数说减半行情下的交易所

文 | 小湃  编辑 | Tong  出品 | PANews

比特币的减半行情让行业迎来了短暂的“狂欢”，经历了没有暴跌或暴涨的减半“平安”夜，从业者们继续关注着矿池和算力，这两天又全民寻找新晋Top 10路边矿池的主人。

矿业的热闹程度史无前例大过了交易所赛道，当然三大所的矿池业务也都跻身Top 15。截至5月13日，OKEx Pool、Huobi Pool和Binance Pool分别排名9、10、11位。热闹非凡的矿业之外，近期的减半行情下，各个交易所的专业实力表现如何，交易所格局有何新动向？

PAData通过分析近期各大交易所的用户规模、现货交易量、期货和期权持仓量、平台币涨幅以观察各交易所的金融业务现状。分析发现，Binance仍然在现货交易方面维持龙头地位，而OKEx今年以来在期货、平台币和用户规模方面都实现了巨大的增长。整体上看，交易所赛道中头部交易所的优势明显且更加巩固。

4月交易所流量普遍下滑，仅OKEx流量激增238%

交易所网页端和手机端的访问量可以被视为衡量交易所潜在用户规模的指标之一，访问量越高，说明潜在用户规模越大。

根据SimilarWeb的统计，OKEx、Binance、Huobi、Coinbase、BitMEX、Kraken、Bitfinex这7家交易所中4月总访问量最高的是Binance和Coinbase，OKEx和BitMEX也都超过了500万次。

从环比增长情况来看，OKEx是统计范围内唯一一家实现访问量增长的交易所，4月环比激增了238.30%。同期访问量下降最多的交易所是BitMEX，环比大跌40.46%。此外，Kraken、Bitfinex和Huobi的流量也环比下跌超过10%。

从流量的来源地和占比可以观察交易所的“全球化”进程，最大流量来源地的流量贡献率越高意味着交易所越依赖某个单一市场，反之最大流量来源地的流量贡献率低意味着交易所潜在用户较为分散。

7家交易所中Coinbase和Huobi对单一市场的依赖程度较高，Huobi流量中来自中国的流量占比达到了44.76%，Coinbase流量中来自美国的流量占比达到了43.46%。但不排除这是由于这些交易所在其他地区使用特定域名的关系。另外，Binance、Bitfinex、BitMex、OKEx对单一市场的流量依赖度都小于15%，潜在用户较为分散。

OBH三大所现货交易量保持领先

现货交易是交易所的核心业务和基础业务。根据CoinGecko的统计，截至5月11日，Binance、OKEx、Huobi、Coinbase、Kraken是24小时现货名义交易量最高的五家交易所。其中，Binance、OKEx和Huobi三大交易所的单日现货名义交易量均突破了10亿美元，Binance以23亿美元的日交易量居于榜首。

目前的现货交易仍然以BTC为绝对主导，各交易所最大的BTC交易对（BTC/USDT或BTC/USD）的交易量都占单日总名义交易量的35%以上。其中Binance是BTC现货交易量最高的交易所，但其与OKEx在BTC交易量上的差距要小于总交易的差距，这意味着OKEx上BTC交易权重更高。BTC交易额占比也佐证了这一点，OKEx上BTC/USDT交易对的日名义交易量占比高达55.05%，是所有交易所中占比最高的一家。这也印证了Binance主打非主流币市场，而起家早的OKEx主打主流币市场。

对交易所而言，把握住头部主流资产就相当于把握住了整个市场，主力BTC交易对的盘口流动性是交易所流动性的风向标。点差（Spread）是衡量流动性的另一个重要指标，点差越小意味着撮合可能越高，交易成本越低，流动性越好。从点差来看，五家交易所主力BTC交易对的点差都很小，相比而言，OKEx和Kraken更小，仅为0.10%，这在一定程度上说明这两家交易所的主力BTC交易对盘口流动性更胜一筹。

交易深度指订单薄中均衡价格上下N%的范围内可交易的量，是衡量流动的另一个重要指标。在同一范围内，深度越深代表可承受的交易量越大，流动性越好。根据CoinGekco统计的±2%深度来看，Kraken上主力BTC交易对的深度最深，+2%的深度超过300万美元，-2%的深度超过250万美元，Binance和OKEx的深度紧随其后。另外，如果从±2%深度的差额来看，OKEx上主力BTC交易对±2%的深度都接近100万美元，是统计范围内上下深度最均衡的一个市场。

OKEx期货持仓量超越BitMEX居首位

以期货为主要产品的数字货币金融衍生品已经被交易所视为最重要的增量业务。过去一年多的时间里，期货实现了巨大的发展。BitMEX和OKEx作为较早涉猎期货业务的交易所，其持仓量始终保持市场前两位。

从持仓量来看，截至5月11日，OKEx的期货持仓量达到了7.41亿美元，BitMEX的期货持仓量达到了6.25亿元美元，OKEx已超越BitMEX成为全球持仓量最大的期货市场。实际上，根据Skew的统计，自今年4月12日以来，OKEx的期货持仓量就超过了BitMEX，成为全球最大的期货市场。除这两者之外，期货持仓量较大的市场还有CME、Huobi和Binance，其持仓量都超过了2亿美元。

今年以来，不仅持仓量节节攀升，而且期货的交易量也屡创新高。截至5月11日，Huobi期货的单日交易量达到86亿美元，OKEx和Binance也都达到了70亿美元，CME最低，仅有9.14亿美元。Binance、OKEx和Huobi三大交易所不仅在现货交易上领先，而且在期货市场上也已形成不小的优势。

从OKEx、BitMEX和Huobi三大市场的短期期货基差来看，三大市场都呈现出短期现货价格低于期货价格的趋势，其中BitMEX上至6月20日的Basis为-0.62，OKEx则为-2.8。

这反映出期货投资者对短期BTC价格较为乐观，期货市场目前多头强势。根据PAdata早前的统计，截至3月30日，短期和中期的基差都为正，即当时期货市场仍是空头主导，但投资者对减半行情的乐观预期已经扭转了期货这一局面。

OKB今年已上涨94.66%，LEO波动最小

平台币是各家交易所角逐的重要方面，其价值被认为是衡量交易所经营能力的重要参考指标之一。根据PAData对今年第一季度的市场观察来看，平台币成为今年以来除了减半行情外涨势最好的板块。市值TOP 30中的平台币共有4个，为BNB、LEO、OKB和HT，其中OKB在今年的市值增长最大。

根据CoinMarketCap的数据，截至5月13日，BNB的市值约为25.10亿美元，LEO的市值也超过了11亿美元。OKB市值规约为3.06亿美元，值得一提的是，截至统计日，OKB今年币价涨幅达到了94.66%，在所有平台币中最高。

根据统计，在1月1日至5月13日期间，OKB从2.62美元一路上涨至5.10美元，涨幅高达94.66%。而其他4个平台币的同期涨幅都不超过40%，HT上涨了38.36%，LEO上涨了36.59%，GT上涨了29.43%，BNB涨幅最低为17.90%。

从平台币的走势来看，5个平台币的上涨和下跌整体上基本一致，没有平台币走出独立行情。但就趋势的强度来看，市值最大的BNB无论上涨还是下跌都更剧烈。比如1月和4月上涨时，BNB上涨的斜率明显高于其他平台币，而3月和5月下跌时，其斜率也高于其他平台币，3月的最大跌幅更是达到了213%左右。

各平台币今年的平均日波动率也从侧面印证了这一点。

根据统计，今年以来，BNB的日均波动率中位数约为6.06%，是所有平台币中最高的，其次是GT，约为5.48%。HT和OKB略低，分别为5.05%和5.28%。仅LEO波动率最低，约为2.82%，但从PAData对市值TOP 30的数字货币的跟踪分析来看，LEO的波动率一直处于低位，这可能与LEO的经济模型有关。波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强，相反，波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强。

期权市场规模尚小，Deribit和OKEx是主力市场

今年，多家交易所开始发力期权市场，Deribit、OKEx、JEX、CME等交易所都推出了多个期权产品，标的以比特币合约为主。但相比较期货市场，期权市场规模尚小，根据Skew的统计，截至5月11日，期权持仓量前5位的交易所，Deribit、OKEx、LedgerX、Bakkt和CME的总持仓量不足10亿美元，相当于OKEx和Binance的期货持仓和而已。

而且目前期权市场表现出高度的垄断特征。Deribit的持仓量约为8.03亿美元，占前5位总持仓量的85%。OKEx、LedgerX和CME的持仓量都不足1亿美元，其中OKEx是仅次于Deribit的期权市场，其持仓量约为6200万美元。

从交易量来看，除了Bakkt以外（统计当天Skew未收录到Bakkt的交易量），Deribit是交易量最高的市场，截至5月11日，其交易量约为3.2亿美元，OKEx紧随其后，其交易量约为3500万美元。而其他两家交易所，LedgerX和CME的交易量只分别约为100万美元和1700万美元左右，远远低于Deribit和OKEx。

在Deribit和OKEx这两个主力比特币期权市场中，目前，看跌期权的买卖总额高于看涨期权的买卖总额。交易额最高的是卖出看跌期权，其交易金额约为851.1个BTC，占统计当天总交易额的40%左右，其次是买入看跌期权，交易额占比约为30%左右。

不过与主力市场交易方向不同的是，投资者对中远期比特币价格的走势相对乐观。至5月20日，市场认为比特币突破10000关口的可能性仅为21%，但从中远期来看，市场认为比特币突破10000美元的可能性提高到了30%（9月20日）和29.6%（12月20日）。而且从远期来看，市场认为比特币价格突破12000美元的可能性高于20%。