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爆火的TON生态,为什么大多数VC目前只看不投?

火星财经
4 天前

作者:flowie ,ChainCatcher 编辑:Marco,ChainCatcher

最近,FA机构 D2 Capital 的创始合伙人Donald聊了不下60家VC,他发现没有一家不在看TON生态,“即使看的再晚,也在三四周前开始研究了。”

但看归看,真正投资的并不多。Donald接触的大部分VC都还在观望中,Bing Ventures管理合伙人Bruce Lan扫了近100个项目,也还未出手。RootData显示,近半年TON生态的融资笔数还是个位数。与之相对应的是,热度不亚于TON的比特币生态,在火爆的3个月内,几乎每周都有一笔融资。

接受ChainCatcher采访的投资机构都坚信,TON生态有别于过往任何生态或叙事,并不会昙花一现。但在拥有现成流量的TON生态上,玩法也发生了变化。上了币安和OKX的NotCoin没有找VC融资;Catizen未发币便实现了1200万美元的营收。不止一家投资机构表示,“未来并不需要TON生态上的被投项目都发币。” 加密VC们如果完全按照代币投资的惯性去看TON生态,可能不再奏效。

 

没有 VC 不在看 TON 生态

 

PAKA创始人Owen感慨道,一年前关注TON有点小众,现在身边几乎没有不关注TON的同行。

2023年年初,香港区块链周的私下聚会中, Owen收到了一笔来自Telegram好友的小额USDT转账。这是1个月前Telegram 宣布的新功能。

近10亿用户能够直接链上交易,让一直关注大规模应用的Owen非常惊喜。和团队研究后,Owen认为TON生态将有别于过往任何其它生态。“其它生态都是提出一个晦涩的技术,问用户要不要过来玩,但用户除了撸空投外对此是无感的。而Telegram 手握大量真实用户,可以用Web3技术来满足这些用户,后者明显更符合大规模应用的路径。

但当真正开始扫描TON生态时,一开始还真不好下手。

感官上,Owen感觉很多项目都非常鸡肋,可以说是“弃之可惜、食之无味。”流动性上也很差,TON 彼时的TVL都不到1000万美元。Owen最早看了一个TON 生态DEX页面极其粗糙,Owen心想,“拥有开发经验的PAKA投资团队,用一周时间,估计都可以做的更好”。

同样在2023年初看TON生态的CGV基金合伙人Shigeru,则在扫描的几个项目后,被暂时劝退。除了项目不多且质量普遍不高外,他也发觉整个市场时机未到,“基础设施太匮乏了,连自托管的加密钱包都没有。”

Owen也很快意识到,“由于新的开发语言,以及对应基础设施的不完善,想要做好一个DEX并不是那么简单。” 但随着TON生态基础设施等多方面发力,短短几个月,Owen“嫌弃”的项目用户已经有几百万。

去年9月Telgeram宣布和TON独家合作后,借鉴微信的商业化路径,一边打通了支付钱包等基础设施,让9亿用户在Telegram可以直接买卖代币和NFT、参与GameFi等生态项目。今年4月,Tether与TON达成合作,TON也有了自己原生的稳定币。

与此同时TON推动了小程序应用,Notcoin、Catizen等一大批小程序游戏快速完成了数千万用户的注册。许多小应用程序可以不依赖发币就有很多营收手段。Notcoin、Catizen等小游戏的阶段性成功,也吸引了一批Web2的“正规军”陆续入场。为TON区块链和开发者提供技术解决方案的TownSquare Labs创始人 Max经常通过线下沙龙接触开发者和项目方。

“目前不少Web2游戏厂商、微信等生态的创业者瞄准了Telegram”。MAX提到,微信、TikTok等Web2社交媒体平台的流量已经非常贵了,业务也很饱和。

Web2的一些创业者出海选择流量洼地中,和微信非常相似的Telegarm自然成了一个重要阵地。“在Web2厮杀多年炼就的方法论几乎可以复制到Telegram。” Owen也透露,冰川、微游和三七这些Web2游戏厂商已经下场在TON生态做项目了。

但相比于内部生态的变化,带动亚太VC全体关注TON生态的更关键因素是,西方顶级资本在应用层上以及TON生态的加大投入。Paradigm和a16z今年都参投了Farcaster的1.5亿美元融资。Pantera Capital在今年上半年高调宣布重仓TON,据链上分析师称,投资金额或超2.5 亿美元。而在这之前,TON生态基本都是华人或者俄罗斯的资本在投。

Donald明显感觉到西方资本的入局后,来问TON生态项目的VC多了起来,“最近聊的50多家VC没有不在看TON生态”。去年被TON生态劝退的Shigeru,也在今年开始重点关注。Donald表示,“ 很多VC都明白,50多家VC凑起来的盘子也就几十亿美元,光靠亚太VC的资金体量炒不起一个TON生态。”

西方资本的进入,也意味可能带动更多的西方开发者和项目方参与进来。目前在TON生态上建设的大多还是东方创业者和开发者。Donald与TON生态上的东方和西方创业者或开发者都接触过,他明显感觉东方这边依然着急短期变现,而西方创业者更多的在思考,围绕近10亿活跃用户,如何打造出类似Web2的Facebook、Snapchat等超级应用。“不少VC可能预期,等西方先高举高打作出一些新范式后,亚太这边做个亚太版,用自己的流量成本优势和更擅长的运营能力也能实现突围。两年后,百万 DAU的产品东西方可能各一半。”

 

为什么大多数 VC 只看不投?

 

Donald很理解为什么接触的大部分VC,看归看但下不去手。相比于一年前,TON生态的基础建设和项目的快速增长是很明显,但是能投的标的依然不多。

Ton.app显示,TON生态目前已经有910个项目,60%的项目是近8个月出现的。Donald mapping了300-400个生态项目,“90%都是游戏”。Owen也称TON生态上的游戏已经多的看不过来了。

大部分小游戏团队不太依赖VC的财务融资。Owen去年就接触了Notcoin 的背后团队,“他们当时在做一款TON生态Launchpad平台Tonstarter,原本想投Tonstarter,但团队说重心在Notcoin,也不打算拿VC的钱,要走纯社区路线。”事实上,Notcoin 的确没有宣布任何融资。即使融资,这些小游戏团队可能也就冷启动阶段融一轮,融资金额也就很少,Donald 接触了多个游戏小团队发现,“他们有很强的变现能力”。Catizen背后发行商Pluto的投资人Scarlett称,通过加游戏道具付费购买模块,Catizen已实现了超1200万美元收入,付费客户超过50 万。单纯的小游戏对VC来说也不值得投,不少VC更关注TON生态能否跑出更多的4399小游戏商城、微信小游戏的模式。

Bing Ventures管理合伙人Bruce Lan看了大部分TON生态小游戏,和羊了羊这类微信小程序一样,预计生命周期很短,快速变现后就消失了。“VC很难有一个正向的ROI收益保证,这类项目更适合fair Launch的方式去参与。” 此外,目前TON生态的小游戏,动辄注册用户几千万甚至上亿,“数据多少还是有一些水分”。一些关于真实用户、用户的粘度、未来的增长潜力等评估游戏业绩的重要指标,Bruce Lan感觉还处于一个很早期或者说黑箱的阶段。

整个游戏很卷的情况下,CGV基金合伙人 Shigeru选择将更多的重心放在了TON生态基础设施上。他最近看了不下20多个项目,项目不多的情况下,一些标的由于这轮TON生态的爆火,“估值也被炒的不低,也不好下手”。

虽然市场都对TON给予大规模的厚望,但在Donald看来,如果没有更多创造拐点的项目跑出来,TON生态和其它昙花一现的叙事相差无几,“最多是不同口味的空气。”所谓跑出来,“至少要做真实的300万DAU。” Donald接触的不少投资人仍在观望,他们希望看到TON生态吸引字节、腾讯、网易等更多Web2游戏大厂的头部选手以及西方创业者的进入,为TON生态带来拐点的项目。

此外,VC自身的流动性问题可能也钳制着TON生态的投资。Donald表示整个亚太地区的VC在近期都出手的少了。因为这轮ETF牛市下,整个山寨季没有起来,“机构更着急于怎么将手上的筹码卖出去。”TON生态再热,投决到了合伙人这一关都可能会被Pass。在Donald看来,TON上的投资热,还需要等到下一个降息周期到来,传统Web2美元基金和亚太Web3基金都募资后,让整个Web3先有足够的资金和流动性。

 

抢流量要趁早

 

去年年中,Scarlett投资了Catizen背后发行商Pluto,算是较早一批在TON生态上出手投资人。

Scarlett认为Tap to earn小游戏一定会被淘汰,但是他看中了Catizen通过小游戏拿到巨大流量后的成长空间。完成数千万用户的积累后,Catizen也在拓展业务边界,启动了Launchpool模式,“本质上它更像是一个游戏化Pump.fun。”

PAKA是少数在TON生态出手激进的VC, 已经投资了10多个TON生态项目,覆盖Infra、游戏、红包应用、DeFi、DePIN等多个细分领域。Owen想要尽快将TON生态的各个不同细分方向都投一遍。在Owen看来,“先把流量搞到手,比什么都重要”,虽然TON生态项目看起来简单无趣、甚至粗糙,但是此时最好圈流量,有流量后面做什么都行。

好比微信刚开放公众号,内容质量和排版都很粗糙的公众号,稍微有点特色就吸引百万用户,变现也非常容易。后面赛道饱和后,干什么都越来越难。Bruce Lan感觉TON生态Tap to earn游戏类似与2000年后兴起网页小游戏,“即使非常简单,但当时不少网页游戏流水也能达到每个月几千万美金。”

他也不指望TON生态短期内能诞生一个类似王者荣耀的大作。在他看来,目前大部分玩家才进来几个月的时间,到底如何结合Web3玩出,都需要经历漫长的探索,TON链的性能也需要不断进化以支撑高性能游戏。相比于PAKA广撒网模式的生态卡位,Bing Ventures计划重点培养。

Bruce Lan不想用等的方式去捕获一个杀手级应用,他计划主动去找市场上的头部项目或平台,联合几个头部VC孵化一些项目,做TON生态上一些空白的赛道。Bruce Lan表示,除了直投外,Bing Ventures也有自己的母基金,投资了很多欧美机构。Bing Ventures目前会告诉自己投资的项目去在TON上找机会,也希望影响更多欧美GP、LP来加大关注TON生态上的大规模应用机会。

虽然大规模应用不知何时回来,但在CGV基金合伙人Shigeru看来,TON生态或许可以终结加密市场“互不接盘”的现状。他的感受是,过往大部分Web3叙事东方和西方在认知上都存在一些鸿沟。比如今年年初大火的比特币生态中,最先爆的铭文东方亮、西方不亮,到了符文西方亮、东方不亮。

TON生态可以不完全依赖代币经济学驱动,成为了东西方实现大规模应用的共识路径。

但在一个不完全依赖代币投资的生态上,随着更多新的模式出现,加密VC们也需要思考如何改变过往代币投资的惯性,找到更适配的投资方法。


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来源:火星财经
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