以太坊：加密世界的大反转

现在，以太坊的声音越来越大。高盛在其以太坊研报中表示：以太坊生态中高速发展的 DeFi 以及 NFT 板块为 ETH 打开了无限的想象空间。BitMEX CEO Arthur 也预测今后以太坊市值有 30% 的概率超过比特币。

机构对于以太坊的热情激增，但究竟是他们看懂了以太坊还是单纯的喊单，背后的用意无人知晓。

不少人在拿以太坊和比特币做对比，核心问题是：比特币和以太坊，谁会是未来的王者？

比特币，正如永垂不朽的黄金，虽沉重、不易携带且交易阻力大（技术框架僵化、确认时间长、处理性能低...），但黄金美丽的光泽就像比特币「区块链技术的第一个应用」光环一样，仍让人爱不释手。时间的累积，共识的沉淀，让黄金走上硬通货之王的神坛，而为比特币带来的更多的是更加安全的价值存储网络。

以太坊，世界电脑，加密应用生态主清算层。在主流加密世界中，若以太坊协议是全球央行，那么 ETH 就是全球通用原生法币，主协议协调着域内各协议的生产关系，ETH 促进着价值流转。若说 ETH 无限通胀是个问题，但健康的经济增长是需要维持 2%±1% 的通胀的。

所以比特币和以太坊真有可比性么？若从某些维度，确实可以进行对比。但谁是加密资产之王？这或许没有答案，他们都有各自不同的使命。

本文来自 Bankless 分析师 Lucas Campbell，他从网络结算总量、支付的交易费用，以及网络结算保证三个维度将比特币网络与以太坊网络进行对比。律动 BlockBeats 对本文进行了翻译：

在所难免的大反转

以太坊能否逆袭比特币是加密世界中最具争议的一个话题。十多年来，若按市值计算比特币一直站稳着加密资产之王的宝座。以太坊或其他竞对能否超越比特币也自然引发了加密业内的争论。 

经常有人吹嘘说比特币是迄今为止世界上最「坚挺」、最「稳健」的货币。这或许没错，本质上数字资产无法复制，严格遵循代码编程的货币政策，并有社会契约的加持。

然而，以太坊社区中的许多人对此表示反对。甚至有些人认为以太坊的「逆袭」是在所难免的。 

以太坊是一个通用、可编程的用于处理任何价值载体的结算层，其处理能力远远超出了比特币。以太坊即将推出的 ETH2.0 升级和 EIP 1559 可能会将 ETH 转变为具有潜在通缩属性的生产性资产。尽管这次转变存在相当大的执行风险，但这种可扩展性与经济模型升级的结合是不可低估的。 

虽然对于某些人来说很难想象比特币让出王位的情景，但实际上，以太坊在许多关键性公链指标上已经超越了比特币。

这三个指标分别是： 

结算总量：在链上结算的总经济价值。 

支付的交易费用：人们愿意在该链进行结算所付出的手续费用。 

结算保证：在该链进行价值结算的安全性。

这三个概念在很大程度上包含了任何区块链的核心目的：提供安全的（最好是公开的）帐本，以促进点对点的价值交换。

1. 结算总量

区块链是结算层。链上的结算价值总量体现了网络是否在完成其核心使命：促进经济活动。通常来说，链上结算的价值越高越好。这表明人们愿意信任并使用该网络以准确地记录和保护其资产（无论是 ETH、BTC、USD 等等）。

以太坊现在的每日结算价值已经超越了比特币，且边际增长率健康。（来源：Money Movers）

以太坊在这一指标上引领群雄。根据 Money Movers 的数据显示，以太坊每日结算价值超过 520 亿美元，而比特币的结算价值约为 140 亿美元。

但是，比特币社区可能会迅速强调这两个网络是不可做对比的，因为以太坊的结算层可以处理任何价值资产，而比特币网络基本上只支持 BTC，这也就意味着比特币的「经济贷款」被天然地限制仅结算一种资产，而非成千上万种资产。

但是，即使我们只看 BTC 和 ETH 的价值转移，以太坊在 5 月初时就已经处于领先地位。比特币每天结算的 BTC 量为 139 亿美元，而以太坊每天结算超过 200 亿美元的 ETH。

即使以太坊的「经济贷款」比比特币网络高出 4000 亿美元，但以太坊在结算其原生资产方面仍高于比特币网络。以太坊现在每天比比特币结算更多的「去信任化价值」。

那么这是否意味着 ETH 被更多地用于货币，而 BTC 被用于价值存储？

显然是 BTC 并非每天都要使用。它本应随着时间的流逝而存储其价值。两者都在完成他们的使命。

支付的交易费用

公链的商业模型是销售其区块容量。一个好的区块链上遍布着人们愿意为其支付的各类经济活动。对我而言，这是确定区块链价值的核心指标之一，这也意味着人们愿意为使用该账本所支付的费用。 

以太坊再次在这一标准下碾压了比特币。以太坊目前的七日平均费用为每天 3200 万美元。相比之下，每天的比特币交易额为 400 万美元，以太坊与比特币的交易费用相差约 8 倍，这是为什么？ 

简而言之，以太坊提供了一个让人无法抗拒的生态系统，其中充满了各类经济和社会活动的机会。

如果你能够以美元赚取 20％的 APY 并有 10 万美元的本金，那么您可能愿意支付一笔可观的费用来实现这笔交易。如果你想以数百万美元的价格购买一个 Cryptopunk 并在 Metaverse 中炫耀，那么你可能也愿意支付一大笔交易费用，以确保您的交易能够顺利执行。如果你在 Uniswap 中发现了一个「宝藏」币，你觉得他可能会涨 10 倍，那么你也可能根本不在乎支付多少交易手续费。现在你懂了吧？

从另一方面来看，比特币只是在将一个地址中的比特币发送到另一个地址，也许是将你的比特币转入 BlockFi 帐户去赚取利息。无论如何，比特币网络上的经济活动机会较少，因此用户不希望支付更高的交易手续费。

越来越多的人争先恐后地争抢以太坊的区块空间，挥舞着他们竞价的「gwei」，告诉矿工们：闭嘴，拿走你们的钱，快把我的交易放入下一个区块！

数字不言自明：人们愿意花更多的钱去使用以太坊网络而不是比特币网络。

3. 结算保证

我们要研究的最后一个指标是结算保证。Nic Carter 在 2019 年对此发表了一篇详细的论文。他认为，这是在评估任何公链时需要考虑的最主要问题之一。因为结算保证直接关系到区块链的安全性。

结算保证代表着你对于交易在链上一旦经过验证，则不会被回滚的信心。这真的很重要，尤其是对于那些赛博朋克理想主义者！他们心中的经济系统是能抗回滚的且无法还原的...

衡量结算保证的一种方法是计算能够让交易像在比特币上一样被结算所需的区块确认数。

笔者备注：对于比特币来说，一般是 6 块确认即保证。这意味着一旦 BTC 交易达到 6 个区块确认，就被视为最终交易，并且不太可能回滚交易。

根据howmanyconfs的计算来看，从确认区块数的维度来看，以太坊网络并不一定比比特币安全。但就在几周前，却发生了变化，有一段时间，以太坊实际上是要比比特币网络更安全的！这是加密生态系统的拐点，因为这是加密历史上首次从结算保证维度考量，有另一个网络比比特币更加安全。

但是我们可以更进一步去看这个问题。在 Nic Carter 的帖子中，他提到总帐成本的高低是结算保证的可量化度量之一。那么你如何衡量总账成本呢？

简而言之，总账成本等于单位时间内支付给验证节点/转账挑选者的费用总量。

这意味着，你每年向矿工支付的费用越多（交易费用和区块奖励的总和），矿工攻击网络的可能性就越小。换句话说，由于矿工激励的到位使他们能够保证不作恶，让账本保持安全。

经过一些小学数学的计算后，我们可以得出每年向矿工支付的费用：

比特币每年大约为矿工支付约 142.5 亿美元（基于每天 900 个 BTC 区块奖励 + 380 万美元的每日交易费用，当 BTC 价格为 40000 美元）

以太坊每年向矿工支付大约 185 亿美元（基于此时的区块奖励和区块时间指标）

是的，以太坊目前单位时间内向矿工支付的费用高于比特币网络。以太坊网络的总账成本高于比特币网络，这意味着在此衡量维度下，以太坊具有更高的结算保证。

那是什么在阻止这次「逆袭」

以太坊在结算更多的价值，人们愿意为此付出更多的代价，并且以太坊网络比比特币网络（在某些衡量标准下）更安全。

那么，是什么在阻止了以太坊逆袭比特币呢？

对于我来说，它可以归结为一个词：货币溢价。

如今，BTC 比 ETH 更广为人知且被人理解，这就是产生货币溢价的关键要素。像 BTC 这样的去中心化货币是建立在集体共识之上的！人们对比特币的了解更多。它的叙事很简单，那就是数字黄金。散户投资者明白这一点，机构也开始理解这一点。正如俗话所说，对于加密货币来说，最利好的事情就是被了解。

人们了解比特币，但他们不懂以太坊……投资者们有十多年的时间了解比特币，但他们只有一半的时间来了解以太坊（且以太坊要比比特币复杂的多）。

但请别误会：当 ETH2.0 和 EIP 1559 别实现，ETH 的叙事将稳定下来。以太坊网络中产生的所有价值都将直接沉淀在 ETH 之上。以太坊对机构投资者的吸引力将激增，他们只是需要时间来学习这个新行业。一旦他们学明白了，ETH 的叙事就将会渗入主流。

以太坊结算更多的价值，这些被结算的价值在以太坊上更安全，与比特币网络相比，人们愿意为这些价值买单。

链上数据不会说谎。以太坊正是世界万物价值的更佳结算层。

当以这个角度去看整件事，似乎这场翻转是在所难免的。