华尔街没有选择：Grayscale 以太坊信托基金溢价逾 500%

撰文：Camila Russo

翻译：卢江飞

来源：链闻

 

（在上周）华尔街的机构投资者如果想拥有以太币，需要支付近乎创纪录的溢价。

灰度（Grayscale）以太坊信托基金（ETHE）的每股交易价格比该基金净资产价值高出 515%。截至昨日收盘，灰度以太坊信托基金每股持有的实物以太币价值为 15.85 美元，而该基金每股市场价格则高达 97.5 美元。2019 年 6 月，以太坊场外溢价率曾达到疯狂的 1,150％，目前溢价率仅次于当时创下的最大差距。之所以会出现这种情况，可能是因为缺乏流动性导致。

上图来自：grayscale.co

另一方面，本次溢价率进一步扩大，也反映出投资者似乎想要继续持有以太币，但相比于持有实物以太坊代币，他们更愿意持有信托基金股份，原因主要有以下两点：

• 避免监管不确定性和税收不确定性；
• 避免处理数字钱包和托管私钥问题。

以太坊价格从 2020 年 2 月开始就一直在上涨，即便 3 月 12 日「黑色星期四」加密市场崩盘之后，灰度以太坊信托基金溢价率也在不断上涨——当时以太坊价格在一天之内曾暴跌至 112 美元，跌幅超过 40%。

上图来自：ycharts.com

如果信托基金和现货价格之间出现价格差异，这通常意味着套利机会，不过一旦购入灰度信托基金份额后，需要先持有一年，所以随时交易比较困难。

 

投资者「保护」

 

下面，让我们来分析一下为什么以太坊信托基金和现货之间会出现如此巨大的溢价差异。

首先，灰度以太坊信托基金 ETHE 是投资者能够获得与以太币挂钩且受监管的少数几种证券产品之一。相比于实际持有现货以太坊，投资人对以太坊信托基金的需求更高，所以使其价格不断被推高，灰度的比特币信托基金（GBTC）也有类似的情况。

长期以来，加密货币交易所交易基金（ETF）被看作是一种为散户投资人提供交易服务的解决方案，可以更密切地跟踪加密货币实际价格，但是美国监管机构始终没有对此类产品「开绿灯」。相比之下，灰度以太坊信托基金 ETHE 只向合格投资人开放，并设有高达 2.5 万美元的最低投资要求。

美国监管机构认为加密货币市场不够透明、流动性不佳、而且易于操纵，因此出于保护投资人的想法始终没有批准加密货币交易所交易基金。但监管机构的这种做法让交易者别无选择，如果想要获得与传统市场相同的「保护」，就只能以高出实际价值许多倍的价格在受监管基金中购买以太坊和比特币。

 

灰度比特币基金 GBTC 溢价率仅为 12%

 

2017 年加密货币市场达到泡沫高点时，灰度比特币信托基金 GBTC 溢价率也一度超过 100%，但目前这一指标仅为 12%。GBTC 溢价率之所以比以太坊信托基金低，很大一部分原因是比特币信托基金的流动性更强，目前 GBTC 的资产管理规模达到了 22 亿美元，而且拥有 3.16 亿流通股。相比之下，灰度以太坊信托基金 ETHE 的资产管理规模仅有 1.89 亿美元，共发行 1200 万份份额。

除了流动性之外，市场上也有很多其他产品能让美国投资人接触到比特币，比如获得美国商品期货交易委员会批准的比特币期货合约产品。虽然以太坊是除比特币以外唯一被监管机构归类为商品的加密货币，但市场并没有受监管的期货产品，对于华尔街那些投资人来说，目前如果想要获得受监管的以太坊交易产品，灰度的以太坊信托基金 ETHE 是唯一途径。