2020年12月17日
Blockchain Capital 对今年加密货币市场做了完整复盘，从宏观经济、加密金融，到大宗经纪与合规，最后对 2021 年做出十个猜想。
原文标题：《2020 年加密货币的精彩瞬间，与 2021 年的十大猜想》
撰文：Blockchain Capital
整理：区块律动
还有 15 天，动荡魔幻的 2020 年将迎来最终章。
这是各行各业都值得好好复盘的一年，对一些人来说 2020 是灾难，也有人认为今年是这几年中最好的年份，尤其从二级市场来看 2020，是一场十几年不遇的牛市。
加密货币市场当然也是，在搭上商品与科技股齐飞的高速列车后，比特币刷新了自己的新高，美股市场对比特币的日交易量到达了 4 亿美金，甚至超过了今年的市场宠儿医药类资产。
比特币显然不是加密货币在 2020 年唯一的高光，Blockchain Capital 在《2020 Year in Review》中，对一整年的加密货币市场做了完整复盘，从宏观经济、到加密金融，到大宗经纪与合规，最后对 2021 年做出了十大预测。
作为区块链行业的顶级投资机构，Blockchain Capital 的投资版图几乎覆盖了行业内那些如雷贯耳的名字：美国最大交易平台 Coinbase、托管机构 Xapo、NFT 最大交易平台 Opensea、EOS 母公司 Block.one、最大合规融资平台 CoinList 等，还有几十个知名项目。
结合 Blockchain Capital 的总结与律动 BlockBeats 的整理，我们一起做一场复盘和畅想。
宏观环境
2020 的宏观环境基本上可以归纳成一个词，放水，这是一场史无前例的放水。
从上图可以看出，美联储、欧洲央行，以及日本央行在今年的货币发行量急剧上升，美联储最为明显，美元发行量在 2020 年中以近乎 90 度的幅度拉升。
各种央行的利率整体也处于下行趋势，美国、英国、日本都已使用零利率刺激经济，瑞士更是启用了负利率策略。
但即使这样，全球的经济也遭到了极其严重的打击，中美在 2020 的经济增长已达近年最低点，相比于 2019 年，全球经济增长幅度仅为 2.4%，这是自 2009 年经济危机以来的最低增长。
比特币
放水的效果在资本市场肉眼可见，在今年所有的大类资产中，比特币的市场表现最好，刷新历史新高，单价接近 2 万美金。在律动看来，所有的一切都源于疫情。
大环境在放水，钱流入资本市场，拥有商品、科技、避险等属性的比特币进入机构视野，通过灰度资本去购买比特币的机构越来越多。同时散户也有投资需求，美股市场中特斯拉、蔚来早已历史新高的标的让他们望而生畏，而长期趴在 1 万美金的比特币不失为一个好选择。
于是，PayPal 为自己的 3 亿用户提供了购买比特币的渠道，在机构与散户的加持下，比特币价格水涨船高，但这不是比特币一个人的牛市，大量资产在今年都走出了「深 V」的曲线，比特币只是其中之一。
不少观点认为今年比特币新高似乎没有此前牛市的声音出现，因为我们不能把目光只放在比特币上，放眼世界，几乎所有的资产都在涨，比特币并没那么强的辨识度，仅仅是一种资产配置。
以太坊与去中心化金融
2020 年的以太坊开启了两个转换，一是共识转化，从 PoW 开始进入转换 PoS 的流程，启动原计划的第 0 阶段；二是价值转换，从 IC0 代币融资时代的价值，转换到了 DeFi 时代。
在律动看来，DeFi 的发展也可能与大环境有关，稳定币这样的底层资产不断增加，成为 DeFi 爆发的基础。
DeFi 领域内容在今年的发展并非几句话可以概括，推荐大家阅读两篇文章：《Multicoin Capital：全方位理解 DeFi 生态的依存关系》，这是目前对 DeFi 全栈最全的梳理；《2020 加密金融市场报告》，这是律动研究院整理的加密金融全年发展，详细梳理了去中心化金融的爆发历程。
稳定币与 CBDC
稳定币在今年迎来了爆发式增长。
从年初约 60 亿美金增长至如今超过 260 亿美元，其中 USDT 发行量超过 200 亿美元，Tether 仍然牢牢占据着稳定币市场的领先位置。
快速增长的稳定币在不知不觉中影响着加密行业，衍生品市场、流动性挖矿和 DeFi 的崛起让诸如 USDC、DAI 等稳定币的使用场景越加丰富，加密钱包等基础设施也助推了稳定币的普及。数据显示，目前稳定币在比特币和以太坊区块链的每日结算量能占到 40%。
除稳定币之外，各国也加快了央行数字货币（CBDC）的研发与上线进程。从下图可以明显地发现，全球各国对于 CBDC 均持不同态度。
其中，中国、俄罗斯在内的多个国家已对 CBDC 制定出相应的法案，而美国、日本仍然在研究中。今年 10 月，美联储主席鲍威尔发表观点称，CBDC 可能可以改善美国的支付系统，美联储要评估 CBDC 可能对一系列关键问题产生何种影响。
经纪商市场
今年以来，中心化交易平台交易量开始爆发，从数据来看，币安、Coinbase 和 Kraken 仍保持着市场领先的位置，而今年发展最为迅猛的去中心化交易赛道，最亮眼的非 Uniswap 莫属。12 月 15 日，根据 Uniswap 创始人 Hayden Adams 提供的数据，目前该平台总交易量已超过 500 亿美元，稳居加密资产 DEX 细分赛道龙头。
除了提供资产交易的平台，加密经纪业务中还有质押、托管、执行、出借和解决方案等细分赛道，随着 BisonTrails、Xapo、SFOX、Galaxy Digital 和 BitGo 等公司的发展壮大，整个加密经纪市场在逐渐成熟。
强者恒强。2020 年，加密领域的经纪板块也发生了数起收购和 IPO 案例，币安、Coinbase、DCG 等团队都加快了收购的步伐，整个市场结构得以巩固。
市场进入早期并购阶段，大宗经纪商初显迹象
合规
2020 年，政府机构对加密货币的监管仍在摸索中前进。
今年，持续三年之久的 Kik 诉讼案落下帷幕，Telegram 也在监管禁令下停止开发，而随着「IC0」销声匿迹，美国 SEC 仍在「秋后算账」，EOS、Engigma 等项目不得不缴纳数千万美元后与 SEC 和解，就连 John McAfee 也因为此前的站台卷入诉讼。
除了代币售卖，被认定监管机构为不合规的离岸交易平台和市场，也开始面临美国的民事和刑事诉讼。最典型的案例是 BitMEX。
监管部门越来越重视人为操纵的市场。监管机构认为，BitMEX 这样的商品市场极易受到操纵和利益冲突影响，且不遵守包括 KYC / AML 等法规要求；像 Helix 这类提供混币服务的工具，则很容易助推或混淆犯罪活动。基于以上考量，CFTC 和 FinCEN 采取了民事诉讼，司法部则提起了刑事诉讼。
与此相对应，合规或「监管者友好」的实体，如 Securitize、Kraken、Coinbase、TRM 和 Chainalysis 等平台或机构则得到了监管机构支持。
以下是 2020 年全球主要合规实践时间图：
Blockchain Capital 认为，IC0 法规最终让非代币发行的服务提供商受益，今年联邦法院对加密相关案例的实践，也重审了只要具备以下两条要求，就属于投资合同的范畴：(a) 使用代币售卖获得的资金，用于加速网络或协议的发展；(b) 发行没有实际使用场景的代币。值得注意的是，即便发行了代币，也不一定就是证券。
今年以来，随着 DeFi 的兴起，监管对代币发行方也提出了新的要求。为避免触及「红线」，团队可以在代币发行之前就已经把协议搭建起来；发行的代币是作为协议参与者的补偿，而非用于售卖；此外，代币的价值基于协议的治理权，用户的角色则相当于股东和董事。
去中心化协议应该是「软件，而非服务」。DeFi 协议为世界各地的用户提供互动服务，这种操作通过智能合约来进行。尤其重要的是，智能合约必须是开源软件，且不受核心开发者长期的技术或治理控制，至少开发者不应当具备「关闭协议」的权限；根据设计，DeFi 协议应该让用户也参与到治理中。
应用
2020 年，加密货币开始逐渐被更多的人所知。一个最直接表现是，据 MetaMask 官方公布的数据显示，今年 4 月到 9 月，MetaMask 月活用户从 27 万增长至 100 万，以太坊和 DeFi 的影响力正在不断扩大。
除了加密原生应用，金融科技门户也在「过滤」着市场对比特币的兴趣。
一些重要的用例值得称道，比如 PayPal 宣布向 3 亿用户开放加密货币买卖服务；Square 旗下 Cash APP 见证着圈外用户对比特币的感知变化；eToro 不断强化着对加密货币 Staking 和资产扩张；而 SoFi 获批 NYBitlicense，为向更多人提供加密交易服务扫清了障碍等等。
2021 年的 10 大预测
预测未来是一件棘手的事情，没人能做到 100% 正确，但还是会有很多人在为此做尝试。去年，Blockchain Capital 对 2020 年给出了 11 条大胆的的预测，从结果来看，有的已经成为现实，有的则尚未明晰：
会有一家加密企业以超过 5 亿美元的价格被收购；
锁定在 DeFi 中的资产价值将突破 20 亿美元；（已实现）
面对中国的竞争，Libra 将成为获准的以美元为支撑的稳定币；
联邦法官将对 SEC 在加密案件中的行为进行不利裁定；
根据网络价值的定义，没有一个 2020 年上线的 Layer 1 协议能进入「Top 10」的位置；
USDC 将迎来 300% 的增长（衡量指标包括交易量、发行、市值和交易量）；（已实现）
对比特币需求的增长将推动交易手续费超过 100 美元，交易规模进一步扩大；
美国金融犯罪执行网络和金融行动特别工作组（FinCEN/FATF）对稳定币的要求将比纸币严格；（已实现）
KYC/AML 将成为 DeFi 监管合规的新战场；
隐私币将会从主流交易平台下线；
比特币价格将创下历史新高。（已实现）
展望新的一年，Blockchain Capital 对 2021 年给出了以下 10 条预测：
Coinbase 将成为加密领域的首个 IPO 案例，市值超过 300 亿美元；
业界将见证两笔收购金额超过 5 亿美元、一笔收购金额超过 10 亿美元的案例；
锚定美元发行的稳定币市场发行量（Tether、USDC、Libra）将超过 1500 亿美元；
排名前三的 DeFi 治理代币的总市值将从占 ETH 总市值的 33％增至 66％；
DeFi 协议中的在贷余额将增加 10 倍，超过 300 亿美元；
33％的加密货币现货交易量将来自 DEX；
微信和支付宝将支持 DCEP；
SEC 批准首个 BTC ETF 及首个数字资产经纪交易商的「托管」业务；
比特币的市值从黄金市值的 4％增长至 10％；
Microstrategy 将更名为 Macrostrategy ：）。
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