极端行情，主流交易所谁家强？

作者 | Kaiko

3 月 12 日至 13 日，加密市场所有交易所和交易资产均经历了近乎前所未有的市场抛售。尽管大多数分析着眼于数字货币价格的暴跌以及这一系列事件对数字货币的含义，但 Kaiko 团队仅对一个简单的测量指标“交易量”（在一定时间间隔内发生的交易数量）感兴趣。 交易量不考虑价格或交易额规模，仅考虑在交易所发生的原始交易数量。因此一笔 10BTC 的交易和 0.01BTC 的交易也是可以同等对待的。从基础设施的角度来看该指标非常有趣：哪些交易所可以处理更高的交易数量，而哪些交易所的处理时间更慢（或不得不暂停交易）？ 交易所，订单执行平台，区块链和数据提供商都必须在技术上做好准备，以应对大幅增加的交易量。像 3 月 12 日至 13 日这样史无前例的交易量飙升会导致网络拥堵，处理速度变慢并阻碍服务正常运行所需的其他内部流程。 在价格暴跌期间，我们调查的几乎每个交易所都遇到了某种形式的基础设施问题。

交易所基础设施所遇到的问题

交易所每秒只能处理一定数量的交易，当该数量达到阈值时，那么一系列问题就会出现（交易所根据其基础结构的稳健性而具有不同的阈值）。在此报告中，我们查看了公共状态页面，事件报告和 Twitter，以汇总 3 月 12 日至 13 日事件的情况。 3 月 13 日凌晨，BitMEX 曾“意外停机”了大约 25 分钟，理由是“与其云服务提供商相关的硬件出现了问题而导致请求被延迟。” 交易量最大的交易所之一—火币也在价格暴跌中经历了网络拥堵：

在整个价格暴跌期间，FTX 交易所也遇到了严重问题，其 CEO Sam Bankman-Fried 在 Twitter 上发文说，他们的数据库之一在此期间超载，这导致了大量订单滞后的现象。

Gemini 不得不在 3 月 13 日凌晨进行紧急维护，整个过程历时约 2 个小时。根据他们的公告所述，维护会对整个交易平台造成影响。 据报道，在价格大跌期间，Kraken 的 API 响应时间比平均响应时间更久：

许多交易所不得不间接地应对以太坊网络上的网络拥堵，例如 Coinbase 和 Bithumb，这两者都遇到了以太坊和 ERC-20 代币的发送延迟现象。根据 Etherscan.io 的说法，以太坊区块链在价格崩溃期间经历了严重的网络拥堵，影响了提币时间和交易费用。
有一些交易所则准备得更好一些，Binance 报告说其处理交易的基础设施成功地应对了消息的涌入（尽管 Binance 的一些推文也同样指出了延迟现象）：
OKEx 的 CEO Jay Hao 在 Twitter 上也同样评论了其交易所的基础设施在面对交易量增加时所取得的成功。但是，在 3 月 13 日波动高峰期间，OKEx 对期权进行了 30 分钟的“临时维护”。

Deribit 没有遇到任何基础设施的问题（根据其状态页和 Twitter），但他们实施了传统交易所使用的一种断路器（breaker），从而在价格急剧下跌后暂时停止了交易。断路器在 3 月 13 日晚上触发了几次，并在当天事件过后对各方面的彻底检查中得到了解决。 价格暴跌以及交易量的大量增加凸显了强大的交易基础设施的重要性。如果交易所无法满足较大的交易量需求，他们的客户将面临严重的财务损失风险。

交易量深度研究

根据我们手中许多交易所基础设施所面临的问题的消息和数据，我们认为应该研究下顶级交易所的交易量，以便更好地了解交易所在什么时候开始遇到处理交易的问题。 下面的图表描绘了一组顶级数字资产交易所 3 月 12 日至 13 日所遇到的真正前所未有的交易量。 我们研究了 7 个现货交易所：Huobi，Binance，Coinbase，Kraken，Bitstamp，Gemini，Bithumb 以及 6 个衍生品交易所：FTX，Derbit，OKEx，Binance Futures，Huobi DM，BitMEX。 首先，我们查看了 7 个现货交易所的每分钟交易量。每个数据点都列出了在 1 分钟间隔内该交易所上发生的交易量。该图表还根据公告，状态页面和 Twitter 投诉显示了交易所停机或出现拥堵问题的大概时间。

Binance 是在 1 分钟的间隔内完成最多交易数量的交易所，在市场崩盘初期达到了 57,361 笔交易的峰值。火币以 49,725 笔交易紧随其后。 这里有两个非常明显的交易高峰，即交易量达到峰值（与市场波动性相关）。第一个高峰发生在世界标准时间上午 11 点左右，第二个高峰发生在晚上 11 点左右。如下图所示，在衍生品交易所也可以看到类似的趋势。
与现货市场相比，衍生品市场平均每分钟的交易量更多。OKEx 在所有衍生品交易所中处于领先地位，在高峰期的 1 分钟内处理了 98,436 笔交易。Huobi DM 位居第二，在 1 分钟的间隔内处理了 58,711 笔交易。 为了了解 3 月 12 日至 13 日的极端交易量，我们绘制了 3 月 8 日至 3 月 16 日同一组交易所的每日交易量图表

3 月 12 日至 13 日的价格崩盘证明了交易所的基础设施至关重要。当界面延迟，订单未被处理且 API 处理速度下降时，交易者会错过关键的市场走势。我们注意到，许多交易所没有状态页面，这意味着许多交易者仅依靠交易所的 Twitter 帐户来接收有关停机时间的更新。 总体而言，如此动荡的两天证明了数字货币交易的基础设施限制，但也在许多情况下，证明了交易所具有在极端条件下快速适应的能力。

Kaiko 作者 子铭 翻译

Roy Wang 编辑

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