一文读懂 DeFi2.0！以 OlympusDAO、Tokemak 为例

本文来自 Finematics。

（https://finematics.com/defi-2-0-explained/）

DeFi 2.0 到底是怎么回事？只是一股流的新叙事，还是一种范式转变？有哪些最有趣的 DeFi 2.0 协议？所谓 DeFi2.0 对以前的 DeFi 项目意味着什么？你会在这篇文章中找到这些问题的答案。

1 简介

加密领域喜欢新叙事，比如 DeFi summer、Layer 1 Summer 或 jpeg 狂热等。似乎 "DeFi 2.0 " 又是一个新玩意，最近获得了越来越多的关注。

尽管 DeFi 2.0 背后的 idea 仍在形成之中，但总的来说，这个概念是指一种新的 DeFi 协议，它试图通过实验性的协议设计和通证经济设计来解决现有项目的一些主要痛点。

实验的核心是流动性挖矿设计的创新，这种创新通常指的是协议拥有自己的流动性，而不是通过流动性挖矿激励机制暂时租用流动性。

现在，让我们来解读一下这一切意味着什么。

2 流动性挖矿

DeFi 协议纠结的最大问题之一是，如何以可持续的方式吸引持久的流动性。

为了启动，大多数协议决定将其原生代币的一大部分分配给流动性挖矿激励。

这通常会吸引大量的资本，并迅速加快协议的增长。这会遇到什么问题？绝大多数流动资金没有忠诚度，如果下一个项目提供更好的激励，他们就转移到下一个项目。这就对原生代币造成了巨大的抛压。不幸的是，代币的价格往往与项目的整体质量有关，有时可以成就项目但也可以毁了它。

一些协议试图通过在其流动性挖矿奖励中增加“释放期”来缓解这一问题，但这通常只是治标不治本，未来终究还得面对同样的问题。

每个提供流动性挖矿计划的协议都希望在挖矿结束后，能够通过建立一个有信誉的品牌来保持对用户的吸引力，在竞争中脱颖而出，并吸引持久的流动性。这就是经常所说的建立协议的 " 护城河 "。

如果是去中心化交易所，协议旨在拥有深厚的流动性，用户可以以最好的价格执行他们的交易。

至于借贷协议，他们的目标是为贷款人和借款人提供有吸引力和可持续的借贷市场。

说到有 " 护城河 " 的协议，Uniswap 是最好的例子之一。在写这篇文章的时候，Uniswap 在以太坊的所有去中心化交易所中占 67% 的市场份额。尽管该协议近一年来没有以 UNI 代币的形式提供任何额外的奖励，但市场份额仍然非常高。

其原因是什么？强大的品牌和高额的交易量，使得流动性提供者仅从交易费本身就能获得不错的收益。当然，Uniswap 也得益于它是 DEX 类别中最早的协议之一，随着时间的推移越来越难复制。

如今，我们看到很多协议吸引了数百万甚至数十亿美元的流动性，但从长远来看，随着资本转移到了新的、酷炫的、回报更好的协议，它们将会失去吸引力。

所有新协议都面临着巨大的困境。如何以一种可持续的方式带来用户和流动性，而不是仅仅吸引雇佣兵资本。更糟糕的是，流动性挖矿计划的代币的数量通常是限定的，所以协议其实处于不好的境地，他们要么在流动性挖矿计划周期内取得成功，要么就是不了了之。

为了解决这个问题，一组新的 DeFi 协议决定提出创新的协议设计，将往常的流动性挖矿计划变成更可具可持续性的事情。

为了更好地了解新设计是如何运作的，让我们来看看几个发起这场运动、现在正在处于 DeFi 2.0 风口浪尖的协议。

3 OlympusDAO

OlympusDAO 是一个很好的开始。

Olympus 是一个基于 OHM 代币的去中心化储备货币协议。每个 OHM 代币都由储存在 Olympus 国库中的一篮子资产所支持。这反过来为 OHM 创造了使实际价格不应低于某个价位的底价。

要参与 Olympus，用户可以用他们现有的 OHM 代币进行 stake 并从 rebase 奖励中获得新的 OHM，或者用不同的资产来换取折扣价的 OHM。

后者也被称为 bonding，是允许协议拥有自己的流动性的主要概念之一。

bonding 过程以下列方式进行：

协议以其市场价值的折扣价出售自己的代币（OHM），以换取其他资产。折价后的 OHM 在几天内被释放，通常是 5 天。

目前，该协议支持 2 种主要资产类型的 bonding：被添加到去中心化的交易所（如 Uniswap 或 SushiSwap）代表流动性的 LP 代币，以及单一资产，如 DAI、FRAX、wETH 或 LUSD。

当用户用 LP 代币换取打折的 OHM 代币时，LP 代币实质上就是被协议本身控制了。正如我们所知，LP 代币的所有者完全控制着基础流动性。在 Olympus 的案例中，该协议拥有最常见的 OHM 交易对的 LP 代币，如 OHM-DAI、OHM-WETH、OHM-FRAX 或 OHM-LUSD，反过来意味着该协议拥有自己的流动性。

在写这篇文章的时候，Olympus 在所有市场和交易所拥有超过 99.5% 的自有流动性。

Olympus 使用的 bonding 机制不仅为 Olympus 本身带来了很多新的可能性，而且还通过 OlympusPro 为其他协议打开了新的可能性。

Olympus 团队最近推出了 Olympus Pro，允许其他协议利用使 Olympus 成功的相同的 bonding 机制，并将 bonding 作为一项服务提供给它们。

Olympus Pro 开始吸引越来越多的协议，寻求一种更可持续的方式来带来长期的流动性。参与 Olympus Pro 的一些协议包括 Alchemix、Frax、StakeDAO 和 Pendle。

Olympus Pro 还推出了一个专门的市场，用于销售 bonds。投资者将可以在这个市场上以折扣价购买不同协议的代币，以换取其他资产，这些资产随后则成为协议国库的一部分。

Olympus 即将发布他们协议的 V2 版本，改进和优化一些现有的功能。其中一点是改进 bonding 机制，被 bond 的 OHM 将在 bonding 时间内被质押在协议上。

Olympus 显然是最有趣的新协议之一，也许它应该单独拎出来进行充分解释。

4 Tokemak

另一个迭代了流动性挖矿概念的协议是 Tokemak。

Tokemak 专注于通过去中心化的做市协议在 DeFi 中创造可持续的流动性。

在 Tokemak 中，每个资产都有自己的池子，称为反应堆（reactor），其中协议代币 TOKE 被用来引导流动性。

流动性提供者只向一个专门的反应堆提供 1 种代币，而 TOKE 持有者则成为流动性引导者，决定流动性应该流向哪里。

这种设计使流动性的获得变得民主化，并为流动性提供者和流动性引导者提供了激励。

在成功引导其 ETH 和 USDC 创世池的流动性后，Tokemak 社区现在已经开始对将启动反应堆的项目进行投票。很快，这些反应堆资产将与创世池的资产配对，并在 DeFi 上部署。

Tokemak、OlympusDAO 和利用 Olympus Pro 的协议只是在流动性挖矿领域有所创新的一些新协议。看其他协议进一步试验其协议设计，将会非常有趣。

5 总结

DeFi 2.0 似乎是一个暂时性的叙事，但其背后的核心概念很可能会一直常在，并使流动性挖矿更具可持续性。

新的 DeFi 协议将有办法吸引持久的流动性，而不会陷入用流动性挖矿奖励补贴用户的无休止循环中，还不用与分叉自己的新协议进行竞争，这些分叉可以在几天内推出新的代币。

这并不一定意味着流动性挖矿很快就会消失，相反，项目将有办法使其进入快速启动阶段或将初始资本吸引到新的链或 L2。至少这将是一种选择，而不是唯一可能的前进方式。

那么，我们真的需要为这一切起一个新名字吗？也许吧，无论我们给它取什么名字，都不会改变这样一个事实：有协议在试验新的设计，并改进以前没有达到预期效果的东西。

创造一个新叙事的好处是，可以为这个领域注入一些新鲜的兴奋点，让更多的人发现 DeFi 的潜力。

在讨论 DeFi 2.0 时经常出现的问题是，现有的 DeFi 协议会怎样？它们会随着时间的推移而变得过时吗？

我不这么认为。

开源开发的主要好处之一是，已有的协议可以采用自证运作良好的新东西。也许是通过 Olympus Pro 进行 bonding 流动性，也许是使用 Tokemak 重新引导流动性，也许还会有其他东西。一些现有的 DeFi 协议采用 DeFi 2.0 概念，这在未来是很正常的。

除此之外，新的协议将能够承担更多的风险，并尝试协议设计，因为他们不会像已经建立的协议那样有那么大的资本风险。这将有利于整个 DeFi 空间，让新的和现有的协议一起发展。

值得注意的是，整个 DeFi 领域的潜力只发挥了很少的一部分，我们应该专注于一起把整个蛋糕做大。