Balancer 的夏天

蓝狐笔记之前介绍过多次 Balancer，可以参考之前的文章《Balancer：通用化的 Uniswap》《Balancer：格局改变者？》《Balancer 接棒 Compound?》《mStable 的借力与 Balancer 的可能性》。

Balancer 在过去两个月的成长是梦幻般的。2020 的夏天属于 DeFi，也属于 Balancer。这也是时机的重要性，刚好遇上流动性挖矿+DEX 爆发。但 Balancer 并不是因为看到了热点才加入，而是在爆发之前就已经开始做好准备。

Balancer 的超高速增长

• 流动性涨了 17.5 倍

截止到蓝狐笔记写稿时，Balancer 的流动性超过 3.5 亿美元。蓝狐笔记很早开始关注 Balancer，在它推出流动性挖矿之前，其流动性不到 2000 万美元，在短短这两个月时间，涨了 17.5 倍。在此期间，它还经历了币价的涨跌，最低时仅有 8 美元，不过即便如此，其流动性也没有大幅下跌。它呈现出了一定的韧性。

（Balancer 上锁定资产的趋势，来源：DEFIPULSE）

• 用户量涨了 13 倍

截止到蓝狐笔记写稿时，Balancer 的用户量接近 2 万人，而在两个月前大约 1500 人，超过 13 倍。

（Balancer 用户增长趋势，DUNEANALYTICS）

从最近的增长量看，它也是用户增长最快的行列。根据 DELPHIDIGITAL 的统计，过去一个月内用户增速的最快的 DeFi 协议：

*BAL （864%）

*REN （659%）

*CRV （246%）

*AAVE （94%）

*NXM （92%）

*Uniswap （74%）

*COMP （59%）

（DeFi 协议在过去一个月里的用户增速，DELPHIDIGITAL）

• 两个月时间累计交易量超过 5 亿美元

Balancer 最近 7 天的交易量超过 1 亿美元，累计交易量已经超过 5 亿美元，而这都是发生在短短的两个月时间内。

（Balancer 在过去一天的交易量，DEBANK）

• 种子轮回报超过 45 倍

Balancer 种子轮价格为 0.6 美元，截止到蓝狐笔记写稿时，当前其代币 BAL 价格为 27.37 美元，种子轮投资者的回报超过 45 倍；BAL 总量为 1 亿个，其中 6,500 万个在未来的流动性挖矿中逐步释放出来。其当前代币供应量达到 35,725,000 个 BAL，流动代币量达到 6,943,831, 也就是其流通市值超过 1.9 亿美元，完全稀释后的总市值达到 27.37 亿美元。不过由于流动性挖矿需要 8.6 年逐步释放完毕，就目前而言，其流通市值更具参考意义。

除了早期种子轮投资者，早期参与 Balancer 流动性挖矿的用户也收益不少。不管如何，早期参与 Balancer 的种子轮投资者和流动性挖矿者都获得超高的回报。而这仅仅发生在 2 个多月的时间。

Balancer 能否挑战 Uniswap？

Balancer 逐渐成为 DeFi 流动性挖矿的平台，而 Uniswap 逐渐成为投机交易的平台。蓝狐笔记之前提到 DEX 是新一轮牛市的引擎：《DEX：牛市的助推器？》。在这一轮中，AMM 模式目前为止贡献最大的是 Uniswap、Curve 和 Balancer，后续 Bancor 也有可能跟上。

Balancer 有没有可能成为格局改变者，超越 Uniswap？Uniswap 当前一骑绝尘，势不可挡。但其护城河并非牢不可破。

首先来看看 Uniswap 的优势：

Uniswap 没有发行代币，不过其交易量依然占据 DEX 的绝对优势。从过去 24 小时看，Uniswap 的交易量超过 1.2 亿美元，流动性超过 2.2 亿美元，交易次数超过 12 万次。虽然其流动性不及 Balancer，但其交易量却超过 Balancer。

其中最大的原因在于 Uniswap 上频繁出现一些短期内高涨幅代币，并由此形成了用户交易惯性，此外，Uniswap 在 DEX 中用户体验占优。由于其用户体量在 DEX 中最大，加上一些短期内频繁交易的代币，例如 AMPL，这导致 Uniswap 上交易量较大。经常可以看到流动性不大的代币的交易量是其流动性数倍的情况。有时候用户为了获得代币，有点不太顾及滑点了。

从 AMPL、TRADE、DEXT 等代币交易量来看，往往其流动性远低于交易量。现在 Uniswap 聚集了大量的新代币交易，其中有很大比例是投机交易驱动。如果市场情绪持续看涨，就会产生泡沫，而泡沫最大的受益者之一就是 Uniswap，这导致它在短期内很难被超越。

不过，如果市场走向平稳，Balancer 的优势可能反而会凸显出来，因为它有代币激励，有更低的滑点。在市场起飞时，Uniswap 不可阻挡。但一旦市场遇到阻力，Balancer 的机会也许就来了。

同时，Balancer 也在着手计划 V2，其 V2 估计会大量吸收 Uniswap 在用户体验上的长处，也会吸收 Bancor 的优势，从而夯实自己的基础。在某个时候，Balancer 也许可以产生加速的基础。

再来看看 Uniswap 的短板。Uniswap 的短板有几个：一是没有代币激励；二是其流动性池的比例固定，提供流动性可能造成无常损失，同时对于项目方来说，提供流动性的成本相对较高。针对 Uniswap 的问题，Bancor V2 做了针对性的优化措施。Balancer 同样也可以。

就目前来说，Balancer 相对于 Uniswap，其最大的牌在于流动性挖矿。

DeFi 项目为了引导出流动性，首选是流动性挖矿，而流动性挖矿的首选平台是 Balancer。原因很简单，它会极大减轻项目引导出流动性的成本。首先在 Balancer 上流动性挖矿，用户可以获得至少两份收益，一是项目本身代币激励；二是 BAL 激励。

随着越来越多的 DeFi 项目方在 Balancer 上实施流动性挖矿，Balancer 上的流动性会增大，而流动性增大会带来更低的滑点。更低的滑点会带来更多的交易用户。更多的交易用户和更大的交易量会让 Balancer 的基本面变好。更好的基本面会带来 BAL 价格上涨。BAL 价格上涨会带来更大的流动性。

如果 BAL 价格能保持在 20 美元以上，BAL 会具有持续的竞争力，因为一年超过 1.5 亿美元的挖矿分配是相当具有诱惑力的。这意味着，Balancer 在较长时间内都有机会吸引各种 DeFi 加入进来。

其次，Balancer 代币池设置更加灵活，不是 50%：50% 比例代币池，这也是 YFI 当初选择 Balancer 进行流动性挖矿的重要原因之一。

综上所述，在 Balancer 上提供流动性的收益有可能会高于 Uniswap，Uniswap 目前只有手续费收益，而 Balancer 有代币激励和手续费收益。同时流动性提供者可以根据自己的偏好，选择不同比例的代币池，减轻无常损失，且有 BAL 补贴。而 Bancor 则直接实现 100% 的单代币的流动性挖矿，不用担心无常损失。

从长远看，在 Balancer 和 Bancor 上提供流动性的吸引力要超过 Uniswap，这意味着未来的流动性有可能会向 Balancer 和 Bancor 偏移，尤其是优质代币的流动性池。短期内的高速发展可能会掩盖比较优势的问题，但如果将时间拉长，如果 Uniswap 不发行代币，那么，Uniswap 并非高枕无忧，DEX 的头把交椅竞争会日趋激烈。

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