如何在 Uniswap 上赚取收益？

（母牛，梵高）

经常有蓝狐笔记的读者问，在 Uniswap 上能赚钱吗？今天简单聊聊这个事情。

Uniswap 是完全去中心化的交易协议，但它没有发行代币，用户无法对它进行投资。这也让不少投资者耿耿于怀。此外，迄今为止，Uniswap 项目团队也没有收取费用。那么，在 Uniswap 上谁捕获了价值？作为普通用户，除了在 Uniswap 上进行代币兑换，还能做什么？能不能捕获 Uniswap 上产生的价值？

作为普通用户，有机会捕获 Uniswap 上产生的价值。

Uniswap 目前的价值基本上被流动性提供商（做市商）所捕获。作为普通用户，只要成为流动性提供商，是有机会捕获到一年高达数百万美元蛋糕中一部分的（蓝狐笔记：按照当前的交易规模看，一年大概能达到 800 多万美元。当然，随着交易量的增减，会发生大的变化）。

如果按照当前的交易规模看，蓝狐笔记进行了统计，从 3 月 1 日到 3 月 25 日，Uniswap 上的总交易规模大约 2.06 亿美元，这期间流动性提供商大约捕获了 60 多万美元的费用价值。其中 3 月 12 日和 3 月 13 日交易量都超过 3,000 万美元，贡献三分之一的收益，平均下来，每天大约可以产出 24,000 美元的收益。假设这是日均的费用，那么，所有流动性提供商一年可以赚取 876 万美元收益。

如何成为流动性提供商？

很简单。用户向 Uniswap 的流动性池注入一笔资金，这笔资金必须是交易对的两个代币。例如，假设你想为 ETH/MKR 流动池提供流动资金，一共 138 美元，你必须同时提供 ETH 和 MKR，一部分是价值 69 美元的 ETH，另外一部分是价值 69 美元的 MKR。

一旦你成为流动性提供商，就可以获得收益。收益是通过流动性池的代币来捕获。用户提供了流动性，就可以获得该流动性池的代币，根据代币流动性池的规模大小，用户获得相应份额的流动性池代币。如下图：

用户提供了价值 69 美元的 ETH 和价值 69 美元 MKR 的流动性，一共是 0.49 ETH，和 0.2366 MKR。当前兑换率为 1 ETH =0.4828 MKR，当前 ETH/MKR 池中有 10939.4928 ETH 和 5282.2846 MKR。

通过向资金池中注入 0.49 ETH 和 0.2366MKR，用户可以挖出 0.5225 个流动性池代币。当前流动性池代币的总生成量为 11666.8357 个，按照当前的兑换率，每个生成的流动性池代币价值 0.9276ETH 和 0.4527 MKR。而用户在整个流动性池代币的比例为 0.0044%。

如果交易者在 Uniswap 上进行 ETH/MKR 之间的交易，交易者需要支付 0.3% 的交易费用。这就是 ETH/MKR 流动性提供商捕获的费用来源。在过去 24 小时，该代币池的交易量为 223,918 美元，流动性提供商可以捕获了 671.8 美元。

上述用户在流动性池中的所有权份额比例为 0.0044%，那么在过去二十四小时内，该用户可以获得 0.029 美元的收益。假如保持这个交易量不变、流动性池中的份额比例不变，一年内该用户可以获得 10.585 美元，年化收益率可以达到 7.67%。当然，现实情况肯定不是如此，因为每天的交易量会发生变化，用户在流动性池中份额比例也会发生变化。

收益多少取决于什么？

流动性提供商的收益主要取决于交易量和其在流动性池中的份额比例。交易量越高，流动性池的整体收益就越高，像 3.13 日，整个 Uniswap 的日交易量达到破记录的 39,627,800 美元，流动性提供商整体捕获了 118,883.4 美元的交易费用。如果平均每天都可以达到这一交易规模，那么，Uniswap 一年能为流动性提供商带来 43,392,441 美元的收益。当然，目前还达不到，未来也许有机会。

不过，由于不同的代币流动性池规模不一样，最终能捕获到的价值也不同，按照 3 月 25 日的数据，日交易量超过 1 万美元的代币流动性池仅有 19 个，超过 10 万美元的流动性池只有 6 个，而其中有 90 个代币流动性池的交易量为 0。在 Uniswap200 个代币流动性池中，真正有交易量的不多。DAI、USDC、SNX、MKR、sETH、WBTC、BAT、Kyber 等代币池的交易量较多一些。

除了交易量，也跟用户在代币池中的所有权份额相关。也就是跟它流动性池的规模大小相关。如果交易量一定，流动性池的规模越大，流动提供商份额比例越小，那么，其收益也就越小。

不同的流动性池规模大小不同，交易量也不同。根据它们不同的流动性池大小和交易量大小，流动性提供商可以向收益更高的流动性池注入资金。比如说，同样是投入 2,000 美元。在 ETH/DAI 池中，流动性池达到 3,500,000 美元，日交易量为 700,000 美元；而在 ETH/MKR 池中，流动性池达到 2,900,000 美元，而日交易量为 200,000 美元。

那么，很明显，用户为 ETH/DAI 流动性池注入 2,000 美元，所带来的收益远高于为 ETH/MKR 流动性池注入 2,000 美元带来的收益。

所以，根据流动性池的大小变化和交易量的变化，流动性提供商会采用复杂的策略，根据流动性池变化和交易量的变化适时调整其做市行为。

流动性提供商有风险吗？

如果标的资产价格出现大部波动，流动性提供商也存在损失风险。因为 Uniswap 使用是 AMM 自动做市商协议，也就是所谓的恒定乘积做市（Constant Product Market Maker）。以 ETH/MKR 池来说，，它使得 ETH 和 MKR 的乘积在流动性池中保持为一个常数。（蓝狐笔记：可以参考蓝狐笔记之前的文章《一文读懂 Uniswap》）

这意味着一旦出现市场价格极端波动的情况下，且 Uniswap 无法快速捕获价格变化，还是按照原来的兑换率进行交易，这可能会导致套利者的疯狂套利。例如，当前的兑换率是 1 ETH =0.4828 MKR，假如 ETH 价格从 137 美元突然上涨到 200 美元，而 MKR 价格没有发生变化，这意味着，套利者会购入 MKR，并用 MKR 来购买 ETH，然后卖出 ETH 套利。

在这个过程中，减少了 ETH 的流动性池规模，增加了 MKR 的流动性池的规模。而用户手中的流动性池代币，将代表了更少的 ETH 和更多的 MKR。这样一来，按照市场价格计算，相对于赚取的交易费用，损失要大得多。

一般来说，交易规模越大，流动性提供商的收益越高。但如果价格发生大的变化，且交易量较低，这可能会导致流动性提供商遭受损失，在这种情况下，持有资产比提供流动性更划算。

结语

Uniswap 为普通用户提供了在加密市场进行做市的机会，门槛极低，开创了完全去中心化的交易市场模式。如果能根据市场的变化，积极做好流动性提供的配置，是有可能获得可观的收益的。当然，参与做市活动并非没有风险，需要花时间识别风险，做好配置策略，以最小化风险，最大化收益。

------
风险警示：蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。

加入蓝狐笔记的知识星球：https://t.zsxq.com/iaQNnIq

欢迎加入蓝狐笔记群微信：pacinoli