无损彩票：一个俯拾皆是金融的未来

撰文：李画

本文更多的是一篇读书笔记而不是原创，文章有大量引用其他人的观点。我会用引号注明并在文末附上原文，想进一步了解的可以去看原文。

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无损彩票 PoolTogether

第一次知道无损彩票 PoolTogether 的时候，就觉得它非常有趣，但我不明白自己为什么觉得它有趣，它看上去并没有什么了不得的地方：花钱买彩票，只不过中奖人的奖励不是奖池资金，而是奖池资金的利息，这样一来所有人的本金都不会消失，当不想参与的时候可以拿回原来的钱。

因为不知道为什么喜欢它，所以无法去写它，直到最近因为 Libra 和 DCEP 有了实质性进展，开始去看关于金融基础设施的相关文章时，看到 Chris McCann 的一个观点：嵌入式 Fintech。

Chris McCann：“金融部门和金融科技一直以来被视为服务于特定用例（银行业、借贷、交易等） 的垂直性行业。然而我们今天看到的却是嵌入式 Fintech 的崛起。金融类功能不再是独立的应用，而是被嵌入人们已经在使用的所有消费者和商业应用。”（附录 1，可直接点击阅读）

我想，这就是我潜意识里觉得无损彩票有趣的原因。并不在于它本身，而在于它揭示了一个方向或一个趋势：金融不再局限于金融领域，它可以寄生于不同领域的应用之中，有钱 / 资产的地方就可以有金融。

这是一件很有意义的事情。对于个体而言，这种方向或许能把我们相当数量的资产变为金融资产，也就是能为我们带来收入的资产，直白而言就是，我们的各种形式存在的「钱」都可以不停地为我们生钱。对于社会而言，这种方向把资产的流动性和效率激活到极致，每一分钱都可以被投入生产和创造。

接下来的另一个启发是，当我站在 PoolTogether 的角度去看 DeFi 时，就会发现目前的 DeFi 虽然有各种新鲜事物，但这些事物几乎可以全部归类为「基础设施」，它们是基础设施而不是应用场景，PoolTogether 才是应用场景：PoolTogether 是一个非金融的应用，使用 Compound、MakerDAO 组成的金融基础设施。

一直有个争论，就是把 DeFi （Decentralized Finance）叫做 Open Finance 是否更好，但如果未来万物皆可金融，Open Finance 会是一个很「大」的描述状态的词而不是有具体指代对象的词，那么用 DeFi 来指代以区块链技术为基础构建的去中心化的金融基础设施似乎更为贴切。

也就是说，DeFi 是 Open Finance 的一种基础设施， Compound 和 MakerDAO 都是 DeFi，但比如 PoolTogether，它是 Open Finance，但我们不把它划入 DeFi？

Open Finance 的应用不必非要在区块链上，当然它也可以在，但这不重要。而 DeFi 是要以区块链技术为基础的。Open Finance 的应用只是把 DeFi「拿来」用一下，就像我们在淘宝买东西，付款时要把支付系统拿来用一下一样。我们现在有了初具规模的 DeFi，但似乎比较缺乏以 DeFi 为基础设施的 Open Finance 应用。

（写完上一句，脑子里冒出了这张图）

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新金融基础设施

前文是无损彩票带来的启发。本文接下来的部分，是我最近看新金融基础设施的相关文章时，里边提到的一些有趣趋势。

1. 可编程性带来的金融功能的可解耦和金融功能的可组合

邹传伟：“可编程性可以解耦原先绑定在一起的金融功能，还可以把原本不相干的金融功能组合在一起。

普林斯顿大学 Markus Brunnermeier 教授与合作者 2019 年一篇工作论文讨论数字化对货币的影响。他们认为，一方面，货币的多重功能可能被分拆，使得造成承担特定功能的货币之间更激励的竞争。另一方面，数字货币与平台生态的结合，可能重新组合货币功能。

本质上，他们研究的问题就是：可编程性解耦多重货币功能，突出某一方面功能，并与平台生态结合，以形成差异化。

当我们讨论数字货币与数字资产的时候，需要看到它们不是简单的 Tokenization：第一，它们对应的资产可以丰富多样（货币只是其中最简单的一种），并伴随流动性创造和金融深化。第二，可编程性不仅是数字化，更是程序化和智能化。第三，可编程性对金融功能的解耦和组合，使得数字货币和数字资产能实现灵活的权益赋予、转让和保护等功能。”（附录 2）

2. 把大而全的传统金融业务拆分成细分的金融产品

Chris McCann：“金融企业过去是大而全的业务，面向全体客户推出全套金融产品。金融科技企业主要是瞄准狭窄的垂直领域和客户群。每个金融科技公司对某个特定的产品部分展开进攻。”（附录 1）

3. 金融产品的功能化

Kevin Sekniqi：“功能化是一个让终端用户对一组产品或服务的消费变得可重复、可扩展且可预测的过程，它也反过来使产品或服务物更美、价更廉；功能化是将一组产品或服务组合、转换和标准化为一个模块化的、可调用的功能，从而使该平台更具可扩展性、可重复性和可预测性。（此表述引自 Ben Thompson）

功能化的基本要义是：找出独立存在的多个产品或服务，然后把它们组合为一个可重复且可扩展的单一新产品或服务。什么是加密网络的杀手级价值支撑元素？我们觉得答案就是，资产 / 资本流的功能化。”（附录 3）

对我而言，以上三个趋势有着相同的内核，它们谈论的都是金融的模块化。而开放式的、可编程的金融模块可能形成一个金融的「网络」，也就是接下来的这两个趋势。这个网络一旦形成网络效应，新的篇章就会开启。

4. 开发者成为金融机构的重要客户

Chris McCann：“金融机构的设置过去是以既定人群为客户 ，或者以企业主为客户。然而，现在出现了一类新的用户：开发者。开发者不仅想接入金融机构的数据，更重要的是，他们希望接入银行所提供的底层功能，接入这些银行所使用的金融基础设施。

开发者们利用金融科技平台来启动新的金融科技应用，可能只需要几个小时。这极大节省了投入，也使得市场中金融科技应用的数量飞速增加。我的预测是，未来这一趋势将会进一步延续，金融基础设施平台会在一系列金融网络中发挥作用。

这些_开发者平台将把横跨多个金融合作者的复杂运作抽象出来，让各类应用在其产品 （包括金融科技和非金融科技应用） 中嵌入金融科技服务_。”（附录 1）

5. 金融市场的共同网络

Kevin Sekniqi：“加密网络有很大机会打破私人市场和公共市场之间的鸿沟，使资本流毫不费力地在各种资产类别中转移，从而在金融市场中促成网络效应。

实现这一目标的方法，是_一个可互操作的共同资产网络，资产将在其中被视为一种高等级的可编程对象，可在该网络中自由流转，且仅需通过简单的应用程序接口调用_。换句话说，市场将从各个定制的、孤立的解决方案过渡到一个共同网络，即「去碎片化」。”（附录 3）

6. 区块链应用于金融交易后处理

邹传伟：“金融交易后处理包含从交易完成到最终结算之间的过程，核心是证券和资金的清算和结算。如果 CSD 的结算和账本维护功能通过区块链来实现，那么 CSD 与证券结算系统融为一体，所有市场参与者共享一个账本，将带来以下好处：

一是简化和自动化交易后处理工作，降低 CSD 和各种中介机构在后台对账和确认交易细节信息的工作量；二是缩短结算所需时间，减小结算风险敞口；三是因为交易有关信息由交易双方共享，能促进自动清算；四是缩短托管链，使投资者可以直接持有证券，降低投资者承担的法律、运营风险以及中介成本；

五是可跟踪性好，透明度高；六是去中心化、多备份能提高系统安全性和抗压性。最后，Token 化证券的持有者可以通过智能合约编程，对证券进行自动化管理，以实现灵活的风险转移、对冲和资源配置等功能，Token 化证券把自动化管理能力下放到证券持有者。”（附录 4）

以上是一系列新金融基础设施相关文章中，对我最有启发的五点。欢迎留言和我讨论，如果你觉得文章对你也能有一点点启发，欢迎转发，谢谢啦～

附录：

1.《一文纵览金融科技基础设施变革趋势与市场全景》；Chris McCann

2.《邹传伟：区块链如何成为大规模价值结算协议》；邹传伟

3.《到底是什么让加密网络真正具有价值》，Kevin Sekniqi

4.《区块链对支付清算体系的影响》；邹传伟

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