作者 | Nate Maddrey & Coin Metrics Team

稳定币供应量在 2020 年出现了爆发式的增长，但目前还不清楚增长的具体原因。稳定币供应量达到 60 亿美元用了 5 年时间，但在 3 月 12 日的加密货币暴跌之后，稳定币供应量从 60 亿增长到 120 亿只用了 4 个月。

供应增长的大部分来自于 Tether。2020 年 3 月 12 日，由于新冠疫情的加重，全球股市崩盘，大部分加密资产的价格下跌超过 50%。在崩盘后的两周内，共发行了超过 8 亿新的 USDT_ETH。对比之前的数据，从 1 月 1 日到 3 月 11 日，大约共发行了 7.4 亿 USDT_ETH。此外，到 6 月底的时候 USDT_TRX 的供应量将增加超过 20 亿。

价格暴跌后，稳定币市场突然陷入了混乱。在市场不稳定的时候，稳定币价格会因为供求关系的突然变化而波动。例如，当比特币价格突然暴跌时，对稳定币的需求往往会增加，因为投资者希望转入安全的避险资产。这种需求的增加会导致稳定币的价格在选定的交易所里涨到 1 美元以上。

下图显示了从 3 月 11 日到 3 月 14 日每小时的稳定币价格（使用 Coin Metrics 的每小时参考汇率）。3 月 13 日 UTC 时间 2:00 至 6:00，大多数稳定币的价格跳涨至 1.03 美元至 1.06 美元之间。这与 BitMEX 清算的时间相吻合，当时比特币价格最低跌至 3900 美元。

USDT、USDC、PAX、BUSD 和 HUSD 似乎恢复得很快，在暴跌后几天内就回到了接近 1 美元的价位。值得注意的是，在 5 月中旬之前，USDT 的价格一直明显高于 USDC、PAX、BUSD 和 HUSD （DAI 和 GUSD 有很大的不同，因此不包括在下图中）。

由于稳定币本质上是一种价格挂钩资产，所以稳定币价格的偏离就会产生一些套利的机会。例如，当稳定币的价格高于 1 美元时，可以以每枚 1 美元的价格作为新的供应，然后在交易所出售以获得利润。如果做的规模足够大，即使价格只略高于 1 美元，也能带来可观的利润。

网络数据洞察

摘要指标

比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 本周继续呈现了积极的势头，包括活跃地址和交易在内的使用指标都有小幅增长。

但小市值资产在过去一周明显表现更为出色。瑞波币 (XRP)、莱特币 (LTC) 和比特币现金 (BCH) 在大多数使用量、估值和经济性指标上的周环比增长都超过了 BTC 和 ETH。XRP 在许多类别中处于领先位置，其活跃地址数量增长了 14.8%，市值增长了 11.8%。

这是否是一个山寨季来临的标志呢？我们将在本周的网络亮点和市场数据解读部分进行探讨。

网络亮点

除了瑞波币、莱特币和比特币现金之外，许多其他中小盘加密资产在上周的活跃度也有所增加。狗狗币 Dogecoin(DOGE) 在 7 月 7 日和 8 日市值大幅增长。这与推广 DOGE 的 TikTok 热门视频相关。

7 月 8 日，DOGE 两年的复活的供应量也出现了激增。有超过 10 亿至少两年没有在链上出现活动的供应突然被转移。这表明，一些长期持有者在这场狂热中进行抛售。

DOGE （狗狗币）的活跃地址数量在 7 月份一直在快速增长，但仍低于 2020 年的高点。网络使用量的增长速度不及估值，这是价格泡沫的一个潜在信号。

艾达币（ADA）近期也在增长。在 Shelley 主网即将发布的预期下，ADA 的市值在 7 月 8 日达到了 2020 年的新高。尽管日活跃地址少了 7 倍左右，但艾达币的市值已经超过了莱特币。

*市场数据解读 *

本周现货交易量有一个约为 139 亿美元，或近 38% 的提升。考虑到 BTC 和 ETH 过去一直在低波动范围内交易，这个数据是很亮眼的。低波动率通常与低交易量相吻合，但在过去一周哪，几个关键山寨币的投机活动推动了交易量的上升。在本次分析中，我们将特别关注以下三个：Doge, Cardano 和 ChainLink. 它们合计占了本周涨幅的 20%。

让我们来看看一些受益最大的交易所，先从支持大量山寨币且相对知名的交易所开始。币安、Bittrex、Kraken 和 Poloniex 都受益于这些资产。三种资产在币安、Bittrex 和 Kraken 的分布相当平均，与这些资产对所有交易所总现货量的整体提升比例类似。

Poloniex 每周 57% 的交易量增长来自 Doge 的交易。该交易所是历史最长的 Doge 市场之一，也是 2019 年夏季 Doge 暴涨时的主要交易场所。但无论之前 Poloniex 上市政策如何宽松，Poloniex 目前并不支持 Cardano，在过去的一周里错过了一个大机会。而且他们最近在优先考虑让 BitCherry 和 Flexacoin 等不太知名的资产上市，这让人对该交易所的上市策略产生了质疑。

Coinbase 本周的交易量增长中，也有很大一部分（39.5%）归功于 ChainLink。Coinbase 通常被认为有着相对自由的上市策略，且主要关注美国的零售交易。大部分交易量来自于 ChainLink 可能意味着我们仍然处于山寨季中，即使是小的交易者也在接受“风险偏好”的投资策略。

Nate Maddrey & Coin Metrics Team 作者

Liam 翻译

Liam 编辑

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