稳定币三角：ETH，DAI和MKR之间有趣的相互作用

作者：Cyrus Younessi

译者：张松涛

MakerDAO和Dai可能是过去一年中最亮眼的Defi项目。上线才一年左右，MakerDAO锁定的ETH已经占到现有ETH总量的1.7%，占Defi领域锁定量的90%，绝对的一家独大。

去中心化稳定币在Defi世界里有重要意义，这个关键组件一旦成熟和普及，很多我们现在觉得没法做的事情，到时候都会顺理成章的容易起来。

ETH作为以太坊经济体系中数字黄金，DAI作为usd美元稳定币，MKR帮助稳定币DAI实现币价稳定。三者关系看起来很稳定清晰，同时也可解决加密世界币价不稳定的难题。

ETH作为数字黄金

我们首先必须接受ETH作为整个以太坊的价值存储(store of value)或者数字黄金(digital gold)。它作为一种数字商品，给我们展现了一种理想货币想要拥有的属性。它因此也获得了货币储备地位（monetary premiums）。我们可以从DEXes，Maker，Augur三款主流以太坊应用都将ETH作为流通货币来佐证这一点。

如今ETH虽还不是流通货币，但它将会成为法币的竞争者。在与法币竞争道路上，ETH市值不可避免的高波动。随着ETH成为流通货币的可能性增减，ETH价格自然也会上上下下。投资者对它的看好与看衰是其高波动性的原因。

DAI作为支付手段

整个加密世界都意识到了抗审查属性是加密货币必不可少的。虽然ETH在某些方面取得了少许成功，比如作为交易媒介，计价单位等。但由于它目前币价高波动性不适合作为一种日常流通交易，这给DAI美元稳定币很大的机会，因为1 DAI锚定1美元，天生有内在价格稳定性。DAI可以很好扮演之前美元所起的作用：价值存储，交换媒介，记账单位。

MKR作为监管保障

在说MKR前，我们先看看另一种稳定币USDC。USDC是Circle和Coinbase共同推出的以法币美元为担保的稳定币。USDC通过在银行账户里存入对应的金钱，来保证每一枚USDC都对应着1美元。这样做的好处是，哪怕USDC链上交易价跌到0.1美元，客户也能随时向CENTRE申请(USDC的背后的控制机构)赎回自己现实里的1美元。由于每个USDC可以看成是对应1美元在背后担保，所以这种模式下， USDC跟踪美元价格并作为美元稳定币是可行的。

USDC也不是没有缺点，因为美元的发行流通不是，也不可能去中心化，所以美元稳定币必是中心化的。但中心化就会让人担心Coinbase是否会倒闭，以及客户存入的资金是否会被发行方CENTRE挪用。所以这种稳定币有2个风险：市场风险和担保风险。

市场风险说的是由于流动性差，套利交易导致市价长期偏离1美元的价格，最终导致Coinbase考虑停用USDC。担保风险说的是投资人是否对Coinbase放心，能否保证客户存入的美元不被挪用，时时刻刻百分百兑付，这需要Coinbase提供透明可靠的外部审计。

总的来说，USDC缺点是因它中心化属性所带来的，DAI的运行机制可解决这些缺点，但DAI也可能也会遭遇Soros攻击，DAI持续折价交易也可能整个智能合约重启等问题。这时，我们MKR就可以派上用场了。MKR起到稳定Dai的币价的作用，因为系统可以产生或者销毁MKR以确保Dai的价格按1美元锚定。所以，MKR的持有者可以看做是监管保障者，他们收取’stability fee稳定费’，他们维持DAI的币价稳定就能让自己利益最大化

由于MKR的存在，DAI可以用一种去中心化的方式解决市场风险和担保风险（尽管有些人认为MKR的持有者Holder也是某种意义中心化的）但从1年的运行时间来看，DAI币价稳定的成绩值得表扬。

最后，我们总结一下三者分工定位：ETH作为一种长期价值存储，DAI作为短期交易媒介和记账单位，MKR作为DAI必要的监管和帮忙维护Dai币价稳定。三者实现一种优雅稳定的三角关系。

展望稳定币未来

也许我们会想，当ETH已取得流通货币地位后，DAI是否还有存在价值呢？答案是有的。在现阶段，美元作为最稳定的全球货币储备，DAI作为影子美元(usdDAI)的存在是加密货币界需要的。也许未来DAI可以拓展为 euroDAI欧元，yenDAI日元，btcDAI比特币存在。甚至是，DAI可以跟踪ETH币价，以ethDAI存在（类似于今天DAI跟踪美元）。

为什么未来我们还需要ethDAI跟踪挂钩ETH呢？

因为根据DAI的运行机制，它不仅仅是把现实中的线下资产上链，而是在运行一套信用机制。这有点像布雷顿森林体系中，美元挂钩黄金。在将来的以太坊经济体系中，ETH作为支撑信用货币DAI的商品货币，扮演着黄金的角色。DAI是其信用货币，每个DAI的产生都是用ETH抵押得来。

另一方面，信用货币作为时间维度上的价值体现（把未来的金钱在当下兑现），商品货币和信用货币两者就很难在物理上互换。所以DAI和ETH可以同时共存，我们可以把ethDAI看做ETH数字黄金的一种信用衍生存在。未来ETH将作为数字黄金，ethDAI作为信用货币，MKR作为ethDAI的监管保障，三者相辅相成，互相支持，实现了一种优雅稳定的三角关系。似乎这种愿景还有点遥远，但对于整个以太坊生态系统来说，这将会是一条自然而然的发展道路。

原文链接：https://medium.com/@cyrus.younessi/an-elegant-relationship-dai-eth-mkr-4e4d5e69590