彭博报告：比特币2020年会向积极面倾斜

作者：麦克·麦格伦（Mike McGlone）– 彭博行业研究高级商品策略师；编译：碳链价值（cc-value)

• 比特币冲上1万美元，应该只是时间问题；

• 随着普及度越来越高，比特币有限的供应量决定了价格走势；

• 你觉得自己了解黄金吗？那么现在可以试试比特币；

• 或爱或恨，Tether都将提升比特币价格，而比特币也是整个加密货币行业的一个标的；

• 2019年结束前，比特币支撑位接近6500美元，2020年会向积极面倾斜。

内容概述

• 总览

• 比特币需求上涨vs. 供应

• 比特币和Tether是加密货币行业绝对的领跑者

• 2020年比特币会向积极面倾斜

比特币触及1万美元价位应该只是时间问题

表现比较：

彭博Galaxy加密指数(BGCI)：2019年11月下-17.4%，12月3日上涨17.3%

比特币：2019年11月下跌16.1%, 12月3日上涨+99.3%

(彭博行业研究) –比特币是一个供应量有限的数字“准货币”，普及应用度越来越高，这使得我们对这个目前市值第一的加密货币未来前景（包括2020年和未来十年）有了积极的看法。在加密货币市场，比特币被称为“数字黄金”，而今年也是比特币过渡的一年，之后将会越来越成熟，尤其是其波动性正在逐渐降低。像黄金一样，比特币正在一点点摆脱熊市的影响，而它的许多“兄弟”——山寨币——价格却都在下跌。对于比特币来说，我们认为6500美元是一个不错的支撑位，1万美元将是2020年的初始阻力位。

突破阻力位应该只是一个时间问题，特别是如果黄金还会像预期那样增长的话。我们大多数指标表明，比特币价格维持在6500美元以下的可能性不大。对比特币来说，一个潜在的风险可能是美元价格继续稳固且不断走高。

01　 比特币需求上涨Vs. 供应量

普及应用程度越来越高、以及有限的供应量，是比特币价格上涨的两大关键要素。我们对比特币价格的看法与黄金相似，黄金是过去的价值存储“准货币”，而比特币是新的 价值存储“准货币”，两者价格预计都会继续上涨。独特且供应量有限，让比特币赢得了加密资产之间残酷的市场竞争，而且普及应用程度也有所增长。

普及应用度上涨和有限的供应– 会对比特币有利

应用越来越多，有限的供应量支撑了价格。

在加密资产的竞争中，比特币的优势明显，其供应也在变得越来越稀缺，这些因素都有利于其价格上涨。虽然不少新兴资产可能会出问题，但对于比特币而言，除非应用增加和固定供应这两个基本面发生逆转，否则出现贬值的可能性似乎并不是很大。到目前为止，比特币的价格上涨速度还是比较快的，主要的看跌因素依然是其当前价格阻力，毕竟比特币当初（2017年）花了四年时间才超越了2013年的峰值。

随着市场越来越成熟，我们发现比特币超过2017年的峰值（接近2万美元）会需要更长时间。比特币和Tether正在赢得市场深度竞争，作为市场上最重要的稳定币之一，Tether接近了市场上大多数替代加密货币的问题，即价格太易波动以至于不能被视为货币，而这个问题反而增加了比特币的吸引力。

觉得对黄金有一定了解？你现在可以试试比特币。

在我们看来， 比特币交易更接近于黄金，贵金属同样具有被投资者看涨的“问题”。比特币对黄金价格“52周beta”指标增长了两倍，并且创下了自2010年以来的最高水平。不管是比特币还是黄金，现在都已经从熊市中抽身，并且在2019年创下了较高的投资回报。黄金今年创下了近八年来的最大涨幅，也表现出了继续走高的态势，而今年比特币的上涨态势几乎可以和2017年一较高下。

比特币对黄金创有史以来最好表现

虽然比特币价格回调的程度很难被量化，但从长期来看，我们认为比特币价格继续攀升的可能性会很大。此外，比特币与黄金的上涨也有相似的因素。不仅如此，在与其他加密货币的竞争中，比特币已经获得了胜利，而且也因为可以作为一种价值存储资产而备受人们关注。

比特币价格在2020年可能比2019年高两倍。相比于2019年，比特币价格可能会在2020年翻一番。从我们的加密货币资产分析记录中可以得出一个主要结论：与其他很多加密货币相比，比特币作为“第一代加密货币”的表现显然更好（涨幅近100%），而Galaxy Crypto Index今年的涨幅仅有20%。我们认为，比特币会继续扮演“数字黄金”的角色。在普及应用方面，比特币一直处于市场前沿，基本上也能胜过Coinmarketcap.com上列出的其他4,000多种加密资产。比特币供应量被限制在2100万，现在还有大约17%的比特币能被创造出。仅在2019年，可交易加密资产的数量就增加了一倍以上。

2020年，比特币vs. 所有其他加密货币

十年之后，黄金展示出不同的力量。我们认为，黄金价格在2020年、以及未来十年都会有进一步上涨的可能。预计到2030年底，黄金价格可能会上涨约30%，这与贸易加权的美元汇率涨幅大致相同，也表明贵金属价格出现了分化。由于美元和股市缺乏持续上涨的动力，像黄金这样的“准货币”价值存储媒介势必会大放异彩。黄金将偏向于典型的市场均值恢复风险，比较在过去十年中，美元和美国股市都创下了历史新高。

黄金的复苏始于2015年12月美联储首次加息，此前2011-15年期间，其价格下挫了一半左右，现在已经从熊市中走了出来。当每盎司黄金的美元计价价格超过1,900美元时，新牛市也随之到来，1400美元左右是当前黄金的一个不错的初始支撑位。

尽管美元一度走强，但黄金仍处于稳固的基础之上

黄金连续新高 vs. 股票和美元

我们认为，今年黄金价格会有所恢复，这将使未来十年美元和股票价格快速上涨趋势更具正常化。如果我们用十年变化率指标分析的话，标普500指数和贸易加权广义美元的增长速度已经创下了本世纪以来的新高，由于未来三十年这种趋势无法持续，因此将会是黄金美元价格能够保持上涨的主要支撑因素。

美元和风险过高的股票能够继续为黄金价格提供支持

除非美元和美国股市开始进入更高的全新平稳期，否则以美元计价的黄金价格将会继续创新里实现高。

黄金的基本面正在巩固。我们认为，持续的结构性黄金牛市 基础会得到进一步巩固，货币贬值是金价上涨的主要影响因素，尽管广泛的贸易加权美元创历史新高，但以美元计价的黄金价格仍在上涨。 由于人们对全球基准价值存储的期待，美元想要确保价值回归的可能性并不大，美国国债占GDP的百分比也在稳步上升。

尽管美国国债激增，但收益率不断下降让人们开始把保值标的转向了黄金。我们的分析图描绘了黄金相对于美国国债的水平情况，从中可以看出，相对于其典型的强势关系而言，黄金价格还是显得偏低，因此还有上涨潜力。

忽略美元吧，黄金涨幅已经超过了美国国债和GDP

02　比特币和Tether是加密货币行业绝对领导者

或爱或恨，Tether都在提升比特币价格，而比特币也是整个加密货币行业的一个标的。我们认为 ，比特币和Tether是加密货币行业绝对的领导者，也极具市场影响力，几乎没有什么加密货币可以取代他们的地位。Tether稳定币的大规模采用，对大多数“伪装”成货币的加密资产产生了负面影响，但对真正扮演“数字黄金”角色的比特币却产生了积极的影响。

Tether是一个被广泛采用的加密货币赢家，有何含义。Tether是市值的快速增长，正在进一步拉大比特币与其他投机性数字资产（山寨币）之间的差距。诸如Tether之类的稳定币暴露了许多所谓加密货币的谬论，这也提升了比特币在加密货币市场里扮演“数字黄金”的价值。我们的分析图表里描绘了Tether和比特币市值上升的趋势，实际上你会发现它们的走势都处于有利位置。相反，加密指数Galaxy Crypto Index却陷于熊市的25％复苏关口以下。

广泛的熊市vs. 比特币和Tether的强势发展

根据CoinMarketCap的数据显示，Tether一度在2019年12月份攀升至第四位，而在2017年底Tether市值排名大约是16位，相比之下，人民币同一时期下跌了近8%，而加密指数Bloomberg Galaxy Crypto Index则下跌了80%。

Tether和比特币在升值，而某些法定货币在贬值。 我们认为，今年Tether的变革超出了许多人认为的系统化加密资产风险，这其实也标志着比特币价格触底到达了一个关键拐点。尽管Tether遭到了纽约总检察长办公室的负面指控，但是Tether依靠自己的韧性依然占据了加密市场主导地位，而且还帮助比特币扭转了不利状况。我们的分析图表显示，今年四月纽约总检察长办公室发表评论时，比特币价格并没有受到较大影响，从5000美元阻力位顺利过渡。

某些法定货币贬值– Tether和比特币升值

比特币像黄金一样，应该继续获得认可，并且成为一个优秀的独立价值存储数字资产。全球贸易紧张局势升级，中国经济增长放缓，以及一些国家法定货币的贬值，都是刺激货币多元化的诱因。

03　2020年，比特币会向积极面倾斜

2019年结束前，比特币支撑位接近6500美元，2020年会向积极面倾斜。支持2020年比特币价格升值的一个主要因素，就是在2019年结束的时候，比特币获得了一个较好的支撑价位。12月3日，比特币的价格为7300美元，基本上达到了2019年全年的平均数、中位数和众数水平。到2020年，我们预计比特币将会向2019年最高收盘价12,730美元左右迁移，而不是重新回到3,360美元的低点。

比特币正在构建复苏基本面。我们的比特币技术分析和链上分析显示，2020年比特币价格将得到进一步稳固。根据Coinmetrics的主要指标（交易总量和已使用的活跃地址量）显示，12月3日接近7300美元的比特币价格其实并不算高。比较历史数据就会发现，急速下跌将会让比特币市场进入超卖状态。

自2018年6月以来，比特币价格一直在调整，这段时间最广泛的交易价格就是6500美元，如果价格冲到该水平上方，预示着熊市的终结，并且可能会在获得持续牛市回报之前进一步扩大升值范围。

如果比特币冲到6500美元上方将预示熊市终结

比特币波动性将会随着期货而有所下降。比特币价格波动性会在2020年有所缓解，从熊市到牛市的过渡显然已经结束。2020年，我们应该能重新见证180天波动率的历史低位（2015年10月为41％）。我们的分析图表不仅展示出这一指标的重要性，.还显示了该指标之前触底的状况，标志着抛物线反弹开始，甚至有可能会达到2017年峰值水平。日益增长的机构兴趣和敞口工具（比如期货、期权、Bakkt）都是市场利好因素，价格回笼可能性也越来越大，预计大部分价格区间会在6000-12000美元。

比特币波动性有进一步降低的潜力

迅速上涨的价格曾经与更高的波动性并驾齐驱，但是我们认为抛物线下行的日子已经结束，比特币已成为主流。

回撤支持比特币价格复苏。我们认为，比特币价格已经从今年的峰值下跌了近50％，这将限制其价格进一步下跌。 此外，期货数量和未平仓头寸也下降到了我们预期稳定和复苏的水平。芝商所从2017年12月推出了比特币期货交易，分析图表描绘未平仓头寸已经回到了自期货业务推出以来的中位值。在期货收盘价基础上，亏损价位大约是6900美元，而比特币曾在2019年6月达到的价位高点是13,885美元，正好是该价位的大约50%。

50% 回撤和比特币支持

我们的分析图形显示，比特币价格已经接近20周布林带的底部，略低于6,000美元。11月是市场上最后一次出现如此超卖的状态，当时约为4,000美元。