dYdX 治理代币今晚首次释放，DeFi 衍生品的狂欢季要来了？

北京时间 9 月 8 日晚上 23 点，备受市场期待的去中心化衍生品协议 dYdX 将释放早期用户的空投奖励以及第一期挖矿奖励（共计大约 8000 万枚 DYDX，占总量的 8%），对于参与者而言，这无疑将是一场空投盛宴。

也难怪昨晚有人调侃称：

“天气预报：明天晚上 11 点会有一场龙卷风，届时会刮来好多好多钱，请没有 DYDX 空投的小伙伴提前屏蔽朋友圈、微博等社交软件，谨防 fomo。”

而对 dYdX 感兴趣的读者，可能会想知道关于它的一些重要信息，比如平台数据、融资情况、使用体验、token 初始流通情况、token 用途、估值、未来前景以及风险等，这里我们来尝试一一给出答案。

1 融资情况及投资机构解锁信息

从 2017 年 12 月份至今，dYdX 在 4 轮融资中共计获得 8700 万美元，投资方包括 A16z、Polychain、三箭资本（3AC）、Paradigm、Delphi Digital 等业内头部机构。

而这些投资机构，5 年后将获得大约 2.77 亿枚 DYDX 代币（平均成本约为 0.314 美元 / 枚），根据项目方发布的解锁规则，包括投资机构、dYdX 团队及其顾问，这些利益团体将在 18 个月后集中解锁第一批代币（30%），在第 19-24 个月线性解锁第二批代币（40%），在第 25-36 个月线性解锁第三批代币（20%），在第 37-48 个月线性解锁最后一批代币（10%）。

也就是说，在未来的 18 个月内，DYDX 代币的流通量将全部来自社区部分（包括追溯性空投、交易挖矿、流动性提供奖励以及 Staking 奖励）。

2 DYDX 代币的三大用途

那很多小伙伴会问了，这些 DYDX 代币到底有什么用？根据官方的说明，用户在拿到 DYDX 代币之后，可以有三种使用方法：

1、用于治理，对协议的变更提出建议或进行投票；

2、享受交易费用的折扣，具体如下：

3、进行 staking 获取质押奖励：https://dydx.foundation/blog/en/safety-staking

（注：共计 2500 万代币会用于 staking 激励，提取需等待 14 天）

至于平台的手续费是否会被纳入质押奖励，需要看后期 dYdX 的社区治理情况。

3 dYdX 平台数据：挖矿激励方案刺激刷量交易，单日交易量最高超 25 亿美元

下面我们便来了解一下 dYdX 平台的数据情况，根据 rchen8 统计的 defi 用户数据显示，目前 dydx 的独立地址数为 60859 个，较 1 个月前增长 162 个地址，而自去年 10 月至今年 3 月的 5 个月内，dydx 的独立地址数却增长了大约 43000 个（平均每月增长 8600 个地址），可见，近期 dYdX 平台的用户增长是在放缓的。

那真相是什么呢？

除了与 defi 大环境的整体低迷有关之外，这其实还与 DYDX 代币的空投方案公布有关，解释：此前很多用户使用了大量地址去和 dYdX 协议交互，目的是为了获得潜在的空投，而随着空投方案公布之后，这些用户便失去了刷地址的动力。

但根据 Compound 在发行 token 后的用户数据增长情况来看，笔者预计，dYdX 在其代币正式释放后，它的用户数据也将迎来一个新的增长期。

而另一个值得关注的就是 dYdX 平台的交易数据。

根据 coingecko 的统计数据显示，过去 24 小时，dydx 平台的现货交易量大约为 4660 万美元，而其衍生品交易量则达到了 8.13 亿美元，而在同期，DEX 龙头项目 Uniswap V3 的交易量大约为 27.5 亿美元。

而在 8 月 30 日当天，dydx 平台的衍生品交易量也一度超过了 25 亿美元。

如上图所示，dydx 平台交易量的猛增，其实与其公布的交易挖矿规则有着非常大的关系，在公布该方案之前，dydx 平台的日交易量大约在 3200 万美元左右，而在激励方案公布之后，其平台每日的交易量提高了 1-2 个数量级，而越是接近每个 Epoch 周期的末尾，平台的交易数据增长就越疯狂，这种显而易见的刷量，也引起了项目方的注意。

8 月 31 日，dYdXFoundation 发推表示，任何被 dYdX 标记为“清洗交易”（Clear Wash Trading）的账户将被排除在交易奖励之外，而在该举措实施后，有不少采用“对冲方式”进行刷量的大户被取消了交易奖励，这最终导致其余的交易者人均奖励数量上升约 30% （注：最终，第一期 DYDX 交易挖矿的获币成本大约在 2.5-3 U）。

而目前能够与 dYdX 一较高下的是 AMM 衍生品协议代表 Perpetual Protocol，其 7 日的交易数据大约为 7.6 亿美元（日均约 1.1 亿美元）。

根据 tokenterminal 统计的数据显示，过去 7 天，Perpetual Protocol 的协议收入大约为 49.6 万美元，而 dYdX 的协议收入大约为 150 万美元，后者大约是前者的 3 倍。

截至目前，无论从用户数、活跃用户数、交易量、协议收入等数据来看，dYdX 均是 defi 衍生品协议赛道的 NO.1，这一点可能在未来的很长一段时间内也不会发生改变。

至于很多人会关心的估值问题，我们先保守预测一下：dYdX 项目的整体估值会超过 Perp，但考虑到 dYdX 初期的流通量仅占到总量的 8%（对比之下，perp 的流通量目前已占到总量的 30%），预计 dYdX 初始流通量市值会略高于 perp，或者与后者相当。

4 疑问：dYdX 的代币流通，能否带动整个 DeFi 衍生品赛 道 ?

上面我们已基本确定了 dYdX 在 DeFi 衍生品赛道的统治位置，那接下来大家可能会关心的一个问题是：dYdX 的代币流通，能否带动整个 DeFi 衍生品赛道？

要回答这个问题，我们需要先解决三个问题？

DeFi 衍生品赛道近期的数据变化是怎样的？

dYdX 的用户体验做的如何？

根据目前已有的信息，推测未来的数据变化。

第一个问题，我们在上面已提及了一部分，从交易量上来看，无论是 dYdX 还是 perp，它们的平台交易量在近期都呈现出爆发式增长趋势（注：dydx 较上月增长 441%，perp 较上月增长了大约 31.88%）。

而在项目估值方面，一些衍生品协议的 token 也提前经历了一波炒作（注：DDX 在过去一个月的市值增长了 168%，而其 DerivaDEX 的交易产品目前还没有上线）。

可见，这些 DeFi 衍生品协议或多或少受到了“老大哥”dydx 的影响。

第二个问题，dydx 的用户体验做的如何？

在早期阶段，dydx 由于是在以太坊主网部署的合约，因此它的体验是非常糟糕的（尤其是交易费用昂贵以及交易慢的问题），但随着 dydx 迁移到 StarkWare 的二层网络 StarkEx 之后，这些困扰用户的问题已经得到了有效改善。

而在昨晚的极端行情下，dydx 平台并没有出现宕机，这一点确实值得称赞，但据个别用户反应称，dydx 仍存在卡顿的情况。

第三个问题，dYdX 以及整个衍生品赛道未来的数据变化会是怎样？

假设 dYdX 代币流通后的表现符合（甚至超过）我们上面的预期，那么交易挖矿的激励（每个月的代币数量不变）将吸引更多的交易者参与 dydx 交易，而最终本月的整体数据，可能会较上月提升 2 倍以上。

而数据上的提升，将有可能会推高市场对 dydx 代币估值的预期，从而形成一个“飞轮”。

最终，整个 defi 衍生品赛道在短期内预计将在 dYdX 的带动下迎来一波增长。

5 监管方面的担忧

需要注意的是，近期市场传出了美国 SEC 在调查 Uniswap 背后开发团队 Uniswap Labs 的消息，很显然，美国监管层已经注意到了 DeFi 协议，而 dydx 作为衍生品赛道的种子项目，自然会受到监管方的特别关注。

而 dYdX 公司为了应对相关的监管风险，一是将 token 奖励分配的角色剥离给基金会，二是取消了美国 IP 的用户奖励（也因此遭到了用户抨击），三是不承诺财务回报、CEX 及 DEX 上市交易，而这些措施能否使其避免遭受监管的铁锤，目前我们还不得而知。

最后预警一下：今晚以太坊 gas 费用大概会飙升到很恐怖的数字，请注意自己的承受能力。