HashKey：探究新加坡央行数字货币项目 Ubin 应用案例

从资本市场、贸易和供应链金融、保险以及非金融服务四个领域探索区块链的应用价值。

拓展阅读：《HashKey：深入分析新加坡金管局区块链计划 Ubin 四阶段研究成果》

原文标题：《Ubin 项目第五阶段进展分析》
撰文：郝凯，就职于 HashKey Capital Research
审核：邹传伟，万向区块链与 PlatON 首席经济学家

2020 年 7 月，新加坡金管局（MAS）和淡马锡（TEMASEK）共同发布了 Ubin 项目第五阶段的研究报告。Ubin 项目是 MAS 针对区块链开展的研究项目，目前已经完成了全部五个阶段的研究工作。在前四个阶段中，Ubin 项目主要对区块链技术的可行性进行研究，主要内容包括新加坡元的 Token 化、支付系统、券款对付、同步跨境转账等。在第五阶段，Ubin 项目专注于证明区块链的应用价值，为进一步在商业场景中实际应用奠定基础。

研究目标

Ubin 项目第五阶段的研究目标是 MAS 和金融业的合作企业共同决定的，主要包括以下几点。

一是技术开发。开发一个可以进一步在商业场景中实际应用的支付网络原型。开发一个灵活的技术架构，这个架构中的服务和角色是非绑定的和模块化的。开发一种适用于国内情况的支付模式，并可以作为多个国家和多种货币结算的参考。

二是应用案例。了解具有明确和紧迫业务需求的应用案例，例如用多种货币进行交易，以及证券和其他资产的结算等。同时，探索新的应用案例。

三是连接和集成测试。开发额外的功能和连接接口，以支持与应用案例的集成。使用选定的案例进行集成测试，以细化功能和连接规范。根据开源许可，发布和公开规范。

研究方法

工作流程

根据上述研究目标，Ubin 项目第五阶段的研究方法可以分为两个并行的工作流程：摩根大通（J.P.Morgan）主导的技术开发和埃森哲（Accenture）主导的应用案例开发。然后，这两个工作流程合并用于连接和集成测试。

J.P.Morgan 将企业级区块链平台 Quorum 和数字货币 JPM Coin 用于开发支付网络。这提供了一个更接近现实需求的模拟，并为行业级测试提供适当的环境。同时，在 Ubin 项目第五阶段的支付网络上可以使用不同的货币。Accenture 对应用案例进行了二次研究，并确定了 124 个应用案例，这些应用案例可以从 Ubin 支付网络中获益。

支付网络

通过 Ubin 项目的支付网络，参与者可以与发行和分配数字货币的“货币发行者”的进行连接，并使用不同的货币直接交易。“货币发行者”这个角色可以由受信任的中央银行或商业银行担任。Ubin 项目的支付网络能够实现 PvP 结算，降低不同货币之间进行交易的结算风险。Ubin 项目还提供 DvP 结算、托管和条件支付等其他功能。Ubin 项目的支付网络允许为用户提供前端接口的不同钱包访问，增强钱包的互操作性。

图 1：Ubin 项目的连接接口示意图，图片来源：Ubin 报告

Ubin 项目的支付网络由五个相互关联的部分组成：账本互操作性服务、网关通信服务、区块链账本、用户连接接口和数字货币，其架构示意图如下所示。

图 2：支付网络的技术架构示意图，图片来源：Ubin 报告

应用案例

对于很多行业和领域来讲，尽管它们的业务各不相同，但它们都面临了相似的问题：一是参与方之间的信息交流不畅，二是由于交易双方之间缺乏信任，需要可信的中介机构来促成交易。

信息交流不畅的解决方案是将信息数字化，这已经在组织内部的协调和信息交流上得到了广泛应用。例如，组织内部的不同部门发布或处理的文件通常记录在一个通用平台上，可以实现了文件匹配和账本更新等流程的自动化。跨组织之间的信息交流还存在效率问题。如果能组建一个统一的通用平台，那么就可以显著提高流程效率。

但是，如何决定通用平台的拥有者和运营者是一个难题。对于国内支付，中央银行是一个值得信赖的机构；对于跨境支付，就不存在合适的机构担任这个角色。对于这个问题，区块链技术是一个可行的解决方案。使用区块链技术实现的通用平台可以支持多方协调，且不依赖可信的中介机构。同时，区块链具有很强的可编程性，能够支持智能合约，实现条件支付和自动执行等功能。

Ubin 项目基于区块链技术开发的支付网络，可以支持多种货币支付。这在以外币进行交易的国际贸易以及用其他货币计价的有价证券的结算中特别有用。在通用平台上直接结算将使此类交易的执行速度更快、成本更低。通用平台能够为用户提供更快、更安全和更便宜的服务。

Ubin 项目第五阶段对可能从 Ubin 支付网络中获益的应用案例进行研究，这些案例可以分为四个领域：资本市场、贸易和供应链金融、保险以及非金融服务。需要指出的是，这些应用案例并不一定会在商业上获得成功，网络效应是决定能否成功的重要影响因素。

表 1：应用案例表

资本市场

资本市场在促进经济增长、连接资本和被投资公司中发挥着至关重要的作用。公司通过在一级市场发行债券或股票来筹集资金。然后，债券或股票可以在二级市场上进行交易。二级市场主要有两种类型：交易所和场外交易市场（OTC）。然而，由于交易是私下进行的，交易价格、规模等细节不对外公布，OTC 的价格发现能力较差。缺乏市场流动性和市场参与方的信息交流不畅是阻碍 OTC 发展的瓶颈。Ubin 项目主要对私募股权、债券、联合贷款和多阶段投资等应用案例进行研究，下面以私募股权为例进行介绍。

1exchange 是新加坡第一家受监管的私募股权交易所。在这个平台上，交易者可以通过公共区块链上的智能合约创建和交易他们所持有私募股权。在这个应用案例中，1exchange 使用 Ubin 项目的支付网络完成私募股权的券款对付（DvP），主要流程如下。

图 3：私募股权的券款对付示意图，图片来源：Ubin 报告

• 1a：卖方在平台上发出卖出指令。
• 1b：买方在平台上发出买入指令。
• 2：买卖双方通过平台进行交易匹配。
• 3a：卖方的股票被锁定以防止重复交易。
• 3bi：买方发出指令，将资金锁定在 Ubin 托管账户中。
• 3bii：资金从买家的钱包转移到托管账户。
• 4a：确认买卖双方的信誉良好后，托管代理人在平台上签字确认交易。
• 4b：同时，托管代理人在 Ubin 上签字，指令的内容是将托管账户中的资金发送到卖方的钱包中。
• 5a：确认买卖双方的信誉良好后，受托人在 1exchange 平台上签字确认交易。
• 5b：同时，受托人在 Ubin 上签字，指令的内容是将托管账户中的资金发送到卖方的钱包中。
• 6a：受托人和托管代理人都签字确认后，股票就从受托人转移到买方。
• 6b：受托人和托管代理人都签字确认后，资金就从托管账户转移到卖方的钱包中。

贸易和供应链金融

贸易是一个需要多方参与的经济活动，例如交易方、物流服务商、港口和保险公司等。多方参与会导致一个漫长的交易过程，包括采购和支付等。采购和支付需要各参与方密切合作，共享采购订单、发票等文件，以确保顺利交货。Ubin 项目主要对供应链数字化和供应链金融等应用案例进行研究，下面以供应链数字化为例进行介绍。

Digital Ventures 是暹罗商业银行的子公司。Digital Ventures 开发了一个采购-支付区块链平台（B2P，Blockchain for Procure-to-Pay），使贸易单据能够在自动验证和付款的情况下进行交易。这个平台提高了流程效率，为参与方节省了交易成本并提供了更便捷的供应链融资渠道。B2P 平台与 Ubin 支付网络的集成可以促进供应链交易和融资。买家、卖家和银行通过该平台交易单据，并通过 Ubin 支付网络进行支付结算，主要流程如下。

图 4：单据交易示意图，图片来源：Ubin 报告

1. 一家泰国公司（买方）向一家新加坡公司（卖方）下订单购买商品。
2. 卖方使用 B2P 平台向买方发送发票。
3. 卖方将货物发送给买方。
4. B2P 平台确认交易单据，买方确认付款。
5. B2P 平台通过 API 调用在 Ubin 的支付网络上触发支付进行交易。
6. Ubin 支付网络将资金从买方钱包转移到卖方钱包，并在平台上更新相应的支付完成情况。

保险

保险是一种用于对冲经济损失风险的工具。保险的参与人包括被保险人、保险人和第三方索赔人。Ubin 项目主要对医疗保险和汽车保险等应用案例进行研究，下面以医疗保险为例进行介绍。

Digital Asset 使用 DAML 帮助企业设计、创建和运行下一代分布式账本应用程序。DAML 是一种开源的智能合约语言。Digital Asset 已经开发了一个医疗保险索赔应用程序的原型，它以新加坡的住院索赔周期为模型，涉及患者、医院、私人保险公司和国家医疗保险公司。这个平台可以与 Ubin 支付网络集成来进行余额查询和转账支付。

图 5：医疗保险索赔示意图，图片来源：Ubin 报告

• 1a：病人在医院进行治疗。
• 1b：私人保险公司向 DAML 发出保证信和受益资格确认。
• 2：医疗保险索赔的创建和裁定：在提供医疗后，医院向私人保险公司提交医疗索赔，然后把账单寄给病人。
• 3a：患者通过 Ubin 支付网络向医院付款。
• 3b：私人保险公司验证和批准医疗保险索赔。通过 Ubin 支付网络触发支付授权，医院从私人保险公司那里收到付款。
• 3c：私人保险公司就国家保险计划所涵盖的金额提出索赔。经批准后，国家健康保险公司通过 Ubin 支付网络向私人保险公司付款。

非金融服务

Ubin 项目第五阶段还对非金融服务的应用案例进行了探索，例如工资支付、媒体和广告等，下面以工资支付为例进行介绍。
Octomate 提供了一个基于区块链的人力资源平台，可以在工作完成的情况下向零工工作者或组织支付即时、准确的薪酬。工作者和公司可以查看和跟踪在前端应用程序上完成的工作。工作者完成他们的任务后，薪酬就会自动发放。下面以招聘机构 Adecco 为例进行简单介绍。

图 6：工资支付示意图（图片来源：Ubin 报告

1. 有需求的公司向 Adecco 提交工作和职位要求。
2. 零工工作者被 Adecco 雇佣。在开始工作前，对工作范围、工作时间和应付工资等分配细节达成协议。协议被记录在 Octomate 的平台，并通过智能合约规定支付条件。
3. 零工工作者完成工作，并记录工作时间。
4. 公司和 Adecco 确认零工工作者的工作时间。
5. 在满足支付条件的情况下，薪酬会自动发送给工作者，这可以简化支付流程并提高效率。

在这个系统中，公司和零工工作者的每一笔工作交易都记录在通用平台上，可以提高交易各方的信任度和透明度。通过整合 Octomate 和 Ubin 支付网络，可以实现有条件支付，为即时支付奠定了基础。

思考和总结

2016 年，MAS 开始进行的关于区块链技术的研究项目 Ubin，这是一个长期的分阶段的项目，每个阶段都在解决金融业和区块链面临的不同问题。Ubin 项目第五阶段的研究报告发布标志着该项目的最后一个阶段圆满完成。

在 Ubin 项目研究过程中，新加坡金管局非常重视与其他国家央行、金融机构和科技公司的合作，并大量借鉴和吸取传统金融领域或现有 DLT 项目的研究成果。Ubin 项目第五阶段的合作企业包括淡马锡、埃森哲和摩根大通等，用到的开源区块链平台包括 Quorum 和 Corda 等。

在第五阶段，Ubin 项目专注于证明区块链的应用价值，研究区块链技术在不同行业的应用案例中的使用情况。Ubin 项目指出这些应用案例在与基于区块链的 Ubin 支付网络集成后可以带来更大的收益。Ubin 支付网络成功实现多币种在同一网络上进行支付，可以有效提升传统国际结算网络的交易效率并降低交易费用。

目前，很多国家都在积极推行央行数字货币。很多央行数字货币在设计上有非常相似的地方，例如央行基于 100% 准备金发行，采用中央银行-商业银行的二元模型等。那么未来不同国家央行数字货币的发展就取决于其实际应用情况。Ubin 项目对资本市场、贸易和供应链金融、保险以及非金融服务等行业的应用案例进行了研究。Ubin 项目第五阶段证明了区块链技术的商业适用性，可行性和特殊优势，为进一步在商业场景中实际应用奠定基础。