风投Flood Capital再谈看好Lido背后的逻辑与思考

原标题 | Lido投资主题更新

编译 | 邹正东

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1/Lido继续给我留下深刻印象。在顶层Layer 1和Dapps之间创建流动性抵押品，是个潜力巨大的未开发市场。最近有关SOL的提案已被通过，另一个AAVE的也在进行当中。

2/自我的上条推文（40多天前）以来，Lido上质押的ETH从25万枚增至46万枚。仅在5月份，stETH就增长了75%。如果stETH在今年余下的时间，以这个速度的1/4发展，我们将可能在12月看到约130万stETH，这个数字占整个ETH数量的1.2%。

3/目前，AAVE与Maker都提议将stETH作为抵押品。如果提案通过，将显著增大stETH的流动性。假设stETH与ETH的锚定能够自我延续下去，stETH将是更好的抵押品形式。

4/ AAVE有200万枚ETH，Maker有260枚ETH在使用中，这就为stETH的借贷市场壮大提供了有力支撑。如果能保持1:1比率，stETH从本质上来说是相同的资产，每年总抵押品的收益率还额外增加6%。

5/考虑到过去30天ETH的借贷利率一直在1-5%之间，6%的年化收益率相当可观。这不仅仅会加强DeFi中的“ETH”收益，还会为新产品出现创造条件。比如：使用抵押品的抵押奖励来支付贷款的利息。（Anchor-Terra）。

6/谈到锚定，看看最近的回撤，ETH最近4天内下跌50%，发现stETH/eth的锚定，交易折扣还不到1%。这就对将stETH作为新抵押品添加到AAVE和Maker，做了建设性贡献。

7/由于曲线池中的大多数用户都是ETH长期持有者，且没用stETH开杠杆来投机，所以锚定率得以保持。一旦你向资产里添加贷款和杠杆交易，那么在4天内下跌50%将导致清算和锚定压力。

8/我们已经看到Luna和bLuna的例子。在最近的市场低迷期，出现非常彻底的回调，Luna币价24小时从15美元跌至9美元。这就导致Anchor上大量bLuna被结算，从而造成bLuna/Luna脱钩，bLuna以30%折扣交易。

9/bLuna/Luna和etETH/ETH有3个主要区别：

1. bLuna/Luna没有流动性激励，但是可以提现（21天）。
2. Luna体量比ETH小得多，几乎每个在Anchor上的用户都会在币价超14美元的时候被杠杆化。我们还是需要给Luna一些时间和耐心观察。

10/Luna的锁仓是实时的，3.所以很多可以利用这个套利Luna（约3/4的流通量）被锁定。这是个很有趣的案例研究。但stETH/ETH似乎能够更妥善的应对这种波动。

11/IMO（初始会员资格发行），stETH/ETH在ETH的规模和数量上是非比寻常的怪兽，如果发生这种情况，将会保持住锚定优势。如果质押ETH能获得5-10%的利润，那些长期持有者会冲进来把他们的币换成stETH，更不用说当利润高达30%。

随着stETH流动性改善以及一些整合，这些成长的痛苦将会消失。stETH提供额外的收益能力将占据主导因素。我对Lido与AAVE、Maker集成感到兴奋，因为它们将为stETH的实用性和采用率发挥重要作用。

12/@ChorusOne发布并通过了在Solana上启动流动性质押提案。这将把Lido的影响范围扩大到另一快速成长的Layer 1.。如果chorus能捕获2.5%的SOL质押量，就会得到100万枚LDO，如果能捕获25%，还会获得额外100万枚LDO.

13/这是个非常好的激励体系。Lido正成为以太坊、Terra和Solana上默认流动性质押解决方案。看到Lido扩展到其他layer1不仅让人兴奋，而且我们刚刚看到一项为AAVE创建流动性质押提案。

14/Delphi风投团队提议stAAVE，一种AAVE的流动性质押品，能同时提高质押资产的资本效率和流动性。

15/像Delphi风投的评论使我非常看好Lido的未来。有如此多的VC和节点验证者投资Lido，所有的资源都来帮助Lido成长。另一例子是三箭资本的@zhusu @kyled116从3AC那里往Lido质押了6500枚ETH.

16/Lido现状

占据70%的ETH流动性质押衍生品市场

持有整个ETH质押数量的8.5%

30日MA线显示捕获了流入信标链新ETH的16%

17/如果stETH真的被广泛采用，它就可能变得跟ETH本身一样强大。按照2500枚ETH和5%的质押率，如果继续占据目前市场主导地位，这将为协议带来10亿美元收入。

18/这算是最好的情况。但无论如何，发生的可能性是完全存在的。每个人都希望用最具流动性和深度，最多集成的质押衍生品，从而使得这个市场赢家通吃。

19/Lido吸引的智囊资本无与伦比，一个技术不错、人才济济的团队、投资者和节点验证网络。

此外，他们正应对巨大增长潜力的市场，解决DeFi围绕资本效率的重要问题。

20/对我来说，Lido是不对称押注。如果它能够在以太坊、LUNA和SOL等Layer 1层占据主导地位，那就会取得巨大成功。

可以阅读我们之前的推文了解更多信息。谢谢

不是财务建议，请自己做研究。我们看涨Lido。