首只在纳斯达克发行的区块链概念ETF，是如何运作的？

加密货币ETF基金产品被最终通过的前夜，如何提前做好产品布局、如何打通渠道通路、如何做足策略储备？为此，链得得美国合伙人Catherine Li与链得得内容合伙人李非凡独家对话，美国Blockfore Capital的CEO Eric Ervin和CIO David Martin。深解首只在纳斯达克发行的区块链概念ETF的初心、设计逻辑与发展规划。

原创|冷面 

头图|视觉中国

 

链得得采访视频

 

加密货币ETF一直是市场与美国监管层集中博弈的焦点，即便在SEC（美国证监会）内部，分歧与说服反复左右着加密货币ETF基金产品的合规进程。

 

此前纳斯达克ETF主管Steve Oh在接受链得得专访时称，ETF加密货币必将获批。2019纽约Consensus大会上，在SEC有着“Crypto Mom”之称的核心人物Hester Peirce表示，现在发行比特币ETF的时机已经成熟。

 

与此同时，5月21日链得得报道，外界视为最有可能获批的比特币ETF VanEck SolidX和Bitwise的审批截止期却再次被推迟。

 

在加密货币ETF基金产品被最终通过的前夜，如何提前做好产品布局、如何打通渠道通路、如何做足策略储备？

 

为此，链得得美国合伙人Catherine Li与链得得内容合伙人李非凡独家对话，美国Blockfore Capital的CEO Eric Ervin和CIO David Martin。深度了解由Blockforce Capital成立，首只在纳斯达克发行的区块链概念ETF的初心、设计逻辑与发展规划。

 

以下为全程实录，由链得得编辑整理：

 

 公司成立初心与创始人背景

• 创始人曾就职于花旗和摩根士丹利，出于对科技的热爱、区块链和金融普惠的信仰，他决定在区块链金融领域创业

 

链得得：是什么使得您离开摩根士丹利，从而开始在区块链领域创业？

 

Eric：我是学金融和从事相关行业出身，但同时我对计算机、科技和极具创新的颠覆式技术有着浓厚的兴趣。

 

我在摩根士丹利服务的许多客户都是成功的创业者。我那时的上级的一席话启迪了我。他说：“你不应该只是作为一个服务提供者，而更多的是观察学习那些客户们如何创业并走向成功的。”

 

在2012年，ETF还是一个比较新的技术。我认为ETF可以成为一门做的很大的生意，并且它的运行方式非常的民主化，进入的门槛低，每个人都可以参与。

 

2012，我开始创业并成立了资产管理公司Reality Shares。我和我的团队都有量化和编程方面的知识。同时，在我们设计产品的过程中秉承着民主化的理念，希望可以有尽可能更多的人可以参与进来。

 

2015年，我第一次了解到区块链，并有一种预感区块链有潜力像当年互联网那样影响广泛，甚至带来更大的影响。所以我们做了以区块链概念指数ETF，其中标的公司都是我们筛选过有实力且流动性好的公司。其中有一个是BLCN,全球范围内寻找合适的标的，另一个是BCNA，聚焦在中国大陆和香港的区块链领域公司。

 

尽管目前，BLCN的交易频次比BCNA大概高出20多倍，标的资产的流动性也更强。但我们也意外和欣喜的发现，中国申请的区块链专利比美国约多出3倍，这在其他科技领域是不多见的，另外中国政府也在加大区块链技术的投入和关注。

 

 关于ETF产品

• 两个月前提交的加密货币ETF产品，加密货币持仓约为15%，采用主动策略，避免价格操纵和提高流动性

• 专业策略有效控制主动策略下的交易费用

• 客户构成：70%的机构投资者和专业投资人，30%的散户。整体专业度都很高

 

链得得：我们了解到你们现在有区块链概念股指数，你们接下来多久可以推出以加密货币为标的的ETF？

 

Eric：其实我们两个月前就提交了加密货币ETF的申请，我认为有机会获批。ETF的名字是Global Currency Strategy，包含五种法币：欧元、美元、日元、英镑、瑞士法郎和比特币期货。

 

我们收到了SEC的询问函，其中主要有3个顾虑：监管、价格操纵和流动性。首先，我们只有15%的持仓用在了比特币期货上，其余均是投资主权债券，安全性非常高，所以即使比特币价格暴跌，投资者也不会损失太多；另外因为只有15%用于比特币期货，流动性也得到了保障。其次，期货交易所有一定的监管，所以也减少了价格操纵的可能性。

 

另外，我们采用了主动交易策略。相比与被动策略，这减少了价格操纵的机会。因为，如果是被动策略，当投资者知道我们的策略后，可以在我们之前或之后购入。但是在主动策略下，我们的持仓变动会更难被市场预知，这也加大了价格操纵的难度。同时，我们会给SEC文件备案。

 

链得得：确实在加密货币领域，期货市场比现货市场要更规范。另外，针对刚刚提到的主动策略，持仓比重大概是怎么分配的？

 

Eric：每种标的的权重我们都控制在15%左右，当然短期内会有波动。

链得得：既然是主动策略，这产生费用的会高于被动策略？

Eric：是的，但是我们有特别的专业的策略去控制费用在这一个极低的范围内，所以大多数人都能接受。

 

链得得：谁主要是现在这些ETF的投资者?

 

Eric：大约70%的是机构或专业投资人，剩余的基本都是散户。但是在这一领域，投资者们都是聪明和认真的，在投资前他们都做了许多功课。

 

 关于Blockforce Capital

• 投资领域的SUV，适用于市场上行、下行以及横盘多种行情，灵活配置

• AI与机器学习实时优化算法，及时调整策略

• 免费海量数据，API直连，优化算法和投资决策

• 聚焦头部12支加密货币，提高资产质量与流动性

• 主动策略为主，无风险套利为辅

 

链得得：你们怎么颠覆金融领域，改变人们的存款、交易和结算等等行为？

 

Eric：现在在管理数亿资产的金融机构仍然在使用Excel计算和沟通，这亟需改变。如果是雷曼兄弟倒闭前，资产可以上链，资产的安全就得到了保证。所以我们需设计一个基金可以准确地捕捉到80%市场的上行机会或20%的下行风险，减半的价格震荡，这样投资者可以长期大量地投入，因为风险不高。

 

另外我们在长期范围内看好比特币，现在比特币的价格是7-8000美元，未来会有升值的空间。我们的策略也需要通过技术作为载体来实现。

 

David：我们通过机器学习和AI来优化算法去降低资产的内在风险和筛选资。我们采用的是混对冲基金策略。我们的投资组合内的资产都是经过我们筛选过的并用量化的方法去在加密货币世界里寻找机会。

 

尽管我们看好加密货币，但是我们也认为短期内会有震荡调整。对于在这种情况下的主动基金，时机非常主要，我们的策略可以在市场上行时，有更多风险曝光，在市场下行时，会卖出资产，减少风险。

 

比特币交易中价格有趋势规律，所以我们采用可以利用趋势规律和周期的策略。在去年比特币价格下跌了70-80%，这对比大多数投资者来说都很难接受。但是，我们想要设计一种更像是SUV的基金，它可以适应各种各样的东西和多种不同类型的环境。

 

当市场横盘整理时，Eric提到我们有点像狙击手，伺机而动，在市场下行时，仍然可以通过价格反弹来赚钱，在市场上行时，我们能够捕捉到一些上行空间。 我们有一个全天候类型的加密货币组合。

 

链得得：您说AI和机器学习可以更好地捕捉机会和做出更准确的预测，那么与传统的量化策略相比，这个有什么区别呢？

 

David：机器学习使我们能够做出更好，更低成本的预测。在传统投资领域，你需要大量数据，并为此支付高额的费用。但是在这里是免费的，可以通过区块链上的海量数据提升机器学习算法以做出更好更低成本的预测。另外我们尝试用机器学习优化传统的交易方式。

 

Eric：我曾经经营一家专注于为对冲基金建立风险管理软件的公司，我为客户购买的数据非常昂贵，比如实时的标准普尔500指数应该是免费的，但事实并非如此。

 

然而在加密货币交易中，可以插入一个API或通过程序交易，可以很方便的跟踪资金的流动。进入门槛较低，所有数据都是免费的，因此有一些Python背景或类似内容的人都愿意支持这种交易方式。这种民主化的交易方式也驱动了我。

 

链得得：现在中国也在讨论开放银行，通过API的方式实现整个生态系统内的数据高效互通。在加密货币世界，对数据也是有大量的需求。未来我不仅需要结构化的数据，也是需要非结构化的数据。

 

链得得也提供数据服务，包括实时的交易所数据、基础数据和社交媒体数据，以及数据的实时监测与预警。

 

链得得：你们的加密货币ETF交易策略是怎么样的，以及未来的规划？

 

Eric：在加密货币领域，我们大概投资了12个头部流动性有保证的加密货币，当市场交易量增大时，流动性会变得更好

 

David：我们首期募资规模大概是3-5千万美金，有3-4名投资者。我们现在还是开发其他的策略，规模会更大，现在样本的规模大概是60万美金。我们首要保证的策略的有效，在这一前提下，规模的扩大是水到渠成的。

 

曾经，跨交易所套利交易是很好盈利的。但是，随着市场参与者的增加，套利的机会也在减少，但是我们现在仍有少量的无风险套利交易。

 

 关于购买

• 面向全球投资者，多种支付方式

 

链得得：面向机构投资者或者高净值客户的基金只能接受美元募资，还是会考虑加密货币支付，比如BTC、ETH？

 

Eric：我们都可以接受，同时我们也是面向全球投资者，而不仅仅是美国投资者。

 

链得得：如果中国投资者认可你们的投资策略想购买你们的ETF，应该怎么购买？

 

Eric：起初在我们做完全球ETF（BLCN）之后，有三家中国的基金公司来找我们，认可我们的量化策略并希望我们做A 股类似的ETF。另外，我们发现在美国跟中国A股相关的ETF并不多，并且A股的规模是全球第三，结合需求和供给，我们做了包含A股和港股的ETF。

 

但是后来，因为中国行业鱼龙混杂和监管的原因，我们最终还是在美国发行，主要面向美国投资人。现在我们目前准备在港交所上线BCNA。未来随着监管的到位、市场的需求的崛起和公司的宣传，我们希望未来可以在中国境内发行ETF，进一步方便境内投资者。

 

采用ETF的形式也可以保护投资者，让投资者接触到真正好的区块链项目。