SEC发布首份区块链token监管指南 是否属于证券要看四大点

北京时间4月3日晚上11时消息，美国证券交易委员会（SEC）为token发行人发布了新的监管指南，这花费了将近半年的时间。

据悉，该指南侧重于token监管，并概述了这些加密货币如何以及何时会属于证券分类。

SEC 企业金融主管William Hinman首次透露，该监管机构在去年11月份开始制定加密货币的新监管指南，该机构的其他成员，而包括FinHub负责人Valerie Szczepanik和委员Hester Peirce，都一再表示SEC工作人员正在研究该文件。

（图：SEC委员Hester Peirce）

11月，Hinman表示，这一“易懂的英语”指南，将帮助代币发行人轻松确定其加密货币是否符合证券发行资格。

据悉，该指南规定了哪些网络和token是受证券法监管的，以及哪些是不受证券法监管，其中，SEC还举例说明TKJ（TurnKey Jet）项目并不属于证券，因此无需注册。

DLT框架

该框架本身概述了代币发行人在评估其发行是否符合证券资格之前必须考虑的一些因素。这些因素包括对利润的预期，这无论是单个实体，还是一个正在创建或支持数字资产市场的集团。

参考经常引用的Howey测试，指南强调“依赖于他人的努力”、“合理的利润预期”、“网络的发展情况”、“代币的使用情况”、“代币的购买价格与其市场价格和其他因素之间是否存在相关性”。

该指南还详细说明了发行人应如何看待先前出售的代币，评估它们是否应登记为证券，以及“是否应重新评估先前作为证券出售的数字资产”。

据悉，重新评估的标准包括：

1. 分布式账本网络和数字资产是否得到充分开发和运营（即个人可立即使用代币进行某些功能）；

2. token关注的是特定的用例，而不是投机；

3. 代币的“升值前景”是否有限；

4. 以及如果作为一种货币，代币实际上是作为一种价值存储；

然而，需要指出的是，这一指导方针虽经历了很长时间才出台，其还为代币发行人提供了一些法律明确性，但它并不是具有法律约束力的文件，应更多地视为指导方针。

SEC委员Hester Peirce过去曾说过，委员会工作人员发布的指导意见，并不像委员发布的指导意见那么重要。

三月份在纽约大学演讲时，Peirce解释说：

“现在的员工指导，就是员工指导。不管怎样，委员会可以继续采取强制措施，但工作人员的指导确实有点重要，但我想在委员层面做一些更正式的工作，这样人们就有了更多的确定性。”

剩余的问题

虽然指南讨论了证券分类，但其他问题仍未得到解答。特别是，美国证券交易委员会还没有就持有加密货币的经纪交易商的托管概念提供明确解释。

关于托管的关键问题在于，尽管经纪交易商可以轻松地验证任何给定钱包中的加密货币是否属于他们，但很难证明没有其他人可以访问这些资产。

Szczepanik在3月份的D.C.区块链峰会上的一个小组中表示，这些公司“需要证明他们拥有控制权，而且很难用数字资产来证明这一点。”

她解释说：“数字资产……是由持有私钥持有者控制的，很难进行反证。”