去中心化金融在华尔街的崛起

华尔街的投资人需要看到轨道升级到可以支持新的高速列车，才愿意上车。但是只要他们上了高铁，就不会再回到原来绿皮火车上了。

作者|欧阳默 石木资本、RockTree Lex 董事长来源|链得得

去中心化金融（DeFi）的使用正在大幅增长，它吸引了包括华尔街在内的加密货币社区广泛关注，结果DeFi通证在2020年的表现比比特币还优秀。

越来越多的投资者，包括区块链世界和以华尔街为代表的传统金融世界，都意识到在基于传统纸质文件的基础设施上运行未来的金融系统，就好比是用绿皮火车的轨道运行高铁。在一个信息传输几乎没有任何延迟的时代，价值的传输也应该有同等的速度。

2020年6月21日，10天前只有8000万美元市值（数据来源DeFi Pulse）的Compound加密货币市值被锁定在6.08亿美元，一举超过了此前一直是DeFi领军者的MakerDao。

Compound是一个基于以太坊算法的资金管理协议，允许用户用数字货币进行抵押借贷或者赚取利息，用户最近开始通过网络上的治理通证COMP获得收益，COMP的价格因为其即将上市Coinbase交易所而从16美元暴涨到360美元。

COMP的暴涨很好地说明了金融和区块链基础设施结合可以带来什么样的效应。我们在很多其他通证上都看到了类似的增长，比如LEND，SNX，BAL和REN，都经历过快速暴涨。

现在市场里稳定价值发行商（比如Maker Dao）、撮合借贷（比如Compound）、做市商和交易所（比如Uniswap，Kyber，IDEX）、比较成熟的衍生品（比如Synthetix），还有保险行业的用例（比如Nexus Mutual）、交互界面（比如Zerion）和支付工具（比如xDai）等各类项目都在快速发展。

而这只是一个开始。DeFi是加密货币生态所有垂直领域中唯一一个实现了用例、开发出了符合市场需求的产品领域，这对市场来说十分重要。

在2017年牛市和疯狂的ICO结束后漫长的三年后，市场终于逐渐成熟。我们看到首批基于以太坊的顶尖应用和协议，真正满足用户的需求并且得到了市场的奖励。

有大量资金的成熟投资者，尤其是华尔街的投资者，现在开始关注DeFi有几个原因。

首先，在通证世界中，很久以来第一次基本面变得更重要了。DeFi在链上运行，项目的情况也很透明。因此，我们就可以衡量一个项目是否达到了它的KPI。

华尔街投资上市公司因为有审计和公开透明的信息来佐证他们的收入和其他公司重大事项。DeFi提供了链上的透明信息，让投资人可以快速精确地验证，而不需要第三方会计或管理层的确认。

们看到一些中国的项目，比如人人比特（RRB）也才采取了很多措施来提供链上透明性。这对于金融业来说是颠覆性的，对加密货币行业来说也是颠覆性的，因为在3年前，几乎所有人都可以拿着一个白皮书和一个看似未来前景很好的概念获得投资者的青睐，即使他们的项目进展和结果都不明确且难以测量。

其次， DeFi吸引投资人的另一个原因是他们可以将数字资产投到不同的协议中（比如比特币，以太坊，USDC，BAT等），为它们提供流动性，同时获得手续费、利息等回报。

这些协议通过与用户和企业在金融交易中的互动创造价值。几乎每笔交易都能产生一定的收益（比如利息，交易价差等），这些收益将分发给通证持有人。这也是结果和价值创造的另一个透明度指标。同时，这一切都在传统市场收益率创下新低的情况下发生。

DeFi 流动性挖矿（yield farming）是指利用DeFi协议和产品中的杠杆，获得高额回报的行为，根据福布斯的报道，综合保理奖励和其他回报，流动性挖矿的收益率可达年化100%。

DeFi的流动性挖矿利用杠杆，提高由美元支持的稳定币作为抵押的不同数字货币的敞口。

福布斯介绍，根据近期的汇率，一个用户出借1000DAI（相当于1000美元），再借入价值2500美元BAT，基于COMP奖励，假设每个COMP价值360美元，对应的COMP奖励每日支付，可以达到年化77.48%的收益率。

在高收益产品越来越少的情况下，这对于华尔街来说非常有吸引力。

但是用户也需要注意维持一定的抵押率，避免强制平仓（比如像上面例子中的1000DAI）。尤其考虑到今年三月中旬发生的股票市场和加密货币市场流动性危机，这对加杠杆的操作来说风险巨大。

高风险就意味着高收益。现在的DeFi生态是一个蹒跚学步的孩子，在逐渐成熟的过程中，真正的风险肯定也会反复出现。

由于DeFi协议利用自动化的智能合约，免除了中间服务商，而加密货币又是持有人资产，不支持交易回滚，因此代码出现漏洞或者受到黑客攻击、盗取用户资产的风险也是需要关注。

除此之外，另外一个重要的挑战（也是机遇）就是轨道本身。当前的DeFi系统建立在以太坊的平台上，相关的技术需要更新才足以支持指数式增长的DeFi交易。在这样的技术升级之前，DeFi的发展会受到限制，给底层协议带来的压力也与日俱增。

对于新的底层基础设施项目来说，如果他们能够帮助以太坊生态按照计划走向ETH 3.0，提高拓展性和安全性，他们将有很好的机会发展。但是只有那些能够在不牺牲去中心化的前提下，达到高度拓展性和安全性的项目，才能吸引DeFi生态落地，这就排除掉了很多只有有限节点的项目。

虽然区块链产业在人们日常生活中尚未被大面积广泛使用，但是DeFi领域的金融产品和服务已经覆盖了加密货币交易所、杠杆交易、金融衍生品、合成资产、算法交易、借贷市场。

资本的天性是逐利的，加密货币市场之所以尚未被美国政府大力推崇，一方面是因为对加密货币的监管体系尚未成熟，另一方面是因为华尔街尚未找到与加密货币共同盈利的平衡点。

华尔街的投资人需要看到轨道升级到可以支持新的高速列车，才愿意上车。但是只要他们上了高铁，就不会再回到原来绿皮火车上了。