近期的市场动荡对加密货币有何影响？

作者 | Binance Research

• 高市值的数字货币在 2020 年第一季度显示出创纪录的高相关性。BTC 和以太坊与其他 15 个高市值的数字货币一度表现出了较高相关性（0.93），而中值相关性大约也在 0.81 左右。

• 尽管价格存在波动，某些特质因素仍在数字资产中发挥重要作用，其中某些数字资产（LINK, XTZ, BSV）表现出正季度收益的同时还具有与其他资产的低相关性，我们可以用他们各自获益的不同时间点来解释。

• 由于 COVID-19 大流行和全球经济动荡，除了长期持有到期的国债的价格没有下降外（得益于资本增值），所有资产价格均在 2020 年第一季度下降（由于长期利率曲线的下滑和扩张性货币政策）。

• 2020 年第一季度 BTC 价格下跌了 10％，且 S&P500; 的回报率为-19%。它们之间显示出较高的相关性（0.57），我们可以用他们每日业务模式的相似性来看待这一问题。然而，在这三个月中，黄金与 BTC 之间却没有呈现任何相关性。

2020 第一季度数字货币相关性和市场表现的报告

如果我们使用 CMC 200 指数作为行业基准的话很显然加密行业表现不佳。1 月显示出正收益，随后在 2 月中旬出现了负收益，最后 3 月中旬市场崩盘（3 月 12 日甚至被称为“黑色星期四”）。

具体来说，BTC 在 2020 年 3 月 12 日损失了其价值的 37.5％，这是有史以来最差的每日收益之一。BTC 的价格从 4,000 美元以下的底部反弹，并于 3 月 31 日收于 6400 美元以上。在本季度中，BTC 的价格下跌了-10.49％，成为我们关注的数字货币中表现最差的币种之一。 相比之下，ETH 的收益则为正，季度回报率为 3.07％。 值得注意的是，由于某些特质因素（即特定于项目的元素，例如重要新闻，主网启动，分叉等），Bitcoin SV （BSV），LEO，ChainLink （LINK）和 Tezos （XTZ）具有显着正增长的表现。

所以，以上相关性矩阵可以最好地说明这些特质因素。确实他们中的一部分并不能一定同步获得正收益，这也解释了为什么它们之间没有表现出显着的关系。 这四个数字资产（BSV，LEO，XTZ 和 LINK）与其他资产的平均相关性最低。相比之下，所有价格共同负向变动的资产通常都显示出很高的相关性（例如 BTC，LTC，BCH）。 除此之外，在基础层面上相关的资产之间显示出显著的相关性。例如，与 BSV 的相关性最大的是 BCH （0.73）：因为 BCH 和 BSV 直至 2018 年 11 月份之前都共享同一区块链。
围观数字资产与传统资产的相关性：市场暴跌是如何影响数字资产的？

长期国债（TLT）是所有金融资产中表现最好的，由于长期收益率曲线下滑导致了资本增值，其季度收益增长了 23％。 黄金价格也上涨了 8％，3 月下半月的呈现出明显的涨势。 原油价格的下行压力导致石油输出国组织（OPEC）的混乱现象，因为成员国未能就进一步削减石油产量达成协议。供应的变化加剧了对需求端的冲击，导致原油价格相较之前的价格而言下跌了三分之二。 BTC 的表现优于 S&P500; 指数，日收益率为-10％（相比之下 S&P; 指数为-19％）。同样，大盘股的表现也好于中盘和小盘股（Russell 2000：-31％）。

BTC 与美国股票指数呈中等正相关性：其中与 S&P500; 指数的相关性为 0.57，与 Russell 2000 指数的相关性为 0.64。 由于美国股市波动的变化 VIX 迅速飙升。但是，随着股票价格的下跌，VIX 与 S＆P500，Russell 2000 以及与数字货币（BTC，CMC200 指数）的关联呈负相关关系。 尽管价格石油的走势与其他市场相同，但我们仍然可以通过前面提到的特质因素来解释，这导致其与其他资产类别的相关性较低。 最后，与我们最初的发现不同的是，黄金在更长的时间内没有显示出与 BTC 任何形式的关系。这既说明了样本量的重要性，也说明了异常值对相关性分析结果的影响。 值得注意的是，由于供应与需求不匹配，白银价格在 2020 年第一季度也下跌了，这也导致它与黄金呈现出正相关关系（0.75）。因此白银与其他数字资产如 BTC 呈现相关性，更不用说 CMC 200 指数。

总结

COVID-19 是导致市场暴跌的部分原因，此次行情导致大多数传统资产类别（如石油，商品，股票和公司债券）的价格出现负向变化。 在全球动荡之后，BTC 和其他数字货币的价格在 3 月中旬也大幅下跌，与股票等其他资产保持一致。 尽管 BTC 在 2020 年第一季度与美国股票表现出显着的正相关性，但这种高相关性系数在中长期内仍不太可能持续。

Binance Research 作者子铭 翻译

Lisa 编辑

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