TokenInsight：2020 Huobi交易所年度总结

要点总结

1. 2020年，Huobi全年交易所内数字资产总成交量达28427.13亿美元，主要发力点在于期货市场，成交量多集中于2020年下半年，占全年比例为61.93%；

2. 2020年全年，Huobi交易所合约交易依然以交割合约为主，占全年合约交易比重为58.76%，但永续合约已逐渐占据主流，第四季度永续合约交易量达交割合约1.59倍；

3. Huobi交易所内成交量前五的合约除BTC-USDT合约产品外，均为币本位合约，其中成交量最高的合约为比特币当季期货交割合约；全年93.91%的合约产品来自于币本位合约，仅有6.09%的交易量来自于USDT本位合约；

4. 2020年，Huobi在衍生品合约机制方面做出了一些改进，引入全仓/逐仓保证金同时使用机制，并推出了锁仓担保资产优化；

5. USDT本位期权合约从创新产品角度评估，其成交表现较为良好，但机制设计有诸多尚可改进之处；

6. Huobi生态链发展较为良好，目前共有9家交易所、12种钱包为Heco提供相应生态支持，与官方存在对接已部署项目61个，覆盖稳定币、DEX、借贷、跨链桥等多个方向，同时还有数十个第三方自主部署无对接项目；

7. Huobi主要市场集中在东亚与东南亚地区，其海外业务拓展方向集中于欧美发达国家市场，且有一定成效，竞争力日益提升。

大事记

Q1

① 1月，火币全球站推出面向机构投资者的数字资产经纪平台Huobi Brokerage。

② 火币公链测试网于2020年2月29日正式上线，HT将作为火币公链唯一的底层通证。主网上线后，火币公链将为HT引入“超级场景”，例如：可质押特定数量的HT成为公链超级节点等。

③ 3月2日，火币矿池发布《2019年发展报告》，2019年营业收入22.78亿元人民币，比2018年增长549.27%，其PoW业务和Staking算力均进入全球前五。

④ 3月9日，火币合约上线阶梯强平制度，同时各品种净持仓的调整系数档位从3档增加至5档。

⑤ 3月27日，Huobi上线币本位永续合约，并上线APP端。

Q2

① 4月，火币永续合约覆盖BTC、ETH、BCH、BSV、EOS、LTC、XRP、ETC、TRX、LINK、ZEC、ADA和DASH十三大主流数字资产，支持用户在Web端、API端和APP端操作。

② 火币合约于5月14日在Consensus（共识大会）上正式启动战略升级和品牌升级，Huobi DM变更为Huobi Futures，其原有社群、社交媒体账号等均同步更名。

③ 6月15日，火币次季度合约正式上线。

Q3

① 截至7月19日，超过88%的新增映射DOT流入火币。

② 7月15日，Huobi Brokerage大宗场外交易业务正式上线，为其机构与高净值客户提供数字资产大宗场外交易服务。

③ 火币合约9月份上线期权合约，期货标的资产覆盖DeFi、波卡生态、存储板块等赛道，推出USDT本位正向期权合约一站式衍生品服务平台。

Q4

① 火币创新实验室设立 500 万美元波卡生态支持基金，资助范围包括技术、社区及内容创作等；

② 10月，加密货币投资公司Dragonfly Capital前执行合伙人Alex Pack正式加入火币战略投资部并担任投资顾问。

③ 火币钱包10月发布以DeFi为核心的火币钱包2.0版本，DeFi资产提升23.9%。

④ 11月，火币与IPFS/Filecoin创始团队协议实验室（Protocol Labs）联合启动火币Filecoin孵化中心。该中心将设立1000万美元基金，用于支持Filecoin生态发展。

⑤ 截至2020年12月底，火币全球站USDT本位永续合约已覆盖BTC、ETH等在内的44大主流品种，并且全仓模式和逐仓模式下均支持实时结算功能的币种已增加至13个，支持用户在Web端、API端和APP端操作，最高125x倍数。

2. 交易动态

2.1 交易所全年成交量

“ 与现货市场相比，Huobi全年集中发轫于衍生品市场，2020年衍生品成交量位居全市场首位

2020年，Huobi全年交易所内数字资产总成交量为28,427.13亿美元，其中现货6018.4亿美元，期货22407.5亿美元，期权1.23亿美元，基本覆盖数字资产市场主流交易业务线。

与其他主流交易所相比可以发现，2020年Huobi的主要发力点在于期货市场，其全年期货成交量占总成交量比例为78.82%，高于其他主流交易所，占据市场份额第一位。

2020年各主流交易所主要交易业务成交量占比，来源：Coingecko; TokenInsight

从全年角度看，受DeFi、年末数字资产牛市及Huobi在期货市场大规模布局的影响，Huobi交易所成交量多集中于2020年下半年，占全年比例为61.93%。得益于2020年衍生品市场在下半年的快速发展，Huobi交易所全年最高成交量出现于12月，当月成交量超过5000亿美元，占全年总成交量17.58%；而受第一季度末的数字资产市场大震荡影响，成交量低谷集中于第二季度。

2020年Huobi交易所全年逐日成交量，来源：TokenInsight

2.1 期货合约成交情况

“ 期货成交量仍以交割合约为主，但永续合约已逐渐占据主流

2020年Huobi交易所各季度不同类型合约成交量占比，来源：TokenInsight

作为期货市场最大的交易所，与其他主流交易所相比，由于永续合约上线较晚（2020年第二季度）。故2020年全年，Huobi交易所合约交易依然以交割合约为主，报13182.4亿美元，占全年合约交易比重为58.76%。但观察季度趋势，自第二季度永续合约上线后，其成交量所占比重便快速上升，于第四季度反超交割合约成为主流，达交割合约交易量1.59倍。

2020年大型期货/综合交易所合约分布对比，来源：TokenInsight

与其他主流衍生品交易所及综合交易所相比，Huobi在交割合约相关产品方面更受市场欢迎。在TokenInsight定义的大型综合交易所中，Huobi与OKEx交割合约均上线于2018年，发展相对较为成熟，且由于Huobi发展历史较为稳定，业务经营期间未发生严重问题，故在交割合约细分市场中拥有相对优势。但在永续合约方面，Binance、BitMEX、Bybit等交易所的先发优势和比较优势则相对明显,其主营衍生品业务均以永续合约为主，产品相对更为成熟，因而Huobi作为追赶者，在永续合约市场仍然需要一定时间的积累与沉淀。但从交易量变动可以看出，其永续合约产品线发展较快，仅用三个季度便获得了去年衍生品永续合约市场成交量第二的份额。可以预见，2021年，Huobi在永续合约市场中将占据更为重要的地位。

“ Huobi交易所全年交易以币本位合约为主，比特币当季期货合约成交量为合约产品中最高

截至2020年12月31日，可获取交易量数据的Huobi期货合约产品共167种。从合约整体表现看，以交易量为标准，Huobi交易所内成交量前五的合约除BTC-USDT合约产品外，均为币本位合约。其中成交量最高的合约为比特币当季期货交割合约，全年成交量为6011亿美元，几乎与现货全年成交量相当。成交量前五的合约总占比约为70%，而其他合约占比仅为30%左右，头部效应明显。

其他合约中，除BTC、ETH等主流币种外，项目通证与DeFi通证全年成交量为4733.7亿美元，占“其他合约”总成交量的77.9%。在非主流币种合约产品中，用户交易量主要集中于主流数字资产替代币（BCH、BSV、ETC等）及老牌公链项目和支付项目（EOS、LTC、XRP、LINK等），而DeFi相关项目成交量相对较低，最多的Uniswap通证UNI交易量也仅有46亿美元左右。但随着各类项目在2021年的进一步发展，Huobi交易所的非主流合约产品交易格局亦将发生一定变化。

2020年不同类型期货合约交易量分布对比（按合约产品计），来源：TokenInsight

从计价方式角度看，Huobi交易所内全年93.91%的合约产品来自于币本位合约，仅有6.09%的交易量来自于USDT本位合约；167种合约产品中，USDT合约产品共44种，基本覆盖主流数字资产与各类项目。考虑到Huobi USDT合约产品线上线仅三月有余，且更受市场欢迎，2021年USDT本位合约将会成为Huobi交易所发展的重点方向。

2020年不同类型期货合约交易量分布对比（按计价方式计），来源：TokenInsight

2.3 交易机制创新

2020年，Huobi在衍生品合约机制方面做出了一些改进，引入全仓/逐仓保证金同时使用机制，并推出锁仓担保资产优化。

全仓/逐仓保证金同时使用机制

对于数字资产衍生品而言，由于其风险相较于传统的股票与外汇合约而言相对较高，因此传统全仓模式下，用户往往会在市场波动较大时损失大量账户可用余额，乃至全仓爆仓。

作为应对，各大交易所普遍提供了逐仓交易模式，在该模式下，某个特定仓位被平仓并不会影响其它仓位，交易者可以对不同的仓位执行不同的交易策略，从而提高潜在收益，降低损失。

然而，逐仓模式由于无法调拨账户内可用资金和可用盈余，也带来了资金使用效率下降等副作用。此外，大部分交易所仅支持全仓模式/逐仓模式二选一，用户无法根据自身情况选择对不同仓位执行全仓或逐仓处理。

为此，Huobi于2020年12月，引入了全仓与逐仓保证金同时使用机制, 用户可切换全仓模式或逐仓模式进行交易，切换不影响用户的已有仓位，用户可同时持有全仓仓位与逐仓仓位。

这种做法一方面满足了用户对于资金使用效率的需求，另一方面也方便用户将高风险资产锁定在单独仓位内以控制风险，实现了资金利用效率与风险控制之间的有效平衡。

锁仓担保资产优化

对于采用锁仓策略的用户而言，由于同时持有空仓和多仓，在传统保证金机制下需同时支付所有仓位保证金，但实际上，锁仓后用户持仓风险主要来自于仓位的净交易头寸 (Net Position, 指衍生品交易中多头合约与空头合约相抵后的净剩余) 部分，此时保证金处于“过量”状态。

尽管过量保证金一定程度上可以提升保证金率，降低爆仓风险，但同时也使得用户资金流动性下降，难以控制更多仓位，最终影响到用户资金利用效率与预期收益，降低用户体验。

针对该问题，Huobi与2020年年中推出了锁仓担保资产优化解决方案，相对简单但有效。

· 根据Huobi定义，单合约锁仓担保资产为单合约多仓持仓担保资产和单合约空仓持仓担保资产间最小值。

· 公式：单合约新持仓担保资产= 单合约多空仓持仓担保资产之和 - 单合约锁仓担保资产 * 锁仓担保资产优惠比例

· 目前，锁仓担保资产优惠比例为100%。这意味着用户只需为其多仓与空仓中较大的仓位支付相应保证金。用户可将多余的保证金用于再投资扩大仓位，也可仍然作为保证金使用，从而提高保证金率，降低爆仓风险。

2.4 期权产品

“ Huobi交易所首推USDT本位期权合约产品

2020年9月，Huobi正式上线期权合约产品，完成衍生品市场产品线全覆盖。与市面已有期权合约产品相比，Huobi期权产品采用了USDT本位计价机制。截至2020年12月31日，Huobi期权总交易量报1.23亿美元，受市场牛市影响，12月USDT本位期权合约交易量为4600万美元，从创新产品角度评估，其成交表现较为良好。

不过，由于USDT本位期权合约产品较为新颖，其机制设计有诸多尚可改进之处。以保证金为例，目前Huobi期权合约的担保资产率为100%，这意味着期权卖方需要在开仓时抵押100%的足额保证金，用户和做市商均需要大量资金才能成为卖方。尽管这样做使得卖方无需承担爆仓与穿仓风险，但高额保证金也影响到了资金利用效率，同时也会对流动性有一定不利影响，进而影响其市场接受度。

2020年Huobi期权业务逐月成交量（从正式上线起计算），来源：skew; TokenInsight

与传统期权产品相比，USDT本位期权合约作为市场中的“新角色”，其市场接受度目前相对较低，但该合约具有的持仓风险低、操作容易、计算简便等USDT本位衍生品合约固有优势不可忽视。随着期权市场在2021年的进一步发展，USDT本位期权合约将逐渐为用户所熟悉。参考USDT永续合约的发展历程，USDT期权合约将会在未来数字资产衍生品市场中占据重要的一席之地。

3. 公链

“ Heco生态链于12月发布，目前链上主流资产总额已达22.24亿美元

2020年12月21日，Huobi生态链 Huobi ECO Chain (Heco) 主网正式上线。目前来看，Huobi生态链发展较为良好：根据Huobi提供数据，截至2021年2月8日，Heco共支持12种资产跨链，并即将开放19种新资产跨链；目前共有9家交易所、12种钱包为Heco提供相应生态支持，与官方存在对接已部署项目61个，覆盖稳定币、DEX、借贷、跨链桥等多个方向，同时还有数十个第三方自主部署无对接项目。此外，根据Heco区块链浏览器相关数据，目前Heco区块链实现交易笔数2235万笔，链上HT、HUSD、ETH等12种主流资产总额达22.24亿美元，拥有活跃验证人21个，总活跃地址数187万个。

以锁仓量高低为标准，TokenInsight统计了目前活跃在Heco公链上体量较大的前五个项目，如下表所示。

2020年Huobi公链大型项目发展情况，来源：DeFibox; TokenInsight；统计日期2021年2月8日

由于Heco上线不久，目前在该公链上较受用户欢迎的项目，除MDEX与YFII外，其他项目的成交量均未超过1亿美元。考虑到Heco在TPS、出块时间、手续费等方面具有一定优势，对于以MDEX为代表的去中心化交易所和以YFII为代表的聚合器项目而言，Heco相对较为友好。而从地址数角度看，截至2021年2月8日，根据DeFibox已收录Heco链上项目，活跃地址数超过10,000个的项目共有15个，占其已收录Heco链上项目总数的41.67%。综上，Huobi公链Heco仍有较大发展空间。

2020年Huobi公链活跃项目占比，来源: TokenInsight

4. 热度与用户特征

4.1 用户热度

“ 关键词“Huobi”搜索热度在第三季度达到峰值，市场集中于东亚与东南亚地区

用户搜索热度往往可以反映出交易所世界范围内的受欢迎程度，同时综合其他影响因素，可在一定程度上推断其用户特征及业务拓展方向。

2020年，针对关键词“Huobi”的搜索量一直相对较多：全年大部分时间中，Huobi的搜索热度均保持在50以上，第一季度的数字资产市场震荡与第四季度的数字资产牛市均未对其搜索热度造成明显影响。值得注意的是，Huobi相关关键词搜索热度于第三季度中期达到峰值，这与DeFi在第三季度的发展密不可分：Huobi在第三季度积极布局DeFi市场，上线了大量DeFi项目相关现货与合约产品， 借助DeFi热潮吸引了更多用户的注意力。

2020年 Huobi Google热度趋势图，来源：Google Trend；TokenInsight

搜索热度来源方面，热度排名前五的国家/地区为中国（100）、中国香港（35）、新加坡（29）、马来西亚（18）、韩国（11），显示Huobi主要市场集中在东亚与东南亚地区。

2020年 Huobi Google热度分布图，来源：Google Trend；TokenInsight

注：热度数值代表相对于图表中指定区域和时间内最高点的搜索热度，热度最高的得 100 分；热度是前者一半的为50；无足够数据的为0。

4.2 社群与搜索关键词

作为一家用户以东亚及东南亚地区为主的交易所，Huobi在海外的社群粉丝数曾经相对较少。但随着业务在全球范围内的扩张，Huobi交易所也在2020年受到了更多关注，其海外社群影响力明显增强。从Twitter社群角度看，Huobi交易所在第一季度末粉丝数仅为16.29万人左右，但在2020年第二季度开始，其粉丝群体扩张迅速，截至第四季度末达到21.8万人，相较年初增长33.8%。

2020年Huobi交易所Twitter粉丝数统计，来源：Twitter；TokenInsight

此外，从用户搜索相关关键词可以发现，Huobi在土耳其、意大利、美国等地的搜索量快速上升，同时，用户在搜索Huobi时，也会同时搜索Binance、Coinbase、OKEx等交易所关键词。由此可见，Huobi 2020年在海外的业务拓展方向集中于欧美发达国家市场，且有一定成效。用户在选择投资数字资产市场时，往往会将Huobi与其他大型交易所相比较，显示出Huobi交易所在海外的竞争力日益提升。

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