NFTFI研究：提升NFT流动性

一. NFT市场现状

2022年，市场交易规模为237亿美元，总市值220亿美元，单日交易量基本在1200万美元徘徊。相对于2、3月份355亿的市场规模，市场规模缩水41%，日交易量暴跌99% 。

与大幅衰减的交易量形成鲜明对比的是，根据NFTScan12月1日的数据，近三个月以太坊网络新增2142.67万个NFT资产，平均每天新增铸造23.8万个NFT资产。

NFT越来越多，交易量却越来越少，供大于求的市场现象表明，NFT的炒作热情趋于冷静，人们不再愿意花费大价钱为一张张图片买单。除了流动性问题外，蓝筹NFT地板价过高也困扰着用户。头部NFT的地板价动辄几十个甚至上百个ETH，重资金投入让这个市场成为了巨鲸玩家的游戏，小资金的消费者购买蓝筹NFT变得极其困难，普通用户成了旁观者。

二. NFTFi的三大应用场景

NFT不像同质化代币（如BTC、ETH）那样便于交易，因为NFT非同质化的特性，每个NFT商品的市场价格也不尽相同。买卖双方需要对同一个NFT（包含编号）达成统一共识，如果买家觉得标价虚高，则交易就会失败。加密朋克尤其严重，贵的与便宜的价格能相差上万倍。

NFT流动性和地板价过高问题直接导致了交易量的巨幅下滑。一些链上开发者试图借助去中心化金融DeFi的方式解决问题，NFTFI的概念也就随之而生。NFTFI简单理解就是NFT金融化，让NFT借助链上金融的模式解决自身流动性的问题。

目前，NFTFi主要有NFT所有权碎片化、NFT借贷和NFT租赁三大场景。

NFT所有权碎片化主要是通过分割高价值NFT资产的所有权，发行ERC-20等同质化Token，提高NFT资产的流动性；NFT借贷是指持有者在不售出NFT的情况下，可以通过抵押NFT资产借出短期所需资金，享受持有NFT权益的同时提高NFT资产的使用效率；NFT租赁则指持有者通过出租NFT资产给有需求的用户，以获取收益。

尽管三个场景旨在提升NFT的流动性，但由于每个NFT资产的稀缺性不同，即使是同品牌的NFT也会因某些特性不一而导致价格相差极大。在NFTFI试图解决流动性问题时，如何为不同的NFT资产定价成了一个难题，这也是为什么NFTFI市场目前还没有出现爆款应用的原因。

三. 如何给NFT资产估价

现行的估值评估变量包含：稀缺性，少就是好；应用性，超越同质化资产的用例，在NFT上赋予的奖励、权利、特权等；团队，名人效应；炒作：强大的营销，KOL的关注，钻石手用户的关注等；社区：支持项目的社区的用户规模以及质量，一般来说社区共识越高，藏品价格越高；美学价值：对于数字艺术的主观欣赏，好看不好看；预期：围绕NFT+元宇宙/链游的猜测；地位：与奢侈品类似，NFT可以作为身份和财富的表现形式。

不可否认的是，目前的NFT价值评估更倾向于在评估炒作结果和项目运营手段，玩家购买NFT也大都由投机驱动，因此在市场遇冷的时候，NFT相对于数字货币，价格跌幅更加明显。如何解决NFT的定价缺陷问题，以价值支撑NFT地板价？

在不考虑项目方做市的前提下，给NFT资产定价主要分为两部分：

一是拥有NFT资产的成本，成本大概率决定了你卖出价格的底线，NFT价格暴涨暴跌很大程度上就是因为大家获得到NFT的成本大不相同：羊毛、空投、持仓配售、二级买入等等。如果能够在购买阶段和使用阶段，都能不断增加持有成本，那么对于玩家低价售出的积极性也会大幅降低，这就解决了NFT地板价保护的问题。

二是价格的共识。从本质上讲，NFT的价值只是市场愿意支付的最高价格，而不是卖方认为“公平”的价格，因此NFT市场需要评估者，或者说，NFT需要一套价值增长逻辑。就像艺术品，知名艺术家+时间=珍品，时间越长，价值越高。NFT能否找到确定性较高的增值逻辑。

放眼整个加密圈，长期来看，具有稳定价值增长的潜力的有且只有主流数字资产，以比特币为例，比特币的10年复合年增长率为196.7%，以MetaPioneers为代表的NFTFI项目，将主流资产引入NFT中，价格共识也是坚固的。因此，要想获得长久稳定且持续增长的NFT价值共识，最好的方式就是将NFT的价值锚定主流资产，从而获得“确定性的价值增长”，以时间换取成为优质投资资产的基因。活得久，才能涨得高。

四. 如何提升NFT流动性

目前的NFT借贷平台，其实只解释了大户在熊市需要释放流动性的问题，但他们释放的流动性，为什么市场要买单，其实都没有很好的回答。

作为借贷应用的基础资产，此时的NFT需要具备抵押品的特征。首先一点还是要有价值共识，即市场都认定该NFT系列有价值，对其价格有信心，它不会在短期内因价格波动而崩盘，资金出借人愿意接受此NFT作为抵押品；此外，抵押的NFT资产还要有流动性，因为有价无市、缺乏流动性的NFT会导致清算不畅，给资金出借人带来潜在损失。而有增值预期的物品，则会带来源源不断的购买者。

NFT 资产流动性较低，用户寻求更多的流动性，以提高资金的利用效率。对于蓝筹 NFT，用户倾向于长期持有，但是，对于不断出现的新机会，用户需要资金去参与。价值越高的 NFT 资产，用户长期持有的意愿越强烈，该 NFT 资产占据的资金也越大。因此，将 NFT 资产借贷，成为 NFT 玩家的内在需求。综上，由于 NFT 资产的爆发、优质 NFT 的形成，以及 NFT 玩家的流动性需求，NFT 借贷市场初步形成。伴随蓝筹 NFT 资产的丰富和继续发展、参与抵押的 NFT 持有地址的增长，NFT 抵押借贷市场规模将进一步扩张。但是，需要注意的是，NFT 抵押借贷的规模，受到以下两个因素的限制：一是优质 NFT 资产的规模，二是参与抵押的资产比例。

五. 总结

总的来说，NFTFI还处在一个非常早期的阶段，毕竟NFT自己也才刚火了一年而已，都还在初期，蓝筹NFT也就那么几个。之前NFTFI的思路也直接导致了一个狼多肉少的局面，做NFTFI的项目几十上百个，几乎每个都在盯着蓝筹NFT项目搞，而蓝筹就那么几个，每一个用户地址也就在四五千左右，也就是说持有这些蓝筹NFT的总用户也就两三万，去除拥有者重叠的，真实持有者也就一两万。

虽然NFT碎片化之类的应该可以拓展到非持有用户，但像之前主流的NFT借贷和NFT租赁项目，基本都还是在争抢这一两万的“大户”。换句话说，哪怕你做到赛道第一，也就是这么个用户数了。跟Uniswap、Compound这些平台用户数量完全不在一个量级。通过MetaPioneers加强NFT与行业核心资产的关联，通过深度、永久的流动性吸引浅层投机性流动性，从而真正实现NFT的价值流动和价值增长。