币市“小阳春”退烧背后的灾祸与活水

文︱主笔 Vincent

币市“小阳春”来的快，玩的也很疯狂。曾割肉离场的“老韭菜”张小建在朋友圈“放言”：俺又杀回来了。

“IEO激活市场存量资金后，火币Prime等新玩法会继续掀起层层涟漪。”大牛虽遥远，小浪仍可期，他琢磨着该如何下手。

不过，从10万到1万，自称创造了财富笑话的“币圈小白”高悦却并不买账，她试图弄明白一个问题：到底是人为炒作还是市场回暖？

“币价涨跌只是表象。”狮子社群联合创始人于蔓告诉核财经APP，资金的嗅觉向来是最敏锐的，它们会迅速流向获利的方向与空间，实现收益最大化。

“前阵子的币市行情是行业情绪和从业者期盼叠加下，游资炒作助推共同形成的结果。”她对此现象解释称，首先，资金从IEO开始突破，在平台币与山寨币之间来了一波神操作；接着，当平台币与山寨币轮番上涨后，主流币则变成价值洼地，行情顺势又传导至主流币。归根结底，这是二级市场的金融游戏，IEO 只不过是款美丽的嫁衣。

眼下，这波上涨行情势能渐弱，能否持续上行，很大程度上取决于增量资金的入场。若不如此，现阶段赚钱效应终会演变为一场吸血场内玩家的消耗战。

置身其中，又该如何存在呢？

IEO势能渐弱，头部之争趋于白热化

2019年Q1，IEO项目崛起，火币 Prime 首个项目 TOP Network也于3月26日正式开放抢购，其赚钱效应让主流币种望尘莫及。

进入4月后，币圈畸形涨势不仅让IEO暗战愈加混乱，也使三大交易所的优选平台之争进入了白热化。

4月1日，币安发布公告称，即将上线今年第四个Launchpad项目Matic Network；4月10日，据OKEx官方数据，OK Jumpstart首期项目积木云预约抢购仅用时1秒便完成10亿BLOC超额预约，访问人数有百万之多；4月16日，据火币官方消息，火币Prime第二个项目Newton Project首轮4亿枚NEW抢购用时仅3秒。

可见，“高收益”让币圈杀红了眼，但隐忧也正在浮现。日前，调研链Insight Chain（INB）发布了一份投资者关于“Matic Network即将上线币安Launchpad”看法的热点调研。结果显示，本次在Insight DApp内共收集有效问卷167份，其中50.9%的投资者认为MATIC能够继续为BNB的上涨提供强劲动力，44.3%的人表示有困难。同时，MATIC作为币安第四个Launchpad项目，55.1%的投资者认为其仍能上线即大涨，41.9%的投资者则认为涨幅会小很多。从调查数据来看，近半数持悲观态度。

核财经APP也在采访币圈资深投资者中发现，这场击鼓传花的游戏中，IEO已成“比谁跑得快”的游戏。于蔓分析称，从周期和势能上来看，IEO已不足以支撑涨势，其热潮很快会退却。

前些日子，不少币圈大佬喊出“IEO要崩盘”，看衰似乎已成行业共识。上月底，以太坊创始人“V神”还对IEO大加指责，认为它就是交易所进行ICO，是行业发展的倒退。

事实上，面对舆情变化，三大交易所也很快做出了调整。币安方面称，将在第四个Launchpad项目上采用新的摇号抽签模式。4月18日，OKEx宣布OK Jumpstart二期规则将在三个方面进行升级：一是OKB快照将改为随机快照；二是OKB持仓统计时间改为15天；三是原一轮销售改为两轮销售。而火币Prime已经在二期项目中升级为“阶梯抢购+抢红包”模式。

火币全球站CEO七爷在接受核财经APP采访时表示，火币将在近期推出“Prime Lite”。据他介绍，Prime Lite旨在解决交易所传统上币与火币Prime上币之间的问题，优势在于，给不满足火币Prime要求的项目一个上线机会。

此外，坊间对“IEO与Prime”的比较从未停息，火币官方宣称二者并不相同。七爷指出，Prime定位是营销平台，IEO本质依然是融资。

“通过火币Prime，项目低价出让一部分份额给HT持有者，关键在于用户扎扎实实地得到了利益，项目获得曝光效应成了行业网红。IEO 有点像交易所做承销商，是一个明确违规的行为，项目上线后往往会快速暴跌。不过，BitTorrent（BTT）是个例外，但功劳应属孙宇晨，而非IEO。”他说。

不仅如此，幻想得到IEO项目“宠幸”的张小建近几日也有点害怕了。“最近市场观望情绪渐浓，我既想去抢购赚一波，又怕逃不掉被割。”他竟在抢与不抢之间没了主意。

七爷还坦言，IEO势必会变成一个投机游戏。“因为，一是搜刮过一轮后，好项目已经不多了；二是目前中小交易所缺乏甄别能力与品牌号召力，尚不足以为项目赋能。”他说。

言外之意，IEO已难以维系了。

USDT溢价，BTC持续净流入

诚如于蔓所言，IEO势能渐弱后，资金流向主流币反应了市场主力和庄家的意图。

新加坡分析师Linder Wu将此现象比作“跷跷板效应”，即当前数字货币市场是存量博弈，IEO使平台币上涨，而平台币价格拉升不是凭空出现的，是主流币资金导入平台币一端的结果。

“IEO神秘面纱被揭穿后，主力资金又会导入主流币，紧接着散户开始跟进，主流币行情走俏。”Linder Wu说。

4月2日中午12时30分许，BTC价格在数分钟内由4200美元飙升至5000美元，且大半个月以来均处于窄幅震荡状态。“从近日波幅来讲，BTC价格上下波动不是很大，多次回踩下方支撑位后，低点不断抬高，高点再创新高，蓄势上行之势明显。”Linder Wu分析道。

另外，PeckShield态势感知平台数据监测显示，4月份以来USDT市场流通量激增3.14亿枚。

4月16日，PeckShield方面消息称，4月份以来USDT市场流通量激增，一是Tether Treasury官方新增发3.14 亿枚USDT （Treasury地址的流出和流入数量之差），还面向以太坊网络新增发ERC20 USDT 1.7亿枚；二是Tether Treasury官方资金流出总计131次，较上月活跃度环比增加15倍，总计流出额度3.46亿枚USDT。4月19日，Tether Treasury官方账户余额约1.51亿枚USDT，市场流通总量为23.69亿枚。其它稳定币除TUSD外，2019后均有较大幅度变化。

稳定币总发行量变化对比。数据来源：PeckShield

PeckShield研究人员表示，数据说明USDT的市场流通量在增大，这是市场对USDT需求量增加造成的。

俗话说“春江水暖鸭先知”，交易所必然是最先感知到的。4月18日，七爷告诉核财经APP，当前交易量较去年年底有了较大增长。“最近几周，我注意到有场外资金开始进场，其中USDT产生高溢价是场外资金入场的标志之一。”他说。

当日，火币上USDT购买价格为6.81元，场外溢价率为1.79%。而本月USDT最高场外价格是4月8日创下的7元，溢价率高达4.35%。

七爷还透露，火币平台大额净流入已持续一个月之久，其中，4月1-18日净流入资金已超过2019年Q1的10倍之多。由此可见一斑。

核财经APP注意到，从数字货币交易量来看，进入4月后成交量回升推动大量筹码完成了转换。BTC近期处于持续放量状态，可视为有资金建仓的信号。区块链市场数据分析与服务平台比特易监测显示，最近30天内，Huobi、Binance、OKEx、Bitfinex四个交易平台的BTC资金净流入量累计超过了75亿元人民币。

比特易数据分析师少雄称，资金净流入量是非常关键的数据，当前有很多资金已至BTC，似有异象。

用户决定价值，自由是“源头活水”？

币圈，是个赤裸裸的逐利场。

“每个人都想从中分一杯羹，价值投资并没有立足之地。”Linder Wu认为，韭菜们都抱着一夜暴富的投机心理跟风而来，偏离了基本的投资理念。

而IEO势能递减之际，跃跃欲试的投资者陷入了集体焦虑。核财经APP就价值投资请教了多位业内专家，理论界和创投界众说纷纭，莫衷一是。不过，他们一致认为，如4月2日那样的普涨行情短期内很难再现。接下来，不仅赚钱效应会不断渐弱，而且操作难度会不断上升。

“币价长期看用户数，短期问上帝。”莱比特矿池创始人江卓尔的这句话在业内被广为流传。

就目前而言，DGroup创始人赵东认为，挖矿和交易是数字货币世界的两个核心点。这便从投资的角度解释了一个问题，即为挖矿类的PoW币种与头部交易所的平台币行情走俏找到了归因。

远期看，挖矿类币种的代表BTC与平台币的终局并不相同。赵东告诉核财经APP，BTC素有“数字黄金”之称，具有“价值储藏”属性，在区块链世界已达成广泛共识。而平台币是中心化的产物，容易受到平台制约和政策影响。

从价值经济学的角度看，价值的本源是人的需求。赵东认为，未来一条链价值大小，是由它的用户数决定的。“未来，如果有一亿人入场，用户集中在哪个链上，那个链就会沾光。”他说。

而反过来说，哪个链能支撑更多人的使用和需求，它未来的市值可能就会越大。“现在，BTC有巨大的先发优势，区块链以外的人，基本只知道比特币，这些都会计算到BTC品牌价值里面。”江卓尔说，“BTC越堵，就会有更多人去思考什么样的路线是对的。从以太坊的分片技术，到BCH的大区块，均在尝试着不同的破题方案。”

作为奥派经济学的拥趸，江卓尔认为，“区块链的价值是经济自由”。

“以前，政府是控制一切的，所谓‘普天之下，莫非王土；率土之滨，莫非王臣’，而人类文明越发展，公权力是不断撤退的。以美国为例，美国用三权分立控制了公权力的泛滥。从美国货币层面来说，美国政府没有货币发行权，由独立的美联储发行货币。现在，利用区块链这种技术将可能实现奥派经济学的核心——市场自由与小政府主义。”江卓尔解释道。

未来谁能胜出的关键在于，是否能带来新的经济自由。他解释说，“从过去的发展历史看，BTC带来了货币自由，ETH带来了股权自由，稳定币带来了法币流通自由。另外，我还看好去中心化存储，它可以带来文件/信息自由。”江卓尔认为，当前阶段下，交易所是从经济自由中分得了一杯羹，并不是利润源泉。

同样，生存和自由是人的源动力，不需要任何理由。他说，“道是生存。道生一是效率，要生存就得提高效率；一生二是竞争，要提高效率就要竞争；二生三是自由，要竞争就需要自由。”

在江卓尔业务逻辑里，什么地方有经济自由，什么地方就是财富的“源头活水”，确保投资面覆盖利润源泉，即为他的“盖源头”理论。