深度 | Altcoin 的春天还会到来吗？

作者 | Zach Weeler 等

来源 | 八维资本 8dcapital

要点摘录：

• Facebook, JP Morgan，耶鲁基金会等机构投资者的资金不会外溢到 Altcoin，只会进入主流币；
• 代币融资数量在 19 年并没有变多，总体数量级离 18 年水平还差的很远；
• 链上数据显示 BTC 全网哈希率新高；
• 数字货币的谷歌搜索指数与 17 年年底相比仍相差甚远；
• Crypto 相关 App 下载量与 18 年相比毫无增加，Coinbase 与 Binance 的日活用户量甚至略微下降。

还记得我们曾经说过，通往 $15000 的 BTC 的道路不会那么平稳吗？果然，当 BTC 触达 $13000，然后到 $14000 之后，它马上又回撤到 $11000，甚至 $10000 以下。但不管行情怎么变化，我们坚守观点：别害怕下跌，因为同样的剧情曾经上演，每一波暴涨之后必然伴随下跌。

BTC 的市值占比上周到了 62%。这是自 2017 年起最高的数据。这意味着 BTC 在这一轮牛市中的表现要远远超过其他币种。

Bitcoin dominance over time

Source: CoinMarketCap

很多投资者都经历过 2017 年的那轮牛市，他们现在在祈祷和期待一轮 Altcoin （山寨币）的上涨，就像 2017 年发生的那样。

我们来看一下 2017 年牛市中 BTC 和其他币种的市值占比的变化，下面的数据显示了钱是怎么从 BTC 流入其他币种的：

• 2017 年 11 月 12 日，BTC 占据总市值的 49%；
• 2017 年 12 月 07 日 ，BTC 占据总市值的 67%；
• 2017 年 12 月 21 日，BTC 占据总市值的 43%；
• 2018 年 01 月 04 日 ，BTC 占据总市值的 32%；

许多投资人仍然在期待他们投的那些小币种能补涨爆发，但这一轮牛市和上一轮的走向有本质的差异。这一回。我们已经不太可能看到 2017 年那种疯狂的西部淘金式的小币种行情。

下面，我们用 5 个主要的论据来证明，为什么小币种无法进入牛市：

这波牛市主要是由机构投资者驱动，而非散户

我们看到 Facebook，JP
Morgan，耶鲁基金会和其他机构玩家进入市场。而在上一波牛市时，这些大机构还认为整个数字货币市场是一个令人羞耻的投机行业，禁止关于数字货币的任何宣传。

今年 5 月，位于纽约的 Digital Currency Group 的重要分支 Grayscale
Investments （灰度投资）发布了 2019 年的“数字资产投资报告”。

根据这份报告，Grayscale 今年前三个月的收入超过 4270 万美元。这本身并不是一笔大数目，值得注意的是，4270 万美元中有超过 95%(73% 来自机构投资者) 直接进入了该公司最受欢迎的投资品 BTC 信托基金 (Bitcoin
Trust)。而 Grayscale 主要是在场外市场（OTC）购买 BTC。

根据 Block Group 创始人 Kevin
Xu，灰度投资的数据显示，73% 的投资人是机构投资人，94% 的仓位是 BTC，目前灰度已经持有超过 22 万个 BTC，占 BTC 总量的 1.3%，信托份额最大的溢价高达 40%，完全供不应求。每月灰度投资要从市场里面购买超过 1 万个 BTC，而每月新挖出量大约是 5.4 万个 BTC，而这还只是一家机构的数据。

*不理性的代币投资会减少很多*

机构资金有能力也有意愿将 BTC 的牛市推到一个新的顶点。但是，这一次，不理性的代币融资投资会减少很多。上一轮行情里，价值从 BTC 流入 ETH 的原因是投资者将 ETH 作为一个投资代币融资项目的工具，而相比上波牛市，这一次代币融资项目的数量已经大幅减少而且仍在下降。

如果没有合适的服务提供商和政府机构的适当支持，机构资金流入 altcoin 的速度可能会很慢。或者，在最坏的情况下，根本没有钱流入鲜为人知的 altcoin。

*链上指标显示哈希率达到新高*

根据链上指标，比如 hashrate （哈希率，网络每秒可执行的哈希量），显示人们对于投资于 BTC 的基础设施仍很感兴趣。正如 Crypto
Briefing 报道的那样，在 hashrate 大幅上涨之后，BTC 价格一般会上升。

*Google Trends：*散户的投资兴趣比起两年前并未明显上涨**

Cryptocurrency searches on Google over time

Source: Google Trends

BitInfoCharts 汇编了关键数据，显示了一个非常相似的观点。数据显示，在 19 年 5 月 17 日，有 25352 条 Twitter 推文带有 BTC 标签，5501 条带有 Ethereum 标签，5172 条带有 XRP 标签，1574 条带有 Litecoin 标签。而一项资产的市值越低，被社交媒体提及的次数就越少。

*相关 App 的下载量*和主流交易所的 DAU 基本零增长**

根据彭博数据，数字货币相关 App 的下载量在 2019 年基本也是零增长的。Coinbase 和 Binance 上的日活用户（DAU）也基本没有增长。

Daily active users on Coinbase and Binance mobile apps

尽管两年前“小币种的春天”非常丰沃诱人，但这不意味着我们这次能看到剧情重演。目前，只有很少的小币种样本在出现价格泡沫。

很多人说，还记得那一轮 dot
com 互联网泡沫，或者，看看亚马逊的股价是怎么活过来的，试图以此论证小币种还将迎来新的牛市的论点。但是我们要注意到，一个亚马逊复兴的背后，是 10 个”亚马逊“公司再也没起来过，从此消失在历史的长河中。

根据 Peter Brandt 的观点，唯一能在 dot com 泡沫后复苏的公司都是真正可以创造价值的公司，而其他的都会永远出局。

所以，最好对你投资的品类做好尽调，列出它的价值和竞争优势，而不是祈祷一个 Altcoin 牛市自然发生。单纯的散户们驱动了 2017 年的泡沫，但这一次，这种非理性的剧情可能不会上演。

这对于那些没有真实价值的 Altcoin 来说是个噩耗，但对整个行业来说未尝不是件好事。

Zach Weeler 等 作者

   Roy   **排版**

内容仅供参考 不作为投资建议 风险自担

版权所有 未经允许 严禁转载

本文转自公众号“八维资本 8dcapital”

原标题为《八维 Share | 历史剧情还会重演吗？Altcoin 的春天这次可能不会到来》

☟☟☟