ICO将终结，抓住STO未来10万亿美元价值

作为一种新兴“融资”方式，首次代币发行（ICO）可以让企业快速融到巨额的发展资金。据相关金融研究数据显示，火热的ICO狂潮中，几秒就能筹集数百万美元。不过，新兴事物显然不受现有规则的制约，也必然为“骗子”敞开大门，令各国的监管机构有所动作。

相比ICO，证券型通证发行（STO）加入了监管因素，不仅提供了加密通证符合监管机构要求的方式，更让投资的本质发生颠覆性的变革。

缺乏监管，ICO自断前途

缺乏监管，首次代币发行必然成为“骗子”的目标。他们很快发现可以操纵一个发行“加密货币”的项目，赚几百万美元，然后永远消失。

诈骗行为的增多引起了各国监管机构的关注。从2017年7月开始，美国证券交易委员会开始对ICO发出警告，提醒投资者注意虚拟代币的“非法证券”属性。2017年9月4日，中国人民银行等七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，叫停ICO。

2018年2月底，美国证券交易委员会向多达80家相关公司和个人发出传票。3月份，美国警告加密交易所不要交易“未注册的证券”。换句话说，各国监管机构的强硬立场可能意味着ICO的终结。

政策合规，STO生逢当时

不过，国际上很多国家并没有试图禁止使用加密资产融资的方式，反倒在努力寻求合规化操作。在12月的备忘录中，美国证券交易委员会主席克莱顿承认它“可以成为企业家和其他人筹集资金的有效方式”。这正是STO发挥作用的地方。

证券型通证不仅为企业提供了一种合规发行token的途径，实际上还可以与任何投资产品相关联，比如股票和大宗商品，从而改变投资方式和企业融资方式，重振加密资产市场。

简单地说，证券是一种代表了实际资产的金融工具，包括股票、债券、信托，等等。购买某种证券时，交易一般是在纸上签署的。虽然有着类似的功能，证券型通证却是通过区块链技术确认所有权的。证券型通证可以向投资者提供更多的金融权利，包括股票、股息、收益股、利润股、投票权等。

对于企业来说，证券型通证发行（STO）正在成为私募股权融资和风险融资的一种强大替代方案。有专家甚至估计，未来两年STO带来的商业价值将增加到10万亿美元。

STO的吸引力

对于寻求融资的企业来说，以下几点吸引力值得研究。

1. 跨国融资

一般来说，能够接触外国投资的都是老牌企业，只有他们才能承担相应的成本和风险。STO突破了这种地域限制，为规模较小的公司提供了向更多投资者展示自己的机会。Token天生的全球属性意味着一个更广泛的买卖市场和更强的市场流动性。这种融资的灵活性让初创企业和成长型企业得以进入更大的资金池，得到更广的品牌曝光。

2. 营销新方法

STO出现之前，跨境融资的成本几乎是个无底洞，复杂得令人难以置信。本地化的证券法和本地化语言翻译都是需要面对的挑战。

社群激励技术能够向全球各地的成员提供奖励，换取他们完成某些任务，比如在社交媒体上积极宣传某个品牌，完成宣传内容的语言翻译，等等。

3. 更高的话语权

与风投融资相比，STO保证了企业更高的话语权。他们不用放弃公司控制权或献出董事会席位；在制定业务决策时，管理团队也更独立；不必区分普通股和优先股，保证管理层和其他普通股东在公司中保持较高的持股比例。虽然股息权授予了更多的普通股持有人，STO可以通过权利分割，保留投票权。

STO可能遵守的融资规范

早在2012年，奥巴马就签署了《促进创业企业融资法案》，想要打通民间资本和初创企业融资渠道。如果借鉴里面的几种融资方法（例如“D规定” “A+规定” “众筹”），可以让STO符合美国证券交易委员会的监管。之所以没有人考虑，主要是因为这些法规需要花费更多的努力、更多的资金成本，涉及各种限制和一定的持有期限要求（通常为12个月）。

业界普遍认为，STO很有可能借鉴“A+规定”。

融资规模限制：融资限额分两级，第1级限制为2000万美元，第2级为5000万美元。限额越高，登记备案时需要满足的要求也越高。

投资人限制：任何人都有资格参与第1级的证券型通证发行。对于第2级，散户投资人的持股比例不得超过其年收入或净资产的10%，其他大多数形式的融资仅限于经过认证的投资者。

持有期限规定：与“D规定”和众筹不同，“A+规定”对投资者持有证券的时间没有限制。在交易所，投资人可以随时出售符合“A+规定”的证券。

所以，美国证券交易委员会的备案要求，一定程度上，可以吓退困扰token融资方式的“不靠谱”运营商。