吴忌寒最新演讲：ICO不受监管是错的，发行Token就该承诺本金（附全文）

比特大陆创始人吴忌寒在今天举行的BCH“扩融世界”周年国际峰会暨BCH生态建设项目发布会上，以“加密经济与比特币现金的未来”为主题发表演讲。他表示，长期存在的金融市场可以提高生产活动中有限资源的分配效率，同时能够让投资者和创业者、企业家对未来的发现和收益进行重新的切割和分配，而这样的市场不是依据博傻理论理论存在的，金融市场上常见的债务融资手段也能够有效地提升整个市场长期存续活力的工具。

真正可能推动区块链市场达到10万亿美金市值的，是把整个区块链变成整个全球连通的金融市场，市场连接世界每个角落，让同一种资产被全世界数十亿人在本地的交易柜台投资和买到，能够极大的改善金融市场的效率。

比特大陆创始人吴忌寒

以下为吴忌寒演讲实录：

大家好！欢迎来到比特币现金一周年生日聚会。

今天跟大家演讲的主题是“加密经济和比特币现金的未来”。经过了九年多的发展，区块链整个经济体的总量已经达到了一个非常显著的水平。

全球主要的资产类别加起来资产总量大概8万多亿美金，加密货币的市场总值经过这一轮熊市的下跌之后依然还有2700多亿美金。其中比特币市值占据了大约一半左右，大概133B，比特币现金占到市值的10%左右。

整个加密货币的经济其实也受到了很多传统投资者的批评，很多加密货币市场投资者都在期望者传统的投资机构进来买入加密货币，加密货币的市值可能会得到大幅的增长。但是，其实我也亲自跟一些传统金融机构的投资人有过一些交流，媒体上也看到一些报道，巴菲特对比特币也提出了一些批评。这种加密货币其实本身并不能产生任何价值。每个买家都只需要买入，买入之后更高的价格卖给下一家，这种批评到底有没有道理？按照巴菲特自己的哲学、自己的投资理论来讲，这肯定是很有道理的。

巴菲特认为黄金是不太有任何价值的投资，把全世界所有的黄金收集在一起铸造成个立方体，大概可以放在一个足球场里，看着它不能吃也不能喝，本身也不能产生任何你想要的东西。但是，它却很值钱，从外星人来看很奇特，地球上人类非常辛苦把黄金从地下开采出来，经过冶炼、淘金很多复杂的过程才能得到黄金，本身不存在价值。从这个意义上讲，黄金都不值钱，比特币应该更不值钱了。

巴菲特把资产配置在产生稳定现金流、很高护城河的股权中，比如说喜事糖果、箭牌口香糖、可口可乐。巴菲特讲，将来人类的经济不管怎么变化、不管使用什么样的货币体系，不管政治制度如何变化，一位爸爸工作之余下班回家，街边上买喜事糖果，糖果回家带给女儿，女儿产生很高兴、很快乐的幸福感弥漫在全家的氛围之中，这是人类永恒不变的东西。

我讲了这么多故事，在座的每一个人在投资一种加密货币时，真的要追问，我们所投资的区块链、投资的加密货币，乃至于今天所作的BitcoinCash，到底能够为我们人类带来什么样的好处。今天Roger Ver的演讲很精彩，我们整个Bitcoin社区早些年怀抱美好的理想，要解决银行体系的腐败，要帮助很多不发达国家地区的工作者解决资金汇兑、高额成本的问题，要帮助那些生活在有腐败的政府统治的地区解决世世代代难以回避高通胀的问题。这是美好的理想，我相信在理想的背后或者基于这样理想的基础之上，可以构建出加密货币价值的基础。如果没有价值，BitcoinCash是空中楼阁。

一个金融市场本身存在的价值是什么？金融市场为什么可以长期存在？肯定不是依靠博傻理论存在的。我们知道市场上的博傻理论，更大傻瓜理论是虽然知道一个东西价格、价值虚高，有一个傻瓜接盘，现在价格买入也是理智的，可以更高价格卖给下一个。长期存续的金融市场不是依据这样的理论存在的，这样市场会崩盘。长期存在的金融市场可以提高生产活动中有限资源的分配效率，同时能够让投资者和创业者、企业家对未来的发现和收益进行重新的切割和分配。

像这样的一些活动可以有效地去刺激创新的发展，比如说在大航海时代，出海航行是利润丰厚的商业冒险活动，但是也是非常高风险的，有可能船沉了，上面所有的水手生命会牺牲掉，而且造船高额的投资全部都打水漂，发展成股票市场每个家庭、每个投资人可以集资完成航海活动，万一有不测，损失有限的。这样资本市场帮助了大航海时代激动人心冒险活动的展开。但有的航行可能遭遇不测，大部分贸易活动带来丰厚的利润。总体而言，参与到金融市场投资的人会获得正向的回报。

在金融市场上常见的债务融资的手段也是能够有效地去提升整个金融市场长期存续活力的工具。

我们知道，有的创业者的创意非常好，但是需要去采购一些原材料才能产生一些产品卖掉获取利润，如果没有债务市场筹集资金，这种经营活动难以展开，如果给他贷款可以赚到利润，同时赚到利润可以把当中的一部分切割出来变成利息，分配给支持它的投资者。正是因为资源的重新分配，导致了以前不可能发生的商业活动发生了，产生新的利润，这种利润一部分通过股息或者利息的方式回馈给投资人，这是金融市场存续好几百年生生不息的原因。

随着以太坊在近些年的兴起，整个金融市场好像发生了变化。听到一些笑话，币圈是新兴的投资人，以前的VC、炒股票的都是古典投资人。这个笑话流传很久，仿佛传统的投资人观念都已经落伍了，通过短期收益来对比，确实每年20%、30%，他们原本以为很骄傲的投资业绩在我们币圈可能不值一提，我们常见的是百倍币或者上涨50倍之类的，没赚到50倍都不好意思提自己的投资业绩。

同时，一些ICO的融资活动所筹集到资金规模也是令传统的这些创业人感到非常羡慕的。我们可以看到有一些团队几个工程师，传统VC来投，投一个50万美金，先把产品和技术做一做，但是在我们币圈，能够有几个工程师好好宣传一下，可能在去年牛市阶段融几千万美金都是没有任何问题的，相对传统市场都可以上百倍筹集到资金。

其实在币圈有一个公众集资活动由来已久，比特币本身不受管制，资金对网络的支持本身可以发展出不受管制的资本市场，几乎是一定的。

最早在比特币社区中做公众集资就是一个网站，GLBSE（全球比特币股票交易市场）。这个股票市场绝大多数是一个股权市场，其中有一些所谓的棒，都是具有股票性质，高风险、高收益。整个交易网站为项目提供的，包括了第一个比特币挖矿的创业项目叫烤猫，在中国比特币中非常熟悉的项目。这个创始人是一个英国人，娶了一个中国老婆，是湖南向下地区从事英语教学工作，利用业余时间做的网站，网站运行大概一年多之后收到了英国监管部门打的电话，告诉他不把网站关了就要坐牢，创始人立即把网站关闭了，整个比特币社区陷入了混乱。到底谁有多少股票这件事立即不清楚了，在金融市场上叫做股东名册丢失，有多少股票谁也无法证明这件事。

当时整个社区在考虑我们是不是有一种方法可以把整个股权信息登记在一个去中心化的区块链上。即使这样的网站跑路，也不用陷入到混乱之中。后来我们知道这个问题被以太坊的ERC20成功解决了，在此之前比特币也有一些方案，这些方案没有流行起来有它的原因。将来有机会再探讨。

随着ERC20合约的兴起，ICO变成一个非常流行的词汇。但是吹捧ICO的原因在我觉得都不正当的，比如说ICO可以不受证监会的监管，这是错误的。按照美国证券法有关的定义来看，几乎所有ICO合同都是证券，不管做了何种安排，证券性质不可磨灭的。同时，很多ICO充满着虚假的陈述，经不起拷问。为什么项目要用区块链来解决？为什么不能用种中心化的方式去解决？区块链能够在你的项目当中提供什么样的独特价值？区块链能够提供很好的解决方案，为什么需要一种代币，代币是来干什么的？代币为什么有价值？是不是像不成熟股票市场里面的一些鲜果一样，被一些市场的操纵者操纵股价获取价值。

这一轮熊市的下跌很多人发现一些ICO价格跌的很快，相反一些时间比较长久的跌幅有限。很多归零币，包括K线图价格明显有人在背后操纵，先是拉涨，砸盘也是不惜一切代价出货，很多投资人遭受了剧烈的损失。

对于一些长期发展区块链社区来讲，我们要去抵制这样一些不健康的融资活动，因为本质上帮助了骗子。像一些著名的庞氏骗局，如3M的庞氏骗局，从中国的地区吸走了几百亿人民币的资金，像这种损失都是一种负加值，本身并没有创造价值，使这个社会、这个地区带来巨大的损失。

这些不成熟的融资行为导致风气出现了不好的变化，不是专注于怎么样给用户创造价值，而是去编造各种各样不诚实的故事，每个人都知道在说谎，又特别渴望骗到下一个人，这种不诚实的社区文化长期发展，会限制住整个区块链价值的增长。每个人投资回报长期来看也都会受到损害。

有很多人预测整个区块链市场未来会达到十万亿美金的级别，会比现在3000多亿美金总市值会成长好几十倍。

到底什么样的市场才能构建一个十万亿美金的市场呢？可能会有两种可能性：第一种是比特币、以太坊、比特币现金，成长几十倍，十万亿美金的市值达到了。第二，我们有很多的ICO活动，从现在开始假定一个ICO的平均市值是1亿美金，10万亿美金的市值发10万个ICO的项目，10万亿美金的市值就达到了。

我个人觉得以上两种途径都是不可能的，真正可能的能够推动区块链市场去达到10万亿美金市值的可能性，把整个区块链变成整个全球连通的金融市场，市场连接世界每个角落，让同一种资产被全世界数十亿人在本地的交易柜台投资和买到，能够极大的改善金融市场的效率。

现在很多上市公司在上市时要考虑去香港上市、伦敦上市、纽约上市，也许未来有很多企业上市时不用考虑了，直接去区块链上市，区块链上市解决在全世界上市。区块链连通金融市场有可能会大于传统金融中心其中任何一个。因为区块链构建全球连通的金融市场，总量可能是超过单独一个的。

中本聪在2010年6月份写下的帖子说比特币脚本语言，为什么要设置一套功能非常多的语言，甚至留下了很多风险。他说，这个方案支持多年前设计的交易类型，比特币飞速发展将来探索托管交易、债券合同、第三方仲裁、多方签名等，需要多方面确保今后可实现的可靠性。他提到的潜在功能都是跟金融市场有关系的。可见中本聪在早先设计时希望把比特币发展成为金融市场、去中心化的托管中心。

回顾过去、展望未来，ICO狂热阶段，社区丧失了融资者和投资人坦诚交流的天然美德。我认为，如果发行债券就应该承诺本金、归还利息，股票应该承诺企业的所有权，影响向股东分配股息。所有的安排都是为投资人提供一个恰当经济回报，这是每个融资者应该做的事情。

我认为加密货币的投资者要谨记这样古老的原则，同时要体现改革世界的创新性，创新性体现在哪里？体现在构建的是难以被单一的监管者归置的市场，它的管制是调动监管者之间彼此竞争来获得更大的自由，有更多的空间去支持一些创新的冒险的初创企业，同时也大大降低融资活动的成本。

现在上市给一些专业机构支付的费用非常高昂，区块链也许通过制造一个全球连通的格局，加强不同市场、不同投资者、不同中介机构的竞争能够去大大降低企业融资过程中的成本。

但是，这不应该损害整个金融市场活动的基本道德和专业性要求。如果在区块链发行证券，代币发行方应该向持有者均分收益和风险，并且信息要做出充分诚实的披露，应该向持有者提供股息和利息的分配。

现在我们社区已经出现了类证券的代币，我们叫平台币。现在价值基础最为坚固的是一些投顾、交易所自己所发行的一些代币，这些代币有一些很好的安排，分享到交易所产生丰厚的手续费收入。

基于以上的分析，我们为了帮比特币现金赢得一个更加长期的增长，应该做什么呢？

首先，我觉得我们要通过更加灵活的一些脚本去支持多种代币在BitcoinCash的区块链上进行发行，在5月份和11月份的硬分叉当中都陆续激活了原本竞掉的OPCash（音），进行更加高级的编写语言，自动编译出底层的脚本，同时我们应该尊重整个金融市场最本质的特性，融资者向投资者分配收益，应当去设计到如何分配利息、如何分配股息、如何还本，同时应该有恰当工具允许期货、交易活动的开展。

同时，最理想的金融市场不是没有监管者，最理想的金融市场是监管者彼此竞争的市场，监管者竞争过程中让市场发现哪一家监管者制定的是最理想的，监管者需要图灵完备的平台，不同的监管者把自己设想的规定编程，把规定体现在区块链上，体现充分的自由度。

为了鼓励更加自由创新，肯定有更快的确认速度，现在社区有分析，缩短区块的时间，要做硬分叉，也有其他的想法，不改变区块的时间，而是改用其他的技术。

同时，侧链应该也支持，也提出过Drivechain、Rootstock等，可以发展成完全不同于别的现金语言的创新，这个竞争过程中最好的编程平台被发现。比特币现金作为货币在自己的生态中允许多种多样的编程语言去相互竞争，让最好、最适合开发者的编程语言在竞争当中被决定谁被胜出。

在比特币协议当中有一个OP-return的操作码，可以不更改比特币现金共识的情况下在里面产生一些新的创新，比如说Counterparty Cash、Memo.cash、and BlockPress，最近我们公司发布了一个虫洞现金，可以帮助token的发行。

同时，比特币现金保证交易上的持续低廉，仅仅需要Ddos才设置上限，现在上32兆，无论如何合法的交易、真正有用的交易使用者不会达到这么大的使用量，这样的上限可以看作仅仅为了抵御Ddos交易的需要。未来比特币现金交易持续增长，毫不犹豫继续扩大区块。

以上是我今天我跟大家分享的内容，谢谢！