在2015年1月至2018年9月期间，其运营的GDAX电子交易平台（现在称为Coinbase Pro）上就包括比特币在内的数字资产交易做出虚假、误导性或不准确的报告。

而就在3月20日，Coinbase与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成和解，并支付650万美元的罚款。

和解主要集中在两个领域：有关Coinbase GDAX交易平台上交易活动的信息以及Coinbase员工在2016年为期六周的虚假交易指控。

可以看出，Coinbase为上市积极地解决了与监管的矛盾。

此外，Coinbase与Circle联合发行的合规美元稳定币USDC也在不断被认可。

1月4日晚间，美国最大的银行业监管机构美国财政部货币监理署（OCC）在官网发文宣布，允许美国银行使用链和美元稳定币作为美国金融系统中的结算基础设施。

3月29日，银行卡巨头Visa也表示，将允许使用USDC结算其支付网络上的交易，这是主流金融行业日益接受数字货币的最新迹象。

Visa表示，已与支付和加密平台Crypto.com一起启动了试点计划，并计划在今年晚些时候向更多合作伙伴提供该选项。

Coinbase首席执行官Brian Armstrong也曾表示，如果符合上市标准，Coinbase有朝一日可能将支持央行数字货币。

Armstrong称CBDC为“重要趋势”。他认为央行数字货币也将变得非常庞大，几乎每个主要政府都开始考虑如何建立央行数字货币。因此只要它们满足我们的上市标准，我们将支持CBDC、稳定币以及DAI等去中心化货币。

随着传统机构的不断入场，加密领域的价值在不断扩张，Coinbase此次上市成功，也将会使传统领域的投资者更加关注加密市场。就像2013年Coinbase网站顶部的那句Slogan一样：

“欢迎来到货币的未来”（Welcome to the Future of Money）。