2018年12月30日
熊来了真的很可怕？
熊市很残酷，冬天很寒冷。这是个不折不扣的坏消息。
我们相信加密货币过去这一年的走势让绝大多数人伤了钱包，更伤了心。2018 年的开始是一个热闹的派对，但是 2018 年的结束却是满地狼藉：
Messari 统计的主要加密资产市值缩水状况。图中黑色部分代表了目前残留的市值，而红色部分代表的则是市值灰飞烟灭的部分
但是如果我们把视角稍微拉长一些，可以有一些不同的发现：
比特币过去两年的走势，来源：Coinmarketcap
-2017 年 1 月 1 日，比特币价格为 960 美元左右，总市值为 155 亿美元； -2018 年 12 月 29 日，比特币价格为 3800 美元左右，总市值为 680 亿美元。
其实，比特币的价格在两年间增长了 3 倍。是不是有不同的感觉？
2018 年年底的心痛感只不过是因为经历了一阵过山车般的上涨和下跌之后失落感所致。其实，在加密货币发展的过去几年里，类似的价格起伏一直出现，只是幅度没 2018 年这么大而已。
Gartner 在 2018 年给出的技术循环曲线，列出区块链技术正在从「过高期望的峰值」步入「泡沫化的底谷期」
如果我们回顾历史，会发现技术的应用和市场的关系是松散耦合的，即相互联系却又彼此保持独立。互联网泡沫破灭后，互联网的应用花了 3 年恢复过来，而纳斯达克这样的金融市场却花了 12 年才恢复过来。
互联网上传播的一张图片，指出早期互联网股票在 2001 年和 2002 年熊市中惨痛的跌幅
与过去一样，我相信金融领域的加密货币市场终将恢复，且变得更强大，但这可能比人们接受加密货币花的时间更长。所以，加密世界的公民们，请放下患得患失的心态，好好想想区块链技术长远的发展潜力。ICO 兴衰：骗子你好，骗子再见
再讲一个让人喜忧参半、坏消息中也夹杂着好消息的事情。
从 2017 年后半年开始，ICO 成为了区块链领域的第一个杀手级应用，在 2017 年年底和 2018 年年初经历爆炸性增长之后，出现急速下滑。
2017 年 9 月至 2018 年 10 月，ICO 每月募集的资金总额
来的容易去得快。这一轮 ICO 的热潮让不少初创项目露头，获得发展资金，也催生了数量庞大的骗子。如果重新回顾过去这一年 ICO 泡沫膨胀和破裂的过程，不难发现一些让人心痛的教训：-从技术或商业角度来看，95％ 成功完成了 ICO 的代币都没有多大意义，最终价格大幅下滑，倒也对得起其自身的价值。可惜的是，市场参与者和投资者 尤其是韭菜投资者们 花了很多时间才意识到这些血淋淋的现实：曾经编织巧妙的故事、包装精美的白皮书、信誓旦旦的站台支持者，不过是一场代币传销活动中「请君入瓮」的工具，实际上，这些项目缺乏真实的价值。
华尔街日报分析了 3300 个 ICO 项目后指出，513 个项目存在剽窃白皮书内容、虚报团队成员构成等问题
-ICO 的火爆曾经一度让只有一纸白皮书的代币可以在登陆交易所之后价格迅速上涨，激发了「击鼓传花」的游戏，也催生了众多只会包装初创项目、推动项目代币挂牌交易所的「投资机构」。这些机构盈利模式主要来自于二级市场流通价格和一级市场私募价格之间的价差。这些投资机构帮助一个项目上币时，是为了自己的私利，而不是真心为了这个项目，因为他们需要屯币后很快脱手，获利离场。ICO 泡沫的破裂也宣布了这种商业模式的破产。大量在 2017 年涌现出的「Token Fund」目前正面临资产迅速缩水甚至不得不关门的窘境。
美国的 Polychain 曾是加密投资基金中的明星，但是在 2018 年经历了业绩大幅缩水
-与在股市进行 IPO 的上市公司之后还可以发行股票进行融资不同，初创公司通过 ICO 融资之后，基本没有机会再次发行代币融资。由于代币饱和、BTC 和 ETH 价格迅速下降，即便是那些进行了 ICO 成功融资的初创团队，也面临手中资产缩水的窘境，造成的局面就是：骗子团队早早套现离场，而真心打算建设的团队，却因为资产 ICO 获得的代币价格缩水而难以为继。-加密资产交易所曾经是这场 ICO 泡沫中最大的赢家。每个完成了 ICO 的项目团队都得面临来自投资者和社区要求上币的压力，导致交易所可以收取高昂上币费用，最高时甚至可以超过百万美元，成为交易所收入的主要来源，ICO 泡沫的破裂直接让交易所上币费的收入大打折扣。
-监管框架的缺失一直是 ICO 热潮中最大的风险。中国等地严格禁止 ICO 相关的融资活动，而大部分地区，如何监管 ICO 活动一直是法律中的灰色地带。随着美国证券交易委员会 SEC 发起多起针对欺诈型 ICO 的执法行动，许多已经进行了 ICO 的项目都收到了 SEC 的调查传票。在打击欺诈的同时，这也意味着该领域监管框架开始明了。
以太坊联合创始人、ConsenSys 创始人 Joseph Lubin 在 2018 年终表达了自己对区块链未来的信心，他说：「区块链不仅仅是一个市场，而是一场运动。」
热烈欢迎开发者！
市场价格下跌吓尿了投资者，也让韭菜们伤了心。不过不要忽视了冬天里的生长迹象：应用区块链技术的开发者数量在持续增长！
2017 年 1 月至 2018 年 10 月，智能合约编程语言 Solidity 软件包每月的下载量一直在保持增长；来源：GitHub
2015 年 4 月至 2018 年 10 月，每月新增的 DApp 数量 也呈现出积极势头；来源：State of the Dapps
2016 年至 2018 年，智能合约开发库 OpenZeppelin 每周下载量基本保持了稳步增长；来源：OpenZeppelin
上千名开发者参加了以太坊在旧金山举办的黑客松
风险投资机构 Boost VC 联合创始人 Brayton Williams 非常感慨：「五年前在首个加密会议 Bitcoin 2013 上，我们组织了一场黑客松，大约有 25 个人参加了那个活动。」Scalar Capital 创始人 Lindia Xie 也是同样心情：「三年前我参与以太坊在旧金山的社区活动，也就大约 20 人参加。看到社区这样发展，太棒了。」
一些许过的诺言…也算实现了
比特币网络和以太坊网络的性能瓶颈鼓舞了众多团队摩拳擦掌，声称要开发下一代公链。好消息是，一些重要的项目在 2018 年实现了主网发布。
2018 年实现主网上线的公链项目，注：仅统计了市值在前 50 的项目
相比之下，EOS 和 TRON 已经形成了一定规模的开发者社区，并且出现了不少还算活跃的 DApp 应用 不出意料，博彩是最核心、活跃度最高的应用，这依然让不少生态系统建设者喊出了「DApp 大爆发」的由衷感叹。
当然，更多的诺言依然还在路上。一些更令人期待的公链项目要等到 2019 年才能实现重要的里程碑产品了，其中包括：
DFINITY 创始人 Dominic Williams
图灵奖获得者、Algorand 创始人 Silvio Micali 教授
图灵奖获得者、Conflux 项目首席科学家姚期智教授
加密货币正在成为…货币
对散户而言最没有投资价值的稳定币，成为了 2018 年的明星，这颇具讽刺意味。
大量交易所只提供加密货币间的币币交易，而没有加密货币和法币间之前的交易对 后者需要通过银行账户且要支付手续费，并需要走额外的 KYC 客户身份确认或 AML 反洗钱流程，这使得稳定币成为了法币入场加密货币的一个通道。Tether 因此最早树立起了稳定币中的龙头地位。
随着比特币和其他加密货币价格下跌，投资者发现需要转向另一种更接近美元估值、且币价稳定的资产进行避险，使得稳定币需求大增。此外，由于 Tether 本身缺乏透明度的运营模式，每每招致流言和负面传闻，总是打击用户对其信心，给众多新近出现的稳定币项目创造了市场空间。
重要的事情再说一遍：对普通投资者而言，稳定币没有投资价值。道理很简单，稳定币最大的价值在于币值的稳定 换句话说，没有增值空间。
但是对于整个加密世界而言，稳定币却意义重大。
目前加密货币价格波动过大，很难成为交易双方可以接受的支付工具。稳定币提供了可能性。设计优良、币价稳定的稳定币可以成为法币与加密世界互动的入口，也可以成为可以信赖的去中心化金融支付工具，链接交易平台和金融机构。很长一段时间内，加密货币将和法币同时存在，区块链与传统科技将互补其短、各取所长。
去中心化的金融应用和服务
另外，随着去中心化金融和开放金融的兴起，稳定币有可能成为支付工具，补充法币在跨境支付、利基市场和缺乏金融基础设施地区的支付与信用功能，为无法获得传统银行服务的人们提供帮助。稳定币有可能让加密货币成为真正的货币。一些产品正在进行相应的尝试。
在新涌现的稳定币项目中，例如 Tether这样由美元、欧元或黄金支撑的稳定币项目数量最多 这类稳定币技术含量较低，多依靠项目方或背后支持方的声誉背书。
2018 年稳定币中真正的明星要数 MakerDAO。这个创建不过一年时间的项目，通过以太坊上创建智能合约抵押债仓的方式，让用户可以把抵押资产发送到抵押债仓中进行锁定，按照一定抵押率生成稳定币 DAI。过去一年里，经历了 ETH 价格大幅波动，稳定币 DAI 经过了压力测试，一直保持币价稳定。这个项目还计划在 2019 年上线 ERC20 代币抵押生成 Dai 的功能，并计划推出锚定人民币的稳定币 DaiCNY。
而稳定币项目中另一个明星 Basis 则让人大跌眼镜。这是一个由三位普林斯顿大学毕业生 Nader Al-Naji、Lawrence Diao 和 Josh Chen 创建的加密货币公司，选择通过一种「算法中央银行」的模式，用纯算法实现币值的稳定。2018 年 4 月，包括谷歌创投、贝恩资本、Andreessen Horowitz 和光速投资在内的几家硅谷最著名的风险投资公司，连同前任美联储理事凯文·沃什 Kevin Warsh，以及对冲基金大佬斯坦利·德鲁肯米勒 Stanley Druckenmiller 一同联手，宣布向区块链创业项目 Basis 投资 1.33 亿美元。据说超过了 100 家投资机构参与了 Basis 的投资。12 月中旬，Basis 团队宣布，由于来自监管机构的障碍，决定停止该项目运作，向投资者退回投资资金。
Basis 联合创始人 Nader Al-Naji，毕业于普林斯顿大学，曾在谷歌工作
新旧交替的岁末，明星项目 Basis 的清退投资款正在进行当中。链闻获得的消息是，Basis 团队在年中收到的投资款中大量为代币，但是该团队并没有做资金管理，导致这些代币大幅缩水。Basis 向投资人提出的退款方案为，如果最初以法币投资，将退还法币，如果以 ETH 投资，将退还 ETH。由于 ETH 的价格在过去一年中下跌幅度超过 80%，大量投资者并不接受这种退款方案，双方依然在探讨可能的解决方案。加密货币也在成为…资产
彭博社最近的一篇报道让不少人感觉到了失望。报道称，高盛、摩根士丹利、花旗、巴克莱等老牌金融机构之前都立下了探索加密货币相关交易服务的计划，但是加密货币熊市让他们的计划陷入停顿：
-高盛曾宣布要尝试不可交割远期 NDF 加密货币交易产品，但是推出之后，仅有 20 个客户，而之前媒体报道的比特币交易业务根本就没有开展； -摩根士丹利很早就开始准备比特币期货相关的掉期合约产品，但迄今为止没有交易过一份合约； -花旗集团关于加密货币的产品均已停止； -巴克莱集团曾专门招募的数字资产项目团体，但是现在负责数字资产项目的两位高管已离职。
从左至右是曾将负责高盛的比特币业务的 Justin Schmidt、战略投资副总裁 Marianna Lopert-Schaye、领导研究与开发的 Neema Raphael
看上去专业投资机构入场遇到了障碍。不过，这也算正常。机构投资者依然在进入加密货币领域，并且在把加密货币投资视为一种投资资产的配置类别。这可以从 DCG 旗下数字资产管理公司 Grayscale 推出的合规加密资产投资信托产品中看出。
Grayscale 2018 年第三季度发布的投资报告显示，机构投资者携资金进入加密资产投资领域，该公司今年前三季度共募资 3.3 亿美元，创下了记录。
可以对比的是，2017 年前三季度，Grayscale 推出的各类加密货币投资产品中，仅有 2500 万美元资金流入，2016 年前三季度仅有 1700 万资金流入。
据加密基金统计机构 CryptoFundsList 统计，目前投资加密领域的基金总数共计已经超过了 900 家
去中心化金融萌芽初现
我们在前文花了较大篇幅介绍稳定币在 2018 年的兴起。值得再说一遍：稳定币的价值不仅仅是法币进入加密货币投资的兑换入口，而是让加密货币有可能成为支付工具，推动去中心化金融的发展。
去中心化金融是与流行的「Fintech」概念完全不同的未来金融形态。用 D1 创始人 Tobia De Angelis 的话说：「Fintech 植根于官僚主义和信任机制， 而去中心化金融 DeFi 则是自由的，对信任的需求是最小化的。」
去中心化金融正在利用区块链技术，为金融行业的发展打开了全新的发展空间。
而去中心化金融的基础设施正在搭建。稳定币可以视为是去中心化金融的一种应用。但也是赋能更多应用的基础组建。而随着区块链可扩容支付技术的发展，中心化金融的基础设施将更加完备。
CoinFund 在 2018 年年中总结的正在发展的可扩容支付技术
此外，还有大量建立开源、去中心化生态的金融基础设施项目正在寒冬下焕发出生机，有 0x 这样的交易协议、Dharma 这样的信贷和贷款、dY/dX 这样的保证金交易等。
如果从加密货币市场价格的涨跌悲哀中跳脱出来，用建设者的眼光重写审视过去的这一年，2018 年更多的是交易、实验和最早期的基础设施开始布局的一年。
所以，没必要怀疑未来。2019 年的加密世界，我们相信建设者们还在工作，他们将会更多地为真实的用户解决问题，部署可扩展且健全的基础设施，打造卓越的用户体验，以及推动业务可持续发展。
请和我们一道，和动荡的 2018 年快乐地道别。因为我们相信，这是建设者迎接光明未来的开始时刻。
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