为什么 Olympus DAO 不能持续增长？

Mar. 2022, Vincy

Data Source: Footprint Analytics -  Olympus DAO Dashboard

Olympus DAO 受到近期市场抛售的打击，OHM 在 3 月 9 日的交易价格低至 32.6 美元，比 2021 年 4 月创下的历史最高价 1,415.26 美元跌幅 97.7%。

Olympus DAO 作为首个去中心化储备货币的协议。截止 2021 年 10 月底，质押 OHM 拥有超 8,000% 的 APY，到目前还有 1,039% 的 APY。面对如此高的 APY，其 TVL 和 token OHM 价格均在下跌。

是什么阻止了 OHM 的持续发展？

Olympus DAO 控制自身的流动性

据 Footprint Analytics 数据显示，以太坊应用 Olympus DAO 自推出以来，以超 1,000% 的 APY 吸引用户质押和创建 LP token，推动 TVL 上升到 8.6 亿美元的峰值。然而，由于市场的抛售，TVL 直线下降直至平衡的状态，目前为 2.6 亿美元，跌幅 70%。

                                Footprint Analytics - TVL of Olympus DAO

Olympus DAO 是第一个利用 Bond （债券）机制创造出可替代 “流动性挖矿” 模式方案的协议，通过折扣价发行 token OHM 和创建 LP token 提供流动性，创造 “协议拥有流动性” 的理念。

Olympus DAO 支持用户三种的行为：质押、债券购买和卖出。

债券购买是  Olympus DAO 的一个独特机制，允许用户通过支持如 wETH 和 DAI 等资产从国库购买打折的 OHM。但是，要获得折扣的 OHM 需要付出对应价值的 wETH 和 DAI 等国库资产，并需要 2 到 5 天的等待期才能完全获得购买的 OHM。

除了国库支持的资产之外，用户还可以通过支付 LP token 来换取打折的 OHM，一般是与 OHM 相关的流动对 token，如 OHM-DAI LP 等。与稳定币组成 LP token，这保证了国库可以控制大部分的流动性，并通过 LP token 的方式赚取手续费。

因此，LP token 的捕获以及 OHM 的质押功能，都可以使 Olympus DAO 掌握 99.8% 的 OHM 流动性。

                                Screenshot source - Olympus DAO website

采用博弈论中的 “囚徒困境” 模式

Olympus DAO 之所以吸引大量的用户，源于其（3,3）的经济模式，即来自于博弈论中著名的” 囚徒困境” 模式。

以质押、债券购买和卖出这三种行为设计一种（3,3）经济模型，当所有用户都参与 stake 时，对用户和协议能达到双赢的效果，即（3,3）的状态。然而，用户之所以愿意购买并质押 OHM，得益于其超 1,039% 的 APY 质押收益。

                                 Screenshot source - Olympus DAO website

通过购买债券获得 OHM 时，用户都将付出 wETH、DAI 和 FRAX 等资产使 Olympus 的国库资金增长，以此来支持 OHM 的价值。Olympus DAO 国库的资金增长加上协议控制了 99.8% 的 OHM，那么就可以使内在 1DAI 的 OHM 拥有高出几百倍甚至几千倍的市场价格。

越高的 APY 也意味着有越高的溢价，这将导致大量 OHM 作为激励通胀产出。同时，市场上会出现大量的 OHM 挖提卖的操作，OHM 的价格及协议的质押 APY 也将会降低，最差的情况可能会沦为（-3,-3）的阶段。这意味着 Olympus DAO 和用户都会得到相应的损失。

在这种模式下，适时入场的用户可获得短期高收益，但以 APY 创造的贪婪 Tokenomics 也会受人性驱使。因此，高收益是不可持续的。

OHM 币价自由浮动，由市场决定 

OHM 的价格是由 DAO 的国库资产（如 wETH、DAI 和 FRAX 等）所支持的。蕴含的底层逻辑：

• 当 OHM 价格上涨时，协议通过增发 OHM，压低价格；
• 当 OHM 价格下降时，协议将回购并销毁 OHM，拉回价格。 

从 Footprint Analytics 趋势上看，OHM 的币价具有比较大波动性。两次币价的峰值高达 1,100 美元以上，但截至 3 月 9 日的币价为 32.6 美元，创下历史新低值。

                                 Footprint Analytics -  OHM of Price

通过 OHM 的币价走势，分析主要的上涨和下跌因素。 

 币价上涨：

• Olympus 引入了债券功能，允许用户购买打折的 OHM 组成 LP token，赚取超 1000% 到 8000% 之间的 APY。
• 获得的奖励每天复利 3 次，加速了资产池的增长。

币价下跌：

• 质押 OHM 的用户多了，也会导致币价下跌。
• OHM 的价格基本是由新购买的用户来维持。
• OHM 目前没有实用的程序，对 OHM 的需求来自想用 OHM 来获得高 APY 的用户，并为 OHM 交易对提供流动性，将他们的LP token 与折扣的 OHM 挂钩。
• 在 1 月 17 日，Whale 抛售 OHM 82,526 枚（当时价值 1,330 万美元），引发了币价跌至新低值。

对比 Lido 质押协议，用户无需锁定 token 如 ETH 或 LUNA 等可获得质押奖励，且 1∶1 的价格获得 stETH 或 stLUNA，而在 Olympus 质押 wETH 或 DAI 等获得的奖励是 OHM。由于 OHM 的价格受市场因素极大，所以质押仍有很大的风险。

结语

Olympus DAO 仍处于早期阶段，它以（3,3）的模式引领项目，需要用户都保持（3,3）的精神，共同参与下注，只有在所有 OHM 质押者中没有叛逆者时，它才有意义。因此，在一个瞬息万变的币圈中，要形成一个动态平衡的趋势是比较困难的。并且想获得高 APY 的用户需要承担更高的风险。

本文来自 Footprint Analytics 社区贡献

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