Yearn的中年危机

编者按：本文来自 链闻ChainNews（ID：chainnewscom），撰文：林明，星球日报经授权发布。

最近 yearn 团队的回购给市场注入了强心针，V2 又给市场以期望，但是十月的 yearn 已经不是八月的 yearn，彼时风头正劲的聚合理财王者，快速的创新横扫了 DeFi 圈，但两个月后回首再看已是步入了中年危机。

让我们把信仰放两边，利益摆中间，抽丝剥茧来分析 yearn 的内核—理财策略。

聚合理财的核心只有一点，那就是策略，策略是否最优决定了收益，收益决定了矿池的规模。那么 yearn 里面核心的 Vault 的策略是什么？其实只有两种，挖 crv 或者挖 df，收益有多高呢？

可以看到，yearn 的核心策略仅仅依赖的是 CRV 和 DF 两个项目，收益率全部低于 10%，那么 yearn 的收费如何呢？分为两部分，本金的千分之五和收益的百分之五，将收益分百分之五作为 gas 费还是可以理解的，我们可以作为合理成本剔除掉，那千分之五的本金来计算，如果存入期限为一个月，那么需要 6% 的年华才可以支付费用，如果你存入的是 eth 和 alink，那么 alink 需要 10 年左右才可以支付的起手续费，eth 也需要 8 个月左右才可以支付的起手续费，没有优势可言，最高收益的 dai，扣掉手续费，还不如直接存到 comp 或者 aave。V1 是毫无优势的。

那么我们再来看看 v2 的策略，这里会有两个问题，V2 的核心是什么？V2 的时间有多久？收益有多高？

V2 的核心是 YETH，yearn 有两个最核心的资产，yeth 和 yusd，yusd 的野心是作为最高理财收益的 usd 类稳定币替代品，yeth 的野心是 yeth 的替代品，目前，yusd 的量为 1.9 亿左右，yeth 的量为 9.8 万。Yeth 最高时为 32 万个，收益下滑，众多资金流失。

V2 还有多久开放？原来官方对 yeth 的预计为 9 月下旬，但是因为安全问题，一再优化，目前给出的时间是 1-3 周，也就是 10 月中旬，但是具体时间仍然无法保障。

V2 收益有多高？V2 的路径原来是 yearn-mkr-curve-yearn，但是 curve 收益大跌，dai 有质押率控制，即使存入也很难达到 10% 的收益，即使接入 uni 的策略，扣除掉 dai 质押率和对冲资产的要求，uni 目前 20% 左右的收益率下，yeth 收益乐观估计为 10% 左右。
可以看到，如果 curve 和 uni 的挖矿收益率不起来，yearn 很难有竞争优势。

我们再看一看 yearn 别的项目，保险类仅仅是帮 NXM 和 SAFE 做了嫁衣，把 NXM 包了一层 NFT，并没有形成自己的保险库。

Stablecoin，类似于弹性债务，但用处依然存疑，有多少人愿意放弃稳定的 usd 资产，而去接受通缩膨胀的不稳定资产呢？

Yearn 依然有 AC，AC 的创新力依然在，研发的大牛也很多，但是 AC 已经失去方向，研发人员技术又跟不上 AC 的速度，从一个顶级创新执行项目，已经到了一个正常偏上的项目，yearn 上市 2 个月后已经步入了中年危机，按照目前的团队和项目来看，YFI 明显被高估。后续必须看 v2 版本的收益来再次确认 YFI 价值。